「效率市場假說」有用嗎？用一個磨坊水車的故事告訴你

最後更新：2023-06-08

上個月和一位財金系的學弟閒聊，
我們聊到了一個，當沒話題時都會聊到的話題。

學弟：「現在大盤這麼高，到底這一波股價上漲的原因是什麼？」

我：「我不知道。」

學弟：「需求大於供給？可是以效率市場假說的角度來看，這背後應該有甚麼原因吧？」

效率市場假說的意思，是在一個有效率的市場中，當下的價格永遠反應正確的價值。
換句話說，這些上漲背後一定有一個合理的原因，只是你不知道罷了。

他表情似乎陷入了迷惘，馬上開始上網查資料看新聞，

我則是想起了一個故事。

磨坊水車的故事

在中古世紀，
有一位磨坊主人過世了，
他兒子繼承了磨坊，這也是他賴以為生的唯一財產。

這個兒子雖然不懂機械學，
但他藉由祖傳的經驗，可以將磨坊的各個部分調整好，
讓磨出來的麵粉速度快又品質好，
他就以此為生。

但有一天，
他突然開始思考起磨坊的構造，
從鄰居那模糊的聽到一些機械學的事，
就開始研究磨坊是怎麼轉動的。

他開始從磨盤觀察到轉軸、轉軸觀察到水輪、
水輪觀察的閘門、閘門觀察的水壩、
水壩觀察到河流。

他終於明白了，原來磨坊不能沒有河流和水壩，
問題的關鍵是水壩和河水！

因為這個驚奇的發現，
他開始每天專注的研究河流，
再也不像從前一樣，
觀察麵粉的品質，
進而調整磨盤、水輪間的齒輪和皮帶。

磨坊的麵粉變得一團糟，別人都說他不務正業，
但他卻有一套理論反駁：

「沒有流水，任何磨坊都不能轉動。因此要了解磨坊，就要知道怎麼控制流水，也就是認識河流！」

他認為，河流就是磨坊真正的本質。

小心那些雖然正確但卻沒意義的事

你看出故事的問題在哪了嗎?

事實是：只要偏離了原本的目的，即使是正確的事也沒有意義

磨坊是由河流驅動的，
一旦沒有河流，磨坊就失去功能，
這是正確的理論。

但是，那又怎樣？

如果不能改善麵粉的品質及產量，
研究河流的理論，即使再正確也毫無意義。

這道理很容易都懂，但換個說法就忘了。

以下用投資為例子：

投資的目的是改善個人財務，換得更多自由的時間

股價上漲的確是某些原因造成，
也許經過努力以後，你能歸納出許多原因，
然後用供需法則等 “看似正確理論” 去解釋它。

但是，

天天看新聞、得知每個股市上漲原因和理論，
會讓財務狀況徹底改善、擁有更多自由的時間嗎？

所有對目的沒幫助的事情、理論，
就像放棄調整磨坊，而跑去研究河流一樣。

只要偏離了原本的目的，即使是正確的事也沒有意義

「經濟學是一種學術，一門描述不懂經濟學的人如何創造財富的學科。」- Turner & Trompenaars

過於理想化的效率市場假說

後來，我繼續詢問學弟是否有找到股市上漲的原因。

我：「你有找到原因了嗎？」

學弟：「有，但我不相信。」他一邊划著手機一邊說，

我：「那你相信效率市場假說嗎？」

學弟：「這個嘛，如果相信就不會唸財金系了。」

說完我們都笑了。

他的意思是，如果效率市場假說有用，
股價已經反映了所有資訊，市場機制會解決所有問題，
那還需要他念財經系幹嘛呢？

效率市場假說是個愚蠢的理論，但這套理論學術界現在仍然還在用。 – 巴菲特

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