《經濟指標教你加減碼 》 讀書筆記 ：有那些重要經濟指標，值得我們留意的…(下)

最後更新：2023-09-12

之前市場先生在上一篇文章中，分享書中介紹的5種經濟指標，協助在需要加減投資部位時，能有參考依據。

接下來，再來談談其他3項經濟指標：

指標6. 債券市場

債券獲利的方式有2種 : 領取固定的票面利息並持有到到期；或購買後選擇適當時機，將債券賣給另外一個人，藉此賺取資本利得。

這章節就不討論持有到期的策略，而是討論如何擇時進出債券資產，賺取債券的價差。

可以再深入了解：債券新手入門教學懶人包

通貨膨脹是債券的敵人

在經濟循環中，當景氣開始好轉，企業紛紛融資擴廠時，對資金的大量需求，會導致債券利率的上升。

然而除了資金需求提升利率以外，借款人也會將殖利率加上對通貨膨脹的預期，使殖利率攀升，造成債券價格下跌。

所以理解通貨膨脹的動向，對投資債券是有幫助的，通常會用以下指標觀察通膨的動向 :

*MZM成長率是什麼？
MZM成長率(英文： Money Zero Maturity)，是衡量經濟中流動貨幣的指標，代表了經濟體中可用於支出和消費的貨幣。

債券投資策略

作者列出以下4項關於債券投資策略：
1,當殖利率開始上升時，建議將長期債券轉換成短期票券(短期債、國庫券等貨幣市場工具)，避免資本損失。

2.當殖利率有下降趨勢時，可將短期債券的部位轉換到長期債券，賺取資本利得。通常殖利率反轉的第一年，債息+債券資本利得的報酬，是大於股票市場的。

3.以下情況適合投資長期債券 :

• 經濟成長減緩
• 貨幣供給速度下降
• 債券實質利率偏高
• PMI指數低於50%
• 商品價格下跌

4.以下情況須避免投資債券 :

• 經濟開始轉強
• 商品價格上升，通膨上升
• 消費者信心指數增強
• PMI指數高於50%
• 債券實質利率偏低

要注意任何資產的投資都需要保持彈性，債券也不例外。
避免因為短期看錯方向而蒙受過多的損失。

指標7.股票市場

股市屬於領先指標，所以當落後指標開始上升時，就要注意股市的風險是否過高，並適當降低股票部位。

而股市除了代表總經領先指標之外，股市的強弱其實也代表了資金水位的問題。

資金水位與股市

根據傳統的看法，當實體經濟狀況很差的時候，股市反而是強勁的，是因為股票市場預期未來經濟即將好轉、企業盈餘即將提升。

這種說法不太有說服力。

因為市場是由投資者匯集，而大部分的投資者對經濟的預測能力都很差。
如果大部分的人沒有預測能力，那麼股票市場怎麼會有預測能力？

可以把股市當作一座龐大的資金水池，投資人會將閒置的資金投入股市；若出現過大的下行風險，則會將資金從中抽離。

當經濟成長趨緩或是實體經濟陷入衰退一段時間後，投資實體經濟無法獲得報酬時，資金就會「停泊」進股市，等待更多的投資機會，此時的股市是具有豐富的成長燃料。

反之，當經濟活動相當繁榮，那麼資金就會離開股市，尋找投資實體生產活動的機會。此時的股市可能反而表現不會很好。

綜上所述，除了產業前景、企業經營、總體經濟指標以外，尚需考量資金在股市，股市以外的投資資產之間的移轉。

如果沒有資金進入股市，或是股市以外有更誘人的投資機會( 2020s可能是加密貨幣、NFT、新創公司等等 )，那麼推升股市的力道就會有限。

進出股市的十大觀察指標

指標8. 技術指標與形態學

除了上面說講的總經指標以外，作者認為還有技術分析指標也能做為進出股市加減碼觀察依據。

使用MACD 確認波段趨勢

MACD是指利用兩條不同速度的快慢EMA(指數移動平均線)交錯來判斷股價走勢，

會用這個指標來判斷股價走勢，確定波段漲幅並找到買賣點，比方說當該線向上突破時，代表股價有向上升的趨勢。

主要的用法是簡化資訊，讓投資人更容易判斷目前價格走勢趨勢變化程度。

關於更多MACD資訊，可以閱讀：如何判斷MACD指標的意思？

騰落線指標(或稱市場寬度指標)

騰落指標是屬於大盤的領先指標。

騰落線指標(英文：Advance/Decline line，簡稱A/D線)，透過 上漲家數 減去 下跌家數 的數值走勢，觀察近期的漲勢是全體看漲，還是由少數大型股票拉升。

比方說，行情大好時，每檔股票好的爛的都會往上噴，但上升的力道一定有限，過一幾天就只剩體質好的股票、權值股(台積電、鴻海等)在漲，其他都在跌，
此時藤落線的頭部就出現了(意指頂端出現，並開始下降)，代表跌的家數逐漸上升；

但當下的大盤可能還是上漲的，因為大型權值股還在上漲，隨後才會隨著權值股的走弱，大盤才會開始走跌。

所以騰落指標的頭部會比大盤的頭部還早出現，屬於大盤的領先指標。但該指標的底部，會落後於大盤，不適合用來判斷谷底反轉。

市場整體變動率

市場整體變動率是指， 站上季線的公司比例越高，但表整體市場越樂觀。

作者認為關鍵比例是30%，當該比例低於30%，代表市場處於超賣狀態，行情很有可能觸底反彈。

人氣指標

人氣指標意思是指觀察市場散戶情緒、聲量的相關指標。

目前較常被提及的有：美國散戶協會(AAII)編制的散戶投資人情緒指標、恐懼和貪婪指數，都是透過向散戶投資人投遞問卷調查而得。

散戶投資人情緒指標：

調查散戶對於市場的態度是看多、持平、看空，並計算散戶投資人情緒指數。
當看多比例過高，散戶一致看多時，通常代表市場過熱，風險程度上升，此時就需要注意風險控制。
反之，如果散戶一致看空，則近期可能出現反轉，可以尋找機會進場投資。

恐懼和貪婪指數：

監控整體市場的投資氛圍。當恐懼數值上升，市場就會下跌，而貪婪數值上升，市場就會上漲。

「量」是「價」的先行指標

量價關系是最能直接表達股市動態。

成交量的上升或下跌，可以表現出價格的趨勢，簡單來說，成交量的反應會優先股價，成為股價的先行指標。

比方說，在延伸性的股價跌勢中，不斷量縮，代表跌勢會繼續，在量縮一陣子後，突然交易量上升，代表有投資人進場，未來可能結束跌勢，並開始上漲。

景氣循環與經濟指標有直接的關聯性

景氣四階段

景氣循環圖：

典型的經濟循環鏈如下 :

→  經濟剛從上一輪的衰退中甦醒，利率下降、通貨膨脹率下降 → 廠商願意開始融資、擴增產能，使利率築底反彈 → 生產原料價格因需求上升而上漲，導致通貨膨脹率打底反轉
→  景氣循環步入擴張階段，廠商營收增加、消費者新水上升，進一步增加消費→ 使通貨膨脹率與利率持續上升 → 利率過高，廠商降低投資意願；通膨率過高，消費者實質購買力下降
→  經濟進入趨緩期，由於消費力道減緩，廠商的利潤逐漸下降，進行裁撤員工、賣出廠房 → 消費者可支配所得下降，繼續減少消費、企業繼續縮減產能
→  經濟步入衰退 →資金與生產原物料需求下降，導致利率與通貨膨脹率逐漸下降 → 進入新的一輪景氣循環。

經濟循環策略

循環第一階段 : 著手買進股票

• 利率、通膨已達波峰，持續上升超過1年，且有開始下降的跡象。
• 成交量開始上升，代表投資人逐漸看到投資機會。
• 經濟緩慢成長一段時間，貨幣供給成長率逐漸攀升。

循環第二階段 : 將持股比例提升到最高

• 經濟成長率觸底反轉，並且快速成長。
• 企業界開始新的一輪投資，貨幣供給成長率持續上升。
• 短期利率仍下跌，但因為投資需求上升，逐漸觸底反彈。
• 股票成交量持續放大。

循環第三階段 : 汰弱留強，提高現金比例

• 經濟成長持續加快。
• 貨幣供給成長開始減緩。
• 短期利率持續回升至少2-3個月；通貨膨脹率也隨之攀升。
• 油價、薪資、原物料價格同步上漲。主要商品指數CRB也快速上揚。
• 股票成交量開始下降。

循環第四階段 : 現金比例最高，並持續研究跌超股票

• 經濟陷入衰退。經濟成長率連續數季出現負成長。
• 貨幣供給成長率持平，甚至出現負值。
• 利率與通貨膨脹率持續上升，但逐漸見頂。
• 原物料與薪資持續成長，但成長率趨緩。
• 股票成交率持續下降。

總結：經濟指標是管理投資部份的晴雨表

投資時，選擇好的標的是一門學問，在適當的時機進出場又是另外一門需要深入研究的課題了。

股市中，有一句老話常常提醒著投資人，「大盤是海，個股是船」，當大盤看好上漲時，就算是普通的股票，也會跟著上漲；當大盤不好下跌時，就算是極好的股票，也是跌的很慘。
如同現階段受通膨影響、美國縮表升息，讓全球股債市場都受到衝擊，一些龍頭股票也是一蹶不振。

那要怎麼知道目前的經濟市場(也就是這片海)到底是位於什麼樣的狀況呢？
簡單來說，經濟指標就是分析這片「海」的參考依據。

比方說，景氣循環走到第三階段：經濟趨緩期。
市場會有利率與通貨膨脹率已經走高、低實質利率、許多高估值的股票面臨修正，所以這階段股市的風險最高、債券殖利率上升…等現況發生。

那麼投資人在調整投資組合時，就會有所警惕，提高現金部位，將長期債券轉換成短期票券( 短期債、國庫券等貨幣市場工具 )，股市汰弱留強。

所以，作者在書中列出重要的 經濟指標，這些指標有預防、提醒的功能，主要是協助投資人能夠避開嚴重的損失，就算無法完全避開，也不致於重傷。

推薦給想要進一步了解景氣反轉時，各經濟指標數字會怎麼變化，可以參考看看。

本文由 EDGE量化交易團隊 與 市場先生團隊 共同整理編輯
EDGE 是一支全量化交易的外資避險基金，藉由程式解讀每日即時產生的上千種數據，調整部位曝險和多空方向。除了常見的股票指數之外，亦交易原物料、匯率、債券和貴金屬期貨等商品，利用跨國多資產動態配置，達到基金穩定提升之目的。

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