影響債券基金報酬率的5個因素(風險評等、存續期間、利率、匯率、違約率和回收率)
最後更新：2022-05-20
上一篇文章談到債券型基金/債券ETF的基本特質，
這篇文章會更進一步談到影響債券報酬率的因素。
在開始之前市場先生要幫你建立一個基礎觀念：
債券報酬大致是穩定向上的，但報酬率越高，過程波動就越大
在資產的分類上債券又稱為「固定收益 fixed income」非常適合：
很怕賠錢但賺少一點沒關係的人，例如退休族
之前的文章有提到債券投資的幾個重點：
1. 因為波動小、交易成本高，因此要長期投資才能看到成果
2. 如果有配息，必須要再投入才有複利
3. 如果要投資10年以上，股票基金報酬率幾乎都優於債券基金
如果更進一步要對手上的債券基金更了解，
以下有5個影響債券基金報酬高低的主要因素：
1. 平均的殖利率與風險評等
殖利率越高，對投資人來說長期報酬率就越高，
但高殖利率對於債主來說利息的負擔也越沉重，為什麼債主願意給出高利率呢？
原因是債券利率是根據「風險高低」決定，
風險低的債券，就能享有低利率，投資人可以安心投資但賺的也比較少，
風險高的債券，利息就要給比較多，投資人可以賺比較多，但遇到危險機率也大一點。
目前最大的債券評等公司有：標準普爾、穆迪、惠譽
關於債券風險評等細節，需要再另外寫一篇文章談，
但你只要知道債券風險由高到低可以分成：
1. 公債
2. 公司債
3. 垃圾債(或高收益債)
就可以根據自己的狀況做判斷了。
值得一提的事情是，信評公司也有股票，
例如巴菲特熱愛穆迪的股票，畢竟幫別人打個分數就能收一筆巨款，資產報酬率非常之高(笑)。
可閱讀：信評機構如何評估債券風險等級？
2. 平均到期年數、存續期間
到期時間越久的債券，因為不確定性越高，所以利率也會高一點。
如下圖是美債不同到期日的殖利率(Yield)，可以發現越長時間的債券殖利率越高。
這就跟定存利率比活存利率高是一樣的道理。
但因為通常債券基金都是持有一籃子不同時間的債券，
資金大的可能每一檔債券佔總資產都不到1%，沒辦法去看個別債券的到期，
因此有的基金月報中會提供一個總平均的到期時間，有的則是會提供「存續期間」。
存續期間和到期時間不一樣，「存續期間」是個計算用的專有名詞
存續期間的單位也是年、數字通常也跟平均到期日接近，
但它的作用並不是表達債券還有多久到期，
而是「計算利率對債券價格影響的因子」
利率影響(%) = 存續期間(年) x 利率變化(%) x (-1)
例如：
存續期間=5.5年，代表的意思就是利率每上升1%，債券價格就會下跌5.5%
存續前間=16年，如果利率下跌1%，債券價格就會上漲16%
存續期間越長，債券受到利率的影響就越大。
3. 利率風險
利率和會影響到債券市價高低成反比，當然這並非100%，只是大多數時候是這樣：
升息：債券價格下跌，原因是新的債券利率提高，原有的債券利率就相對地降低、變比較不吸引人
降息：債券價格上升，原因是新的債券利率降低，原有的債券利率就相對地提高、變比較吸引人
這裡要注意：債券和債券型基金、債券ETF不同
債券：
每年領的利息以及到期贖回的面值，基本上跟債券市價毫無關係，就是穩穩領。
簡單來說，市值同樣會變動，但你不賣對你來說就不影響，仍是原始買進時的殖利率。
債券基金或債券ETF：
因為一籃子債券會隨時做調整買賣，因此會受利率影響，
所以債券基金和債券ETF走勢原則上就是和利率呈反比。
4. 匯率風險
匯率風險比較簡單，
買債券型基金時通常不是台幣計價，也許是美金或其他貨幣，
因此申購和買回時會有匯差，算是一點交易成本，
可閱讀：銀行換匯怎麼計算？
另外申購和買回的兩個時間點匯率不一樣，
因此換回來時可能會有一些落差。
台幣和美金波動不算太劇烈，外幣長期避險也沒意義不划算，
但如果是其他幣別，
你就要思考一下是否會賺到高殖利率但賠了匯差。
5. 違約率(Default rate)與回收率(Recovery rate)
國債一般不會違約，投資等級債問題也很少，
只有高收益債違約率比較高。
因此評估高收益債時，會把違約的情況也考慮進來，
違約率：就是有多少比例的債券違約，當違約率大幅提升時高收益債就會損失慘重，這時通常也是股市大跌的時候。
回收率：就是違約後可以拿回多少本金，因為債券的償債順位優於股票，通常不至於全部拿不會來。
舉例來說有一個高收益債券基金，殖利率6%，違約率1%，回收率50%
換句話說雖然殖利率6%，但每年會有1%的虧損，
而這1%的虧損中可以回收50%的錢，也就是真正虧損只有0.5%，
總體來說真正的殖利率是5.5%。
但因為每段時間國際上債券違約的比率都不大一樣，
因此這數字主要也只是做為參考使用。
可閱讀：債券違約影響有多大？不同信評的債券，歷年違約率資料統計
最後總結：
債券只要不要頻繁進出，
長期投資下來原則上報酬率高低落差不會太大，
上面市場先生提到影響債券報酬率高低的主要因素有5項：
風險評等、存續期間、利率、匯率、違約率
其中已經固定的影響因素有：存續期間、風險評等
可以試著做預測的影響因素有：利率趨勢、匯率的趨勢、違約率是否增加
看懂這幾點之後，
如果你對未來利率、匯率、違約率走勢有足夠的預測能力，
在債券操作上就會更加順利。
下一篇：最完整的債券新手入門教學懶人包
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