選擇權入門教學 – 選擇權、期權是什麼？該如何買賣？

最後更新：2021-06-02

這篇文章市場先生會整理選擇權入門教學，
選擇權是一般投資人會接觸到的衍生性商品中，相對比較難理解的，
不過只要你能搞懂選擇權，其他投資商品對你來說就沒有什麼難度了。

以下是這篇關於選擇權入門的幾個重點：

選擇權 是什麼？

選擇權(Options，常簡稱OP)又稱為期權，是一種「未來可以用特定價格買賣商品的憑證」，選擇權買賣雙方會敲定契約、標的、履約價及買賣數量。

選擇權和買股票不大一樣，股票很單純就是買和賣而已，而選擇權還要加上時間(到期日)與約定價格(履約價)。

其中，1個買賣交易單位，稱為「一口」

選擇權的買賣，因為是一份未來的合約，因此是採用「保證金交易」
保證金在帳戶中通常稱為「權益數」

可閱讀：什麼是保證金交易？

實際例子：

例如：買進1口10月份台指期10000點call 月選擇權，目前市價55點

標的：對應到的是加權指數
call/put：買進call，認為到期時會漲遠超過10000點
履約價：10000點
到期日：10月份第3個星期三到期
契約乘數：1點50元

(選擇權屬於定型化契約，因此會有一致的到期日與契約乘數，不同商品會不一樣。)

市價55點，代表買進這個call契約，需要花費 55點x50元/點=2750元的權利金
這筆權利金是從保證金帳戶中扣除，並付給賣方。

而賣方(賣出這個call選擇權的一方)可以先收到買方付的權利金，
但賣方會需要付出更多的保證金，因為買方的獲利就是賣方的虧損，
以這個例子，賣方需要22000元的保證金，萬一大漲賣方還需要補上更多保證金，
賣方最低需要多少保證金在交易所會有規定。

如果到期結算時，指數落在10500點，這個call的價值就相當於500點，扣掉成本55點後獲利445點，相當於+22250元的獲利，獲利將近+800%。
但如果指數結算落在9950點，那這個call的就一文不值，等於2750元虧損一空，也就是 -100%。

從這個案例可以看出選擇權的4大特性：

1. 槓桿高、風險大，容易大賺大賠
2. 可以做多，也可以做空
3. 買方虧損有限，但獲利無上限、風險有限，但因為需要付出權利金，通常虧損機率大
4. 賣方虧損無限，但獲利有上限、承擔所有風險，獲利的上限是權利金總數，通常獲利機率大

透過一買一賣的過程，選擇權可以將投資漲跌的風險轉嫁，
這是它最大的特色。

什麼時候會需要交易 選擇權？

很多投資朋友最常問的問題之一是：覺得接下來會漲還是會跌？

但實際上，我們對行情的觀察通常不只有漲和跌，
還包含了各種不一樣程度的看法，例如：

因為我們沒有預知能力，只是根據經驗及統計數據做出大致看法判斷，
每一種看法都是機率，並不代表未來真的會這樣走。

如果你只會買進和放空股票和期貨，
也許只有大漲、小漲、大跌、小跌這幾種看法時能有動作，

如果你能很精準判斷出很難上漲、難下跌、盤整的狀況時，
是否有投資工具可以操作獲利呢？

選擇權就是在任何情況之下，只要你能對未來預測的準，就能藉此獲利的投資工具。

以下幾種判斷情況，用股票和期貨會沒有什麼操作空間，
但若使用選擇權，就有可能帶來獲利：

案例1. 未來一段時間不漲不跌機率很大，股價的漲跌幅落在-5%~+5%之間

案例2. 未來一個月內也許會漲也許會跌，但絕不會漲超過10%

案例3.未來有90%機率是上漲，但有10%機率可能超級大跌

案例4. 未來可能會超大漲幅，或超大跌幅，但就是不會盤整

遇到以上這些情況，即使你能100%預測，
用股票或期貨就只能空手或等待，因為只能選擇買或賣，
但如果是選擇權，操作正確就可能帶來巨大的獲利。

選擇權種類 有哪些？

選擇權又稱衍生性金融商品，因為它是交易另一種金融商品的契約，
這些對應的金融商品就稱為標的，選擇權種類通常有以下幾類：

1. 股票(例如台積電)
2. 指數(例如加權指數)
3. 商品(例如黃金)
4. 外匯(例如美元兌人民幣匯率)等等

在台灣比較常被交易的是指數類商品(台指期、小台指)，
股票選擇權在美國很發達，
但台灣因為交易量小，僅有一些市值大的股票交易比較熱絡。

買權(call)與賣權(Put)、買方(buy)與賣方(Sell)

這兩組名詞，因為翻譯成中文時都有買和賣，所以很容易搞混，但如果用英文看就很明確：

買權(call)與賣權(Put)代表「合約的類型」

買方(buy)與賣方(Sell)代表「合約的雙方」

因為中文比較繞口，
所以一般我們在和朋友聊選擇權時都是用英文，比較不會搞混

4種最基本的選擇權買賣方式：

• buy call(買進買權)：認為未來會大漲 (看漲)
• sell call(賣出買權)：認為未來不會大漲 (看不漲、看跌)
• buy put(買進賣權)：認為未來會大跌 (看跌)
• sell put(賣出賣權)：認為未來不會大跌(看不跌、看漲)

而根據不同履約價，又會衍伸出各種組合方式，
比方說看漲200點但不會漲超過500點，這種組合方式用選擇權可以輕易達到。

買方虧損有限比較安全？賣方虧損無限比較危險？NO

選擇權契約都有買賣雙方，
其中賣方虧損無限承擔所有風險，看似比較危險，那還有人要當賣方嗎？

當然有，
因為任何交易之所以會成交，是因為買賣雙方都覺得划算。

賣方雖然風險無上限，
但當賣方認為未來虧損的可能性越大，就會傾向收更貴的權利金才願意成交合約，
同理買方看似沒有風險，但一開始就要付出昂貴的權利金成本，因此最終也不見得會獲利。

買方沒有比較安全，賣方也沒有比較危險，
端看你對未來的判斷是否精準。

可閱讀：選擇權賣方勝率9成？背後潛在的風險是…

選擇權風險 是什麼？會很危險嗎？

以前市場先生只要跟別人說：「我操作期貨和選擇權。」
通常別人就會說：「那很危險吧？」

選擇權危險嗎？的確選擇權波動很大

選擇權很多時候動輒漲跌50%是很正常的事情，
在2018/10/11台指期曾經一天下跌831點，整個大盤接近8%的跌幅，
盤中put月選擇權出現超過3000%的漲幅，周選擇權出現過+16000%的漲幅，
而call則是幾乎都下跌90%，甚至跌99%價值一日歸零。

波動大代表風險大嗎？其實不然

樂透波動也很大，對中賺500%、幾千%，但沒對中也是虧損100%，
重點在於，你不會拿全部身家去買樂透，
如果投入的資金相對總資產的比例小，實際上風險並不大。

投資最大的風險在於人，如果你不知道自己在做甚麼、自己憑什麼獲利，那你就承受了巨大的風險。-市場先生

其實，選擇權是很重要的「避險」商品

舉例來說，手上持有價值好幾百億的台股的資產管理者，
但認為未來短期可能有小機率大跌的風險。

這時候，如果賣出股票在買回來，
為了避免金額太大衝擊市場，要花費好幾天慢慢賣出以外，也要支付高昂的交易成本。

但透過選擇權，
完全就可以用很小的資金達到相同的效果，而且買賣進出很容易。

任何工具都有它的用處，端看你怎麼用

開汽車很危險，撞到怎麼辦？
搭飛機很危險，掉下來怎麼辦？

但這些工具如果運用得當，可以幫你到達一些較遠的目的地，
而不用這些工具，要去一個地方也許走路或划船會永遠到不了。

工具沒有好壞之分，但需要被正確的使用，
具備越多工具你就有機會解決越多的問題。

未來有空會陸續分享系列選擇權入門觀念教學，
待續…

下一篇：選擇權如何買賣下單？交易成本怎麼計算(施工中)

額外分享幾篇文章：

1. 什麼是期貨？

2. 什麼是保證金交易？

3. 選擇權賣方勝率9成？背後潛在的風險是…

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