期貨是什麼？期貨怎麼交易？期貨入門教學

最後更新：2024-03-27

這篇文章市場先生會整理解答一個問題：什麼是期貨？

期貨是什麼？

期貨(英文：Futures)是一種未來的合約，期貨的英文叫做Futures，Future是「未來」的意思，加一個s就是期貨，象徵著「未來交易的合約」。

在期貨合約中，會事先決定好日期、數量，而這個合約也會根據現在的市價有一個預期價格。

舉例來說：

種小麥的農夫，常常會擔心收割小麥時萬一大豐收，價格會跌很多。

而收購小麥的麵包工廠，則是會擔心如果以後小麥漲跌變化很大，對他的經營成本影響很大。

因此小麥農夫與麵包工場，雙方約定好一個「合約」：假設現在是9月，今年12月底(3個月後)，雙方會交易1000公斤的小麥，且雙方都認同到時預期價格是每公斤100元：

每個合約都包含買方與賣方才成立，買賣雙方的合約內容都一樣，麵包工廠就是買方，農夫則是賣方，雙方時間到一定要履約交割，履約交割的意思，就是要履行合約，一手交錢一手交貨。

市場先生補充：

期貨起源於早期農產品交易市場，後來逐漸發展變成一種「定型化契約」，也就是規格很固定的合約，例如以上述小麥來說，品質、一個合約單位的數量都有規定，讓交易變得更加方便。

到1848年美國成立CME芝加哥商品交易所集團，期貨的交易方式便成型了。

期貨是如何交易的？

交易期貨主要有三個角色：

• 投資人(Investor)：想交易期貨的一般人。
• 期貨經紀商(Broker)：提供一般投資人服務，作為仲介，協助代理一般人進行證券期貨買賣交易。
• 期貨交易所(Exchange)：發行期貨、訂期貨合約的單位（台灣像是 台灣期貨交易所，國外像是CME Group，簡稱芝商所），也提供交易市場集中交易搓合。

交易期貨的大致流程是：投資人透過期貨經紀商下單交易，期貨經紀商再向期貨交易所下單，如下圖：

以上就是期貨最基本的觀念。再來，我們會講到實務上的期貨，請繼續看下去。

期貨有哪些種類？

任何可以被買賣的商品都可以有期貨，最常被買賣交易的期貨商品類型如下：

完整的期貨分類介紹，可閱讀：期貨商品種類有哪些？如何分類？

不同的期貨交易所交易不同類別商品，比方說台股的相關期貨是在期交所交易，透過台灣的期貨券商買賣，商品類(小麥、玉米等等)是在商品類的交易所交易，透過一些期貨商或差價合約交易商買賣。

期貨合約怎麼看？

期貨是一種未來的合約，那實際的這個合約長什麼樣子？這裡會介紹新手在認識期貨合約時，需要了解的基本知識。

更完整的期貨合約介紹，可閱讀：期貨合約怎麼看？重點項目/如何查詢與範例(美股/台股)

期貨的報價單位及最小價格波動

期貨的單位通常稱為「口」(英文：LOT)，一口 = 一個期貨合約的總價值 = 單位報價 × 合約總數量。

每個期貨合約的單位報價都不一樣，

先談單位，例如銅期貨是磅(pounds)、原油期貨是桶(barrels)、小麥期貨是蒲式耳(bushels)，

再來講報價，例如銅期貨報價是以1磅價值多少美元來報價，而最小跳動是0.0005美元/磅，就是1磅的跳動價值是0.0005美元的意思。

在國外，以銅期貨（代號HG）為例，在芝商所(CME)上可以看到，一口合約規格是25000磅，最小報價單位是0.0005美元/磅（意思是每磅最小跳動價格是0.0005美元），這樣我們可以知道，一個銅期貨合約最小跳動價格波動是12.5美元。

舉例來說，撰文當下銅期貨報價是3.6620，假設下一秒跳到3.6625 (最小跳動是0.0005，所以只會以0.0005為單位跳動)，你就可以知道一口合約價值，已經上升了12.5美元。

原因是一口合約是25000磅的銅，

12.5美元 = 25000磅 × 銅價格上升 0.0005美元/磅

期貨的當下報價及合約總價值

期貨的價格每一秒都可能不同，上一段說到的3.6620，就是撰文當下的報價（如下圖），我們可以根據這個報價，去算合約的總價值。

銅期貨合約的報價單位是美元/磅，以3.6620來說，意思就是3.6620美元/磅，也就是現在的報價是1磅 = 3.6620美元。

一口合約總共是25,000磅，

所以一口銅期貨合約總價值 = 3.6620美元 × 25,000磅 = 91,550美元 (約274萬台幣)。

台灣的期貨合約怎麼看？

介紹完國外的期貨合約，再來看看台灣的期貨合約。

以小型台股期貨合約（代號MTX）為例，在台灣期貨交易所（簡稱期交所）上的「契約價值」可以看到是50元，假設目前是16948點，

所以一口台股期貨合約 = 16948點 × 點數價值50台幣 = 847,400台幣。

期貨的保證金

在了解期貨交易的費用之前，要先了解交易期貨的一個非常重要的金額項目，叫做「保證金」。

期貨是未來的合約，所以到期時，要用「當時約定的價格」買入或賣出，因此買方和賣方一定有一個人賺錢、一個人賠錢，為了確保雙方到時候不會不認帳、賠了錢就跑路，所以雙方要先拿出一筆保證金（有點像是訂金的概念）。

保證金通常不會是整個合約的商品總價值，而是一個比例，這個比例會根據價格波動性決定，且會交給第三方公證人保管。

拿一開始農夫跟麵包工廠的例子來說，價值1000萬小麥的期貨合約，但農夫和麵包工廠預期3個月後價格波動頂多變化個50萬，因此雙方只要先拿出50萬就可以了，至少到時賠錢一方跑路不認帳的話，還有這筆押金可以賠償另一方。

而萬一價格波動過大，例如漲跌幅超過原本預期的50萬，保證金就會不夠賠償，因此要增加保證金，稱為「追繳保證金」。

在國內外的期交所可以查到期貨商品的保證金，跟投資人比較相關的是原始保證金、維持保證金：

• 原始保證金：帳戶裡面至少要放的金額，否則無法下新的買賣單（只有台灣有提）
• 維持保證金：帳戶裡面已經有期貨部位，當帳戶少於維持保證金的金額，就會被通知要追繳保證金

國外以芝商所(CME)的銅期貨為例，在MARGIN中的MAINTENANCE欄位，就可以看到維持保證金是4,500美元：

台灣則是在期交所中就可以查詢，以下以股價指數類的保證金為例：

上圖以台股期貨來說，今天市場先生要下單台股期貨，那帳戶裡面就至少要放167,000元（原始保證金），否則無法下單。

如果今天市場先生的帳戶裡已經有台股期貨的部位，但帳戶中的錢低於128,000元（維持保證金），那期貨商就會打電話來通知要放錢進去，也就是追繳保證金。

期貨的保證金，為什麼了解它很重要？

期貨的保證金之所以重要，是因為它影響到你交易時的槓桿大小，在什麼情況下會因為保證金不足，導致被迫中止交易、無法繼續你的投資策略。

例如交易台股期貨，原始保證金是167,000元，但台股期貨實際上的合約總價值是3,269,000元（以撰文當下點數16345計算），如果你的帳戶裡只放最低原始保證金，你等於在交易20.5倍槓桿的期貨。

買進期貨之後，保證金會隨著合約價值漲跌，繼續以台股期貨的例子來看，會分成兩個狀況：

狀況一：一路漲漲跌跌，低於維持保證金時就會收到期貨商的追繳通知，需補至維持保證金，如果沒在期限內(通常是隔天的中午12:00前)補足門檻資金，就會面臨斷頭。

如果還沒補繳保證金前，當天還是繼續一路下跌到原始保證金的25%，就會直接被強制斷頭(強制賣出)。

狀況二：當天一下子就直接跌到原始保證金的25%(跳空)，這時就連補繳保證金的機會都沒有，會直接被強制斷頭。

但如果你帳戶中不是只放167,000元，而是例如放了300萬元，相當於一口合約價值的資金，幾乎不使用槓桿，那也就完全不需要擔心斷頭問題。

斷頭的意思是你的交易部位會被強制平倉，被迫停損，即便未來上漲或下跌到你原本預期的價位，你也無法得到這些獲利，而是只能承受虧損。

關於保證金，詳細可閱讀：什麼是保證金交易？

期貨交易費用有哪些？

海外期貨經紀商交易期貨費用

以美國IB (Interactive Brokers)、美國市場為例，有以下幾種費用，會根據期貨商品種類、標的、收費方式等有所不同：

• 交易手續費：約0.10美元~0.85美元
• 交易所費用：約0.5美元~1.5美元
• 監管費用：約0.02美元
• 隔夜頭寸費用：約0.025美元~0.1美元

詳細可閱讀：IB盈透證券期貨下單教學

台灣期貨經紀商交易期貨費用

以國內的期貨交易來說，除上述說的保證金之外，一共有兩種費用，分別是手續費跟交易稅：

• 買進期貨：期貨契約保證金、手續費、交易稅
• 賣出期貨：手續費、交易稅

手續費沒有公定價(但有合理範圍)，要看你跟期貨商怎麼談。

交易稅會根據期貨契約金額及商品類別而有不同的稅率，這個沒有折扣，大家都一樣。

手續費 (買進、賣出時都要收取)

投資人要繳手續費給期貨商，台灣期貨交易的手續費是買進要收一次，賣出也要收一次，由期貨商收取。

但手續費沒有公定價，不同期貨商提供的手續費用不同，不同商品的手續費也不一樣，

以下是市場先生整理台灣較常見的期貨商品手續費行情供參考：

期貨的手續費跟股票不一樣，股票是以交易金額下去計算0.1425%，但期貨是無論交易金額，一次就是收固定的費用。

以台指期(台股期貨)來說，無論交易金額，一次就是50~60元，買賣都要收 (如果你交易量大，手續費可以談到更低)。

市場先生的經驗是，基本上手續費都有個公訂的合理價範圍。

你如果不是大戶，很難期待拿到最低價，只要在合理範圍就能接受了，交易量不大也省不了太多，一分錢一分服務。

但如果期貨的手續費超出合理價，砍手續費不能有同情心，他多賺就是你多賠，如果以前開的戶太貴，也可以換一家期貨商開新的戶頭，拿之前的對帳單給他們看，要求更低的手續費，通常都會開給你。

最低價通常不一定、因人而異，但超過最高價就算高於行情。

交易稅 (買賣都要收取)

台灣期貨交易的交易稅也是買進要收一次，賣出也要收一次，由期貨商代收，財政部收取。

交易稅的計算方式是期貨合約的總金額 × 期貨商品的交易稅率，再四捨五入。

不同期貨商品稅率會不一樣，例如：

以台指期(台股期貨)來說，假設合約總價值是300萬，那交易稅率就是 300萬 × 台指期的交易稅率0.00002 = 60元，買賣都要收取。

台灣 期貨交易費用計算案例

以下我們來實際試算用台灣的期貨經紀商，買賣一次台股期貨(TX)合約，總共要花多少交易費用：

合約總價值：台股期貨當下點數 × 台股期貨點數價值 = 16345點 × 200元 = 3,269,000元

交易稅：合約總價值3,269,000 × 台股期貨交易稅率0.00002 = 65.38元 → 四捨五入後65元。

也就是說，買進台股期貨合約，要付的費用是：原始保證金＋手續費(買)＋交易稅(買) = 167,000元＋60元＋65元 = 167,125元

買進之後，如果帳戶中的資金(不含期貨部位)低於128,000元，就會被通知要追繳保證金。

賣出台股期貨合約，要付的費用是：手續費(賣)＋交易稅(賣) = 60元＋65元 = 125元。

期貨要怎麼買？去哪裡買？

選一間期貨商開戶

依據想要交易的期貨(國內期貨或海外期貨)，會有不同的買賣管道，以下介紹：

1. 國內期貨

想要交易國內期貨，例如台指期(台股期貨)、小台指(小型台指期貨)之類的，通常需要去期貨商開戶。

當然也可以在券商直下單，但是券商手續費比較高。通常交易期貨的一項優勢就是成本低廉，如果因為高額手續費，就可能會失去這樣的優勢，所以比較不建議直接在券商下單交易期貨。

2. 海外期貨

用國內的期貨商可以下單交易海外期貨，不過這個方式手續費很貴。

更好的方式是直接開立海外券商或外匯交易商的戶頭來交易期貨，因為海外券商手續費比起國內期貨商，普遍低一半以上。

目前有提供全中文期貨交易介面、商品全球最齊全的海外券商，只有IB盈透證券。

IB有分成美國IB的帳戶及香港IB帳戶，建議開美國IB的帳戶，資產才會受到最高3050萬美元賠款保障。

IB可以全線上免費開戶，但操作介面比較複雜，可以開戶後多去摸索一下，有興趣的人可以參考看看囉。

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期貨怎麼買？期貨看盤及操作介面

每個期貨商的交易界面會有點不同，但步驟不會差太多，以下以永豐期貨為例，介紹期貨基本看盤介面、下單介面。

基本期貨看盤介面

1. 找想交易的期貨標的

一開始可能會看到可以篩選的項目，國內外期貨基本上都可以找得到，這邊可以篩選期貨交易所、期貨種類，或是直接搜尋期貨，就可以找到想交易的期貨：

2. 一次看同一標的期貨合約的到期日

每一個期貨合約的到期日都不同，舉例來說，同樣是小台指的期貨，就會有好幾個不同到期日的合約，可以從名字上分辨到期日，例如2311.MXF的意思就是2023年11月到期的小台指期貨：

3. 標的的介面可看到詳細資訊

點進想交易的標的後，會看到以下畫面（各期貨商長的應該差不多），跟股票的介面很像，可以看到期貨合約的資訊。

期貨交易有分日盤、夜盤，日盤是上午8:45~下午1:45，夜盤是下午3:00~次日上午5:00，每個期貨商應該都會有一個可以切換日夜盤的按鍵：

基礎買賣期貨教學

期貨下單的介面跟股票很像，以下以小台指為例，示範如何下單：

投資期貨的優缺點及3大重要特性

投資期貨的優缺點

優點

• 交易成本低，可以承受頻繁買賣 (只有股票的 2% ~ 10%)
• 做空容易 (方便避險、投機)
• 有些期貨可能有稅務上的優勢
• 可以交易全球重要商品

缺點

• 如果錯誤使用，槓桿會過大 (通常是保證金放太少)
• 在台灣期貨交易所發行的期貨商品有限，除了台指期貨以外，其他流動性都較差
• 海外期貨交易的保證金很高、單位金額大，新手錢少不建議嘗試

期貨的3大重要特性

特性1. 高槓桿的保證金交易

期貨因為只要拿出一部分的保證金就可以操作，而且期貨的確可以使用很高的槓桿，操作國內國外的期貨槓桿最高看過200倍以上。

但這其中有一些誤解，一般外面期貨商提到的槓桿，取決於最低保證金，但對於你來說，你真正的槓桿，取決於你放入的保證金，這數字會高於最低保證金，換句話說，倍數不見得有這麼大。

另外，一般不建議槓桿太高，槓桿是一種應該被小心使用的工具，除非你只是極短線操作，波動限縮在很小的範圍。

也不用覺得槓桿是壞事，畢竟買房也是跟銀行貸款槓桿，可閱讀：財務槓桿為什麼不見得是壞事？

特性2. 交易成本低、流動性佳

期貨最大的優勢之一就是交易成本。

如果你不是要長期持有，而是要有策略買賣的話，期貨會比股票便宜非常多。

下表用交易價值200萬的台灣股票為例，比較台灣期貨、ETF、股票的交易成本：

以台指期為例，常聽到一口大台的手續費是60元，交易稅是40元(十萬分之2)，買賣120元+稅40元=160元交易成本，就可以控制相當於價值200萬的現股。

即使是交易稅比較低的ETF，以0050為例，手續費打過5折也要2,850元，再加上ETF的交易稅(0.1%)2000元，買賣2850元+稅2000元，交易成本共4850元，比期貨高了30.3倍。

如果是買股票，那交易稅會比ETF高(0.3%)，成本會高達8850元，比期貨貴了55倍。

當然，拿個股來和台指期比不大合適，個股應該跟個股期貨做比較，但從這案例你已經可以看出明顯的成本差別。

不要小看這幾千塊的差距，如果是對一年交易10次以上的人，每年就可以多省下4~8萬元。

此外，期貨流動性很好、買賣價差小(當然，也是要看哪種期貨)，由於交易一單位期貨，就相當於交易2倍，甚至數十或數百倍的現貨，因此用期貨更方便做大額的買賣進出。

考慮到交易成本便宜非常多，以及流動性佳的特性，這也是為什麼許多大資金及法人，也都會轉戰期貨的原因。

特性3. 到期結算

股票是只要買進就可以無限期持有，但期貨一定會有一個到期日，當時間一到，期貨合約就需要履約消滅。

不過因為可以轉倉(結束這一期合約、買賣下一期合約)，讓損益計算得以延續，所以到期這特性就不算特別重要。

補充：期貨風險很高嗎？重點在於期貨保證金

舉一個簡單的案例：

交易1口大台(台指期)，放10萬保證金與50萬保證金差多少？事實上同樣的操作，風險高低取決於自己放入多少保證金：

從上表的案例我們可以知道，放不同金額的保證金，獲利及虧損的%也會不同。所以期貨的風險高不高，取決於你放多少保證金。

最後，期貨適合怎樣的人操作？

在談誰適合期貨之前，先說誰不適合：如果你的資金只到最低保證金的門檻，那市場先生建議你千萬不要碰期貨。

尤其千萬不要放最低保證金！

反之如果你的資金規模足夠，而且想尋求更低手續費的買賣方法，期貨就是一個很好用的低成本交易工具。

期貨適合頻繁操作、多空操作的人

期貨最大的好處就是手續費等交易成本極低，槓桿大小則是可以自己控制，因此頻繁操作的情況下會省掉很多交易成本。

而期貨做空也很容易，沒有任何複雜的操作。

當然，在某些情況下期貨也會適合波段或長期投資的人，它在費用及稅務上會有些優勢，在未來的文章我們也會陸續提到。

下一篇文章，市場先生會繼續談到期貨交易最重要的事，

如果想學期貨，你要先學習的並不是怎麼買賣期貨，而是關於期貨合約規模，以及保證金與槓桿的概念。我可以說這是期貨交易裡面最重要的事、沒搞懂的話，操作期貨一定會虧損。

待續…

下一篇：期貨一口要多少錢、投資該放多少保證金？

更多期貨知識延伸閱讀：

1.  全球主要期貨交易所有哪些？可以交易什麼產品？

2. 期貨商品種類有哪些？如何分類？各類重要期貨清單

3. 期貨一口要多少錢、投資該放多少保證金？

4. 期貨合約怎麼看？重點項目/如何查詢與範例(美股/台股)

5. IB盈透證券期貨下單教學：如何用IB期貨交易？(網頁版圖解教學)

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