小型股vs大型股 台股統計數據》崩盤時大小型股都不抗跌，反彈時小型股漲幅較大

最後更新：2021-06-20

「現在大盤這麼高，買小型股會比較安全嗎？」

幾個月前，市場先生和一個朋友聊天曾經問到這問題，
當時大盤還在 9000點以上高檔。

「你手上有小型股嗎？」我問，

「沒有，我手上都大型股…」

的確有聽過一種說法是，
在高檔時如果怕崩盤，應該持有小型股，
因為小型股比較不受國際市場或法人賣壓的影響。

這說法對不對我也不知道，不如來看看統計數字。

在那之前，
要先了解甚麼是 “大型股” 和 “小型股”。

要怎麼區分大型股、小型股？

可以用「股本」或「市值」區分

1. 用股本區分：
大型股：股本50億以上的股票
小型股：股本10億以下的股票
中型股：介於中間的股票

2. 用市值區分：
大型股：市值100億以上的股票
小型股：市值20億以下的股票
中型股：介於中間的股票

這裡的100億、50億、10億，只是大概作區分，單位都是台幣，
我抓這數字是因為用這樣區隔的樣本數比較充足，不是甚麼絕對正確的定義，
本篇文章的區分方法也僅限於台股市場，

說老實話，
台灣的企業如果放到美國，全都叫做中小型股，
如果市場先生照國際標準去統計，100億美元以上才算大型股，20億美元以下都算小型股，
不過因為這樣在台灣選到股票會太少，沒法做一些有效的統計，所以這裡還是只用上面提到的市值做標準。

但數量就很有趣了，照這定義，
其實台股有45%的股票是小型股：

買進這些小型股到底是好還是不好？
來看看它的特性。

1. 小型股「流動性」通常較差

成交量應該用平均成交金額來評估

流動性也就是成交量，
但如果只用量，比方說平均日成交量500張以上，
有些高價股，雖然每天成交張數不大，
就可能會被排除掉。
因此建議用金額評估，比方說60日平均成交金額 100萬以上。

小型股的流動性低，平均成交金額不到大型股的 2%。

流動性低有幾個缺點：
1. 如果一天只有零碎幾張股票在成交，那買賣的成本就很高。
2. 當出現意外狀況，手上的股票很難馬上出脫
3. 方法很難複製、放大，即使你找到一個好方法，隨著資金放大很快就會因為流動性小而碰到極限

當然，流動性低也有優點，
因為許多特殊的好機會潛藏在裡面，
但這部分高風險高報酬，不適合一般人。

2. 小型股股權集中，主要掌握在內部人手上

大型股股權分散，主要掌握在外資法人手上

小型股 股權通常比較容易集中

一般的小型股，
大約30~70%的股份掌握在 大股東 和 內部人 的手裡，
內部人也就是我們俗稱的”公司派”。
基本上，
他們有公司的經營權、第一手訊息，
如果不是法規有限制，這些人是最容易操縱股價的一群人。
為了避免影響經營權，
這些股票通常也不會一下子有太大幅的變動。

而公司派沒有掌握的股票，
則是流通在外讓一般人買賣。

大型股因為股本雄厚資金龐大，股權通常比較分散

大型企業很難有人能單獨持有大多數股份，
以台灣最大的企業 台積電(2330) 董事長 張仲謀 持股比例是0.5%，
0.5%看來很少，但換算市值高達 157億。
在看看鴻海郭董，持股比例是 12.4%，換算市值高達 1592億。

3. 小型股容易被市場主力影響；大型股只會被外資法人影響

台股有659間公司市值不到 20億
只要有 1億元，就有能力影響近半數台股的股價

在台股，市值20億以下的小型股，
只要有1億元，就能輕易的掌控不少流通在外的股票，
也就是我們俗稱的主力或大戶。

1億大概是3~4間房子或是1~2間豪宅。
有能力在股市中投入1億的人不在少數，
當掌握的股票數量多，就容易影響股價走向。

小型股的股價，非常容易被操弄

(當然細節上沒這麼簡單，如果主力沒跟公司派說好，是會被倒貨的。)

一開始有提到
市值20億以下的公司，
幾乎佔了整個台股快一半。
換句話說，
如果隨便亂選股票，每 2檔就有 1檔會選到這種小型股。

這可能會有幾種影響：

1. 股價波動性大：因為少少的錢就佔了很高比例的市值，影響股價

2. 基本面參考價值低：流動性低、波動大、受少數人影響，因此不見得能確實反應基本面

但統計上，基本面對改善小型股 (尤其是低價股) 仍有幫助，

可以參考這篇文章：10元以下的低價股，和100元以上的高價股，哪種比較好? 

大型股股票僅能被外資、投信等大型法人資金影響

雖然說有 1億元，就可能有能力影響小型股股價，

但相對的資金大時，買賣操作也會相對小心謹慎。

畢竟這時候虧損 1%就是損失 100萬元！

主力持股再多，還是高不過公司內部人，
內部人通常因為經營權問題，不見得會頻繁買賣，

因此主力才可能有機會。

但大型股票股本大，有能力直接影響股價的人相對很少，
主要持股者是資金有上千億的法人，外資、投信、自營，
其中又以外資是最主要受法人影響，

大型股有以下特性：

1. 大型股波動性相對小：
大型股因為股本很大，流動性也好，因此股價通常波動相對小，
但在全球性的恐慌時賣壓基本上也會集中在大型股。

2. 基本面參考價值高：法人研究多以基本面為主，因此基本面容易反應在股價上

4. 崩盤之後，小型股漲幅大很多

先來看看崩盤時股價的變化：
最近2次大跌分別發生在2007年10月 和 2011年1月。

這時候股價在高檔，
許多中型股市值大漲，變成歸類到大型股。

1. 崩盤時，大小型股都不見得抗跌！

崩盤時，持有小型股會少賠一點嗎？
2007年小型股稍好，2011年小型股較稍差，
但其實任何股票都很慘。

到底崩盤時大型股比較慘，還是小型股比較慘。
統計結果看不出很明顯的差距，
反正…都很慘。

別相信那種小型股比較不受國際市場崩盤影響的說詞，
對一般人來說少賠一點還是賠。

此外，也可以觀察到多頭的尾聲，其實小型股數量是相對少的。

2. 崩盤後的反彈，小型股漲幅比較大！翻倍機率是大型股的 2倍！

取2009年2月和2012年11月崩跌後的反彈計算，
小型股都明顯優於大型股。
到底小型股是不是真的比較好？
穩定性和波動性的取捨，就看你怎麼選了。

這裡也可以觀察到，
小型股數量在空頭後期，
比空頭起跌時多了200~300檔，也許這就是種訊號。

快速總結：總結小型股的特性：

1. 流動性差，平均成交金額僅大型股的2%
太小的股票除非你是高手，否則建議避開

2. 股權集中，但也容易被主力影響股價，股價波動大
相對的如果你熟籌碼面，也許有機會

3. 法人對小型股沒興趣，所以小型股股價很難反應基本面
因此大型股才比較適合考慮長期持有

4. 崩盤時大小型股都不見得抗跌，但反彈時小型股漲幅較大
因此如果想賺多頭的波段，選小型股優於大型股

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