本益比是什麼？多少合理？最完整的本益比教學懶人包

最後更新：2023-04-10

本益比(英文：Price-to-Earning Ratio 簡稱PE)是價值投資中一定要了解的一種估價(Valuation)方法，
可以幫助你快速判斷股價現在是昂貴或是便宜。
市場先生在這篇文章中整理關於本益比的基本觀念，
包含計算公式、如何判斷本益比高低、與成長性的關係以及注意事項等等，
讓你一次搞懂本益比的所有重要觀念：

本益比是什麼？

本益比的意思，就是買進股票後，多久可以回本?

假設台積電股價260元，目前每年賺13元，這時候買進是貴還是便宜?

如果你學會「本益比」就能幫助你快速判斷。

本益比公式計算方法是什麼？

本益比 = 現在股價(Price) / 預估未來每年每股盈餘(EPS)

例如公司A股價100元，而預估未來每年的每股盈餘EPS是5元，

每股盈餘(Earning per share 簡稱EPS)意思是你手上的每1股股票今年賺了多少錢。

本益比 = 股價100元/每年賺5元 = 20倍，換句話說需要20年才能回本。

由本益比的計算公式，不難看出會取決於EPS指標，

因此使用的EPS不同（主要會有預估EPS及過去歷史EPS兩種），而產生預估本益比、歷史本益比兩種不同的指標，以下一一介紹：

預估本益比（Forward Price-to-Earnings）

預估本益比是用來「預估未來收益」而非追蹤數據，可用來比較當前與未來收益的差別，但在使用預估本益比時，仍須注意一些事情。

一般來說，投資人很難取得預估未來的EPS，且公司在製作財報時也有可能低估盈利，以便下一季度的本益比能夠超出預估本益比；或是反過來操作，誇大預估本益比來哄抬股價，實際情況卻要修正本益比。

除此之外，公司內部與外部分析師給出的預估本益比，常常也會有不同調的情況，造成預估本益比不同，使得投資人感到混亂而難以使用。

歷史本益比（Trailing Price-to-Earnings）

歷史本益比則是以當前股價，除以過去12個月的EPS總額。

而這12個月的EPS總額計算方式有2種：

1. 過去4季的EPS合計
2. 去年的年度EPS

我個人比較推薦使用第一項。

歷史本益比是目前相當受歡迎的本益比指標，原因相較於預估本益比的不確定性，歷史本益比更顯得客觀。

但歷史本益比仍有其不足之處，原因在於公司過去的獲利能力，並不能表示未來表現。

另一方面，股價的波動也很難反映在歷史本益比上，例如公司發生重大事件（如更換CEO、有新產品上市的消息等）而使得股價在短時間大幅上漲或下跌，但歷史本益比使用的是過去12個月EPS總額，則難以立即地反應出來。

也就因此有部分的投資人，會喜歡搭配預估本益比來做公司評估。若是預估本益比低於歷史本益比，那就代表分析師們預期營收會增加；反之，預估本益比高於歷史本益比，預期營收則是減少。

本益比範例

接下來讓我們直接以台積電做為實例，來計算一次本益比：

事實上，有很多網站可以直接查到本益比的數字，

但要注意大多數地方查到的都是「歷史本益比」，而且要觀察它用的是「近4季EPS」還是「去年EPS」來做計算。

台股查詢點1. CMoney股市 查本益比

CMoney股市本益比查詢，這是台股比較推薦的查詢方式，可以查到近5年每一季的本益比，
比較特別在於它的本益比數字有：「法人預估本益比」、「近4季本益比」，雖然只有5年但算是比較完整。

所謂法人預估本益比，是用法人預估未來的EPS，而非歷史EPS算出來的，有可能減少一些變賣資產造成EPS高估的誤差。

美股查詢點2. Morningstar 查本益比

本益比欄位的英文是 Price/Earnings，進到Morningstar網站後，輸入想查詢的公司，點選Valuation即可找到本益比的數據。

本益比有什麼用處？

當你已經評估完一間公司的體質與成長性沒問題之後，需要判斷價格是否貴或便宜，就可以使用這項指標。

一般來說，本益比數字越小代表股價越便宜，你的投資可以越快回本。

例如有另一間公司B股價也是100元，但EPS是10元

本益比 = 100元/10元 = 10倍，指需要10年就能回本，因此相對A公司來的便宜。

用本益比的確可以比較出報酬的好壞，如果今天有一項投資本益比是100倍，

相當於要100年才能回本，那你一定沒興趣。

本益比的限制是什麼？

在計算本益比時，因為預設了公司的EPS皆為正數的情況，因此遇到公司EPS為負數或為0的情況，將很難適用於本益比的判斷之中；而多數這種情況則會被解釋為，該公司不適用、不可用本益比作為判斷。

另一個本益比的主要限制，則會出現在不同公司的本益比時。由於每間公司的獲利方式，或是行業旺淡季時間不一樣，因此在不同產業間的公司本益比經常有很大的差異。

因此要用本益比來比較不同公司的營運表現，只能用在同一產業、且產品線越相似的公司。

總結來說，在使用本益比時候，請特別注意2件事：

注意1. 正確的本益比計算應該使用「預估未來EPS」，但現實中我們大多是用「過去歷史EPS」

每股盈餘(EPS)盈餘的意思是，擁有1股股份，公司幫你賺了多少錢?

比方說市場先生股份有限公司今年賺了100元，公司共發行了10股股票，每股盈餘EPS就是10元。

一般而言我們無法取得預估未來EPS，因此你在網路上看到大多的本益比都是用「過去歷史EPS」而不是「預估未來的EPS」。

因為市場上未來盈餘的預估數據，通常要自己估算或只有法人機構才有，大多網站看到的都是用「過去每股盈餘」代替未來的預估值。

而未來的預估也必然衍生一個問題是，越遙遠的越來就越難精準預估、人們看法差異也越大。

我們平常談論的本益比，指的也都是用過去EPS計算出來的數字。

歷史EPS有 過去4季的EPS合計、以及去年的年度EPS合計 這兩種，我個人比較推薦使用近4季EPS合計。

注意2. 虧損或是獲利高低很不穩定的股票，不適合用本益比評價

如果EPS數字是負值或無法回本，那就失去本益比用來評估還本時間的作用了。

因此虧損的公司、獲利高低落差巨大、時賺時賠的公司，不適合用本益比法來評估價值高低。

例如如果EPS是0.01元，股價10元，本益比會變成1000倍，相當於1000年回本，這種數字就沒有參考價值。

本益比常見問與答

本益比多少才合理？

假設未來EPS都差不多，一般你會在書上看到本益比的判斷標準如下：

• 本益比高於20算貴 (報酬率低於5%)
• 本益比在15左右算可接受 (報酬率6.6%)
• 本益比低於12算便宜 (報酬率8.3%以上)

但要注意，
本益比12倍以下的公司「並非」都是便宜；本益比20倍以上的公司也「並非」都很昂貴？

實際情況還是要以公司的成長性與安全性去做評估。

本益比跟股票漲跌有關係嗎？

簡單來說，本益比和未來漲跌沒有絕對關係。

低本益比的便宜股，不代表未來一定會上漲
高本益比的昂貴股，不代表未來一定會下跌

一間公司股價未來漲跌，只和它的成長能力有關

本益比能用來估價嗎？

如果我認為一間公司合理的本益比是15倍、便宜價格是12倍，而它未來每年EPS大約2元，

此時我可以在股價30元以下買進就是合理價，24元以下買進就是便宜價。

而最終每個人的投資成效差異，會來自對於「公司未來獲利能力」也就是未來EPS判斷的差異。

因此沒有一個絕對的本益比，適用於所有產業。

若你對上述的問與答有興趣更深入地了解，請閱讀下一篇：

本益比選股有用嗎？最完整的本益比選股指南

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