投資策略的兩種類型》穩定獲利vs爆發成長，哪一種比較容易帶來長期成功？

最後更新：2021-06-01

在念研究所的時候，
市場先生曾經遇到一位有趣的博班學長。

學長他學識淵博、很會做人、而且…極度油條(這是稱讚)，
但最特別的是，他非常擅長玩「運動彩」。

他當年念研究所時，從 200美金開始，
到我認識他，這 200美金已經變成 30萬美金以上，
超過 1500倍… (當年我並沒有意識到這數字有多厲害)。

有時他會找我們到他家打整晚的麻將，
學長一邊打一邊就看國外的球賽，
等到早上時除了球賽贏錢，麻將也小贏一筆，
我根本是去繳學費的。

當時深深體會到：這朋友…不可以深交阿…！(笑)

但因為學長，我學到了不少重要的投資信念，
和大家分享：

1. 成功的路不是線性，是階梯狀的

當時我剛學投資交易不久，
我們常會針對 交易 與 運動彩 的共通點聊天，
有幾個概念我印象非常深刻：

「學長，你運動彩的績效都是穩定向上嗎？」

「不是，我投資績效大多數時間是平的，小賺小賠，但每年偶而會有一兩次大賺。」

他的績效是「階梯狀」的，
大概每年會有幾次大幅提升的時候，
其他時間都是平的，即使他天天都在操作運動彩。

換句話說，他巨大的成功，其實只來自”少數幾次”成功的投機！

但只有這點是不夠的，
要達成這件事，
還需要以下幾個原則的支持。

2. 無論如何，都盡可能保有本金

「不管你多有把握，能套利的時候一定要套利，至少保有本金。」

他指的套利，是運用運動彩中事前下的賭注，
以及走地盤中的賠率變化來反向套利，
當然即使到今天我也只聽得懂大概概念，
運動彩不是我的專業。

類似的概念用在投資中，
就是當一筆交易尚未出場時，先鎖住部分的報酬。
這概念通常比較適用於選擇權類風險與報酬並非線性關係的交易，
或是一般的股票或期貨投資策略，搭配移動停損停利的概念。

3. 持續的投入有極高潛在利益的機會

「我會放高盈虧比投機，一樣要有策略根據，但投入資金要極小，當作bonus。」

所謂的盈虧比，也就是獲利上限和虧損上限的比例，也可以說是賠率，
比方說如果虧損時最多虧10元，但獲利時會獲利50元，賠率就是5倍，
當然如果賠率越高，勝率通常就越低。
可閱讀：勝率與賠率是什麼？

簡單來說，
學長不斷小額的投入一些高賠率的投機 (例如 10倍、100倍)，
當然這些投機不會一直成功，但損失也不會太大，
而虧損就靠套利注一些小的成功機會彌補，
最終偶然高賠率的成功，會帶來穩定的資產成長。

4. 最重要的事情，是資金管理和風險控制

「學長，你覺得到目前為止，影響你操作成績最大的原因是什麼？」

「是資金管理和風險控制，也就是決定一次要投多大的資金。反正你以後就懂了。」他說。

資金管理：就是決定何時應該放大資金、何時應該縮小資金

風險控制：就是每一筆交易，最大能承受多少風險

「你決定策略的時候也決定了虧損，
如果這虧損不能承受那一開始這策略就不要用，
除非策略正確 但市場在騙人，才可以加碼，
但決不可ALL IN。」

這些話你現在看不懂沒關係，其實我當年也聽不懂，
但現在的我看卻覺得很有意義，還好當時有記錄下來。

你喜歡「穩定成長」的投資嗎？

在大多數人心目中，
仍是認為投資應該要讓資產「穩定成長」。

繼續往下看完，也許你會拋棄「穩定成長」這個偏見。

一個有效的投機，資金會如何成長？實驗給你看

先前的文章有提到，部位大小其實對成果影響很大，
其中有提到一個實驗，

假設有個賭局，勝率是 60%，賠率是 1賠1，

例如下注 100元，贏了就這 100變 200，輸了就變 0元。

每局從1000元本金開始，玩 100次，你可以自由決定每次下注多少錢

這某種程度是個穩賺不賠的賭局，
我可以直接告訴你，
每局下10元，平均而言你最後可以變成 1200元，平均獲利20%。

但你不一定要下 10元，

請先用 1分鐘，先想一下你每一把會怎麼下注？

…

…

…

好，來看看結果吧。

基於分散風險，
我們假設你有 5萬元，同樣的局會進行 50局

只要是聰明的投資人，
會知道一個穩贏的方法，
增加次數分散風險，可以讓結果更接近目標。

這個賭局，就如同一個會獲利的投資方法，
但是不同的資金控制方式，會得到不同的結果。

以下是我實際測試出的結果，
再測一次也許結果略有差，但大同小異。

1. 保守方法，每次投入 100元

經過 50局後平均獲利 1908元，虧損機率 4%

2. 一開始投入 100元，每 5局增加100元

這是我一位朋友提的方法，穩定 階梯式的加碼。
到100局時會加碼到 2000元

經過 50局後平均獲利  12626元，虧損機率 44%

雖然虧損機率高，但每局獲利比第一種方法高出 6倍。
也許不是每個人都喜歡這種方式，
但他的確獲利較大。

3. 每局投入總資金的 20%

經過 50局後平均獲利  24789元，虧損機率 20%

這個下注方法，也許很多人有想過，
但你可能沒想到，這是一種爆發力非常強的方法，
最後的成績，高出第2種方法 2倍、高出第 1種方法 12倍！

而且，一半的獲利，來自其中2次爆發性的獲利，分別是 431904、127971，
而其他的局數獲利大約落在2000~20000中間，不見得高於方法2，
這兩次獲利幾乎等於第二種方法全部的獲利。

也許出色的投資成績，
往往都來自極少數巨大的獲利，你同意嗎?

在有優勢時，藉由適當的加碼，讓自己的優勢擴大，
最終會得到遠高於平均值的結果，但也要承受不如預期的過程。

這概念其實不難理解，它就是80/20法則，只是更加激進，也許是 95/5法則。

「創投」就是在做這樣的事，他們投資的新創企業只有極少數會成功，
但幾年下來，獲利會集中自少數1~2家最後成功的企業。

這裡舉的是用賠率1倍的例子，而高賠率策略其實也隱含著相同意義。

當你已經擁有優勢的投資策略時
「穩定獲利」不見得是能創造最大成果的方法

從上面的結果你可以知道，平均賺的多的方法，不一定會穩定，
而穩定的方法，卻有可能賺的不多，
中間的平衡該怎麼取捨？

關鍵是：在不會破產退場的情況下，盡可能擴大優勢。

讓自己的主要獲利，來自少數幾筆交易，靠「爆發性成長」也許賺得更多！

回顧剛剛的例子：

方法1. 每局投入 100元

獲利穩定，每局穩定獲利 3000元附近。

方法2. 一開始100元，每5局加碼 100元

雖然有將近一半的局是虧損，但整體獲利有明顯大幅提升到平均 12626元。

方法3. 每局投入 20%，成功來自少數巨大的獲利

少數2局爆發性成長(一局賺43萬，一局賺12萬)，就佔了將近一半的獲利，
平均獲利 24798元，成效比方法2還要高1倍。

成績最好的資金策略，來自少數幾次高報酬事件？

當然，由於我們已經假設一開始的策略就有些優勢(勝率60%)，
因此後面投入資金造成的變化才因此成立。

也許你會問，萬一這 2次巨大的獲利沒發生怎麼辦？

我不敢保證每個人都能夠遇到這種巨大的獲利，
但或許你該想的是：
如果它真的會發生怎麼辦？你該如何讓它發生？

這裡有一份Excel 裡面有這遊戲簡單玩100次的成果，
可以下載來自己實驗看看，紀錄一下50次的成果。
(Excel 雲端硬碟下載連結 右上角可以點擊下載檔案)

靠著少數部位，有時候能取得更巨大成功，
但這種方法，你不會在主流的書籍上看到。

一般投資人的心理都傾向追求穩定向上的績效
但越穩定的成果通常越平庸

平庸並非不好，但每一種人追求的不同，
當有一天你年紀大了或者資產規模大了以後，大起大落的結果不見得會適合你，
但如果你希望有巨大的成長，卻又使用平庸的方式，那結果注定是失望的。

主流的投資書籍，也就是一流的專業投資人寫的書上，
而其中大多數是國外的知名「基金經理人」。

為什麼基金經理人強調操作穩健，而不會告訴你這種大起大落的做法？

因為他們操作的是客戶的錢，不是自己的錢 (即使也佔一部分)，

如果操作別人的資金，績效又大起大落，
很抱歉，就算你能幫別人短時間翻 10倍，
資金也會在錯誤的時間點被抽走或投入。

畢竟即使基金經理人能控制何時買賣，
但客戶也可以控制何時抽走資金，

這故事告訴我們，
別以為把錢交給基金經理人就沒投資人的事，
賺賠的責任，基金經理人只佔一半，投資人自己永遠佔另一半。

快速總結：

1. 許多時候成功的路徑是階梯狀的，而不是線性向上

2. 能幫你賺大錢的策略，也許不見得每次都有好結果，但通常少數幾次巨大成功會帶來驚人報酬

市場先生自己也喜歡穩定，
但很多時候爆發成長其實才是現實世界中成功的真實的樣貌。

你認為呢？

文章的案例出自《交易‧創造自己的聖盃》這是本不錯的書，推薦給大家
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