財務報表的錯誤用法 – 預測未來

最後更新：2021-06-02

「用財務報表 預測未來的人，和用 技術分析 預測未來的人，本質上沒什麼不同。」

財務報表 的本質是揭露資訊，
讓無法 實際參與經營的 投資者，透過數據 了解企業現況。

但它很容易被人誤用，拿來做不切實際的預測，
舉個簡單的例子：

有間公司的EPS，

5年前50元，
4年前38元，
3年前27元。

回答以下兩個問題：

1. 到2年前 它的 EPS 的範圍 大概是多少?

2. 股價是 上漲 還是 下跌 ?

你猜測 EPS 是落在20~40元之間嗎?

答案是：

48元

而且隔年EPS是73元，股價上漲將近10倍。

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繼續這個例子

這間公司的EPS，

5年前50元，
4年前38元，
3年前27元，
2年前48元，
1年前73元。

回答以下兩個問題：

1. 評估這間企業 今年EPS 的範圍 大概會是多少?

2. 最糟的情況 EPS 的範圍 大概會是多少?

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今年 EPS，大多數人(包含我)大概都會覺得，大概是落在50~90之間。

而最糟情況，大概則猜測落在30~50之間。

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有趣的不是結果，而是過程，可以從中觀察到人的直覺是如何左右我們的判斷：

1. 我們看到5個數字後，在連這是甚麼產業都不知道的情況下，就覺得自己可以下判斷，有意或無意的會認為不需要其他資訊下，結果也不至於差太多。

2. 人有 線性思考 以及 自動將數據平均 簡化處理 的習慣，例如我們會認為數據 目前在成長，在 線性思考 下，對於未來可能的區間上界我們認為會高於73元，估計約是90元附近，並以73原為錨定點，認為最低頂多下降到平均約50元附近。

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事實上 在實際的市場運作中，
更多人還會不自覺做出以下的假設：

1. 我們在預測 EPS，但實際上 常常會自動加上「股價會隨EPS成長」的假設，從預測 EPS 轉為能 預測股價。

2. 在進行這預測時，我們會不自覺認為現在的 EPS和 股價 都是合理值，並假設看到的資訊 都是正確的。

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如果對以上的想法有所疑惑，不彷看看答案。
這間公司今年的EPS是 ：

20元。

股價則從2年前高點跌至1/10。

這就是大多數人 錯誤使用 財務報表 的範例。

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「為了相信，我們必須理解；但為了理解，我們必須相信。」- Ricueor