主權財富基金是什麼？盤點全球前10大主權財富基金

主權財富基金是由主權國家政府所成立的基金，資產金額龐大且一般給人神祕的印象，對國際金融市場具有一定的影響力，像是全球最大的挪威主權基金也是台灣台積電的股東。

本文市場先生介紹全球前10大主權財富基金以及這些基金的投資策略及對國際金融市場的影響。

主權財富基金是什麼？

主權財富基金（英文為Sovereign Wealth Fund，簡稱SWF），是指由主權國家政府所成立的基金，多數成立的原因是為了國家利益、產業發展或金融穩定。

主權財富基金跟一般民間的基金不同，它是由政府所支配與控制，由政府投資機構管理，透明度相對較低，受國家政策影響大。

截至2023年4月止，全球共有52個主權財富基金，包含台灣的國家金融安定基金(簡稱國安基金)。

全球前10大主權財富基金

根據主權財富基金研究所( SWFI)2023年4月公布的資料，目前全球前10大主權財富基金如下表，其中資產規模最大的是挪威主權財富基金，總資產達 1.35 兆美元，金額相當龐大。

主權財富基金的資金來源

主權財富基金的資金來源，主要包含國家財政盈餘、外匯儲備、自然資源出口盈餘、國際援助基金等。

全球最大：挪威政府全球養老基金介紹

挪威政府全球養老基金(以下簡稱挪威主權基金)成立於1990年，截至2023年4月止，是全球最大的主權財富基金，總資產高達1.35兆美元，相當於約一半的蘋果公司總市值(2.6兆美元)。

挪威擁有豐富的天然資源，在1969年，挪威發現了世界最大的海上油田，使得挪威的石油收入大幅增加。

然而，挪威也擔心石油總有會用完的一天，因此它決定創建挪威政府全球養老基金，把石油的收入再投資利用，確保挪威未來的經濟收入無虞，
換句話說，挪威主權基金，等於是在為該國全民的未來先預做未來百年的投資，而不是只考慮眼前，相當的有遠見。

挪威主權基金績效表現

下圖可以看到挪威主權基金歷年來的總資產變化，可以看出它歷年來總資產不斷上升，到2023/04已達1.35兆美元，在主權基金中排名全球第一。

挪威主權基金資產的主要來源為流入資金+投資報酬＋匯率收益，其中投資報酬在近10年來為它的資產帶來大幅度的增長，這某種程度也顯示複利帶來的效益。

以報酬率來看，在過去25年當中，挪威主權基金只有6年報酬率是負的，其餘都是正報酬。累積的年化報酬率約為5%。

挪威主權基金的指標為Strategic Benchmark Index，這是由挪威財政部基於廣泛的全球指數所制定，可以很大程度的反映全球股市和固定收益市場的整體狀況。

下圖為挪威主權基金與指標相比的相對報酬率，大於零代表勝過指數的幅度，

可以看出它在單年報酬及累積報酬，多數時候表現都略優於指標。

挪威主權基金投資標的及區域

以投資標的來看，挪威主權基金主要以投資股票跟固定收益產品為主，佔了超過95%以上，其中以股票為最大宗，算是相當積極的基金。

以投資的區域來看，挪威主權基金投資的區域以北美(48.8%)、歐洲(30.8%)、亞洲(15.8%)為主。

挪威主權基金前10大持股

以下為挪威主權基金的前10大持股，最大的持股是蘋果(Apple)，台積電(TSMC)也名列榜上，為它的第8大持股。

挪威主權基金投資的公司數量高達9,228家，前10大持股佔整體市值的11.4%，投資算是相當分散。

主權財富基金的投資策略

各國的主權財富基金幾乎都是由政府成立的投資機構來管理，投資策略並不透明，但主要都是追求資產的長期報酬，而不是短期的波動。

主權財富基金對於投資組合的資產配置、貨幣構成、風險控制等都有嚴格的要求，一般來說，投資都是分散於全球的股市、債市、房地產等類別，強調多元化的投資組合並持有不同國家的貨幣，策略性進行調整與配置。

市場先生心得：挪威主權基金的配置，基本上就是廣泛分散的股債配置，並且多以高流動性的資產為主，較少另類資產或低流動性的投資。考慮到長期投資因素，股債比例也是偏重股票為主。

這算是比較傳統保守的資產配置，並不像是耶魯大學校務基金這種更多元的配置（耶魯大學校務基金在傳統股票債券反而比較少，會包括更多私募股權、絕對報酬等等相對更低流動性的非傳統標的，但也因此他們在報酬與風險表現上能做到相當突出）。

但對於追求安全穩定比追求報酬更優先的國家主權基金來說，選擇高流動性資產也許才是最適合的。

主權財富基金對國際金融市場的影響

根據台灣中央銀行的報告，主權財富基金對國際金融市場的影響如下。

正面影響：

1. 於全球金融市場發揮穩定的作用。
2. 增加全球流動性。
3. 促進亞洲、中東、北非及其他新興國家金融市場的發展。
4. 促進亞洲地區金融中心的發展。
5. 對於接受主權財富基金資金流入的國家而言，這些資金可能可以幫助它們強化經濟、提升生產力水準及刺激良性競爭。

負面影響：

1. 主權財富基金規模巨大且偏好較高的投資風險，可能會擴大全球市場的波動性。
2. 可能助長資產泡沫。
3. 可能增高全球槓桿作用。
4. 可能利用其金融影響力於政治或其他非經濟目的。

主權財富基金的爭議

對於主權財富基金，一些爭議或批評包括：

1. 易受到政治上的干預和影響，無法維持中立性。
2. 投資策略不透明，謠言或評論可能加劇資本市場的波動。
3. 主權財富基金最終的受益人應該是該國的公民，但是其透明度低，多數民眾並無法得知其投資策略與方向。

快速總結：什麼是主權財富基金？

1. 主權財富基金是指由主權國家政府所成立的基金，由政府所支配與控制，透明度相對較低，受國家政策影響大。
2. 主權財富基金的資金來源主要包含國家財政盈餘、外匯儲備、自然資源出口盈餘、國際援助基金等。
3. 截至2023年4月止，全球共有52個主權財富基金，資產規模最大的是挪威主權財富基金，總資產達 1.35 兆美元，相當於是半個蘋果公司的市值。
4. 多數主權財富基金投資策略並不透明，但主要都是追求資產的長期報酬，而不是短期的波動。
5. 主權財富基金對於全球金融市場有其正面及負面的影響，例如它可以增加全球流動性，但也可能增長資產泡沫。

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1. 國安基金是什麼？進退場對股市的影響

本文僅作教學使用，不代表任何投資建議，投資人需了解任何投資皆有其風險。

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