買債券基金之前要怎麼評估？以「聯博全球高收益債券基金」分析為例

最後更新：2022-12-15

買債券基金之前應該做哪些分析判斷？很多人聽到理專推薦說「基金配息很高」就決定要買了，這樣其實很危險。

以下市場先生分享我自己都如何快速對一檔基金了解與評估的流程，並舉實際案例分享，實際查資料走一遍流程給你看。

文中案例選用「聯博全球高收益債券基金」這一檔為例，俗稱聯博全高收，很多讀者提到理專跟他們推薦這檔的南非幣計價基金配息很高，以下會分享分析思考的流程，這篇不是業配，也不會告訴你這檔好或不好，但會把我自己在研究分析一檔債券基金的流程一一寫下來，提供一個架構給你參考。

開始前的小提示：
一般買基金我會比較建議在基金平台買，節省手續費及保管費，通常會比銀行買划算很多。
可閱讀：

1. 最新基金平台開戶優惠推薦

2. 申購基金的各大通路優缺點比較

以下分享買債券基金之前，應該要進行的評估步驟(以下大概5500字，閱讀時間5分鐘)：

(本文為個人經驗與想法分享，僅供教學使用參考，文中提到任何標的都沒有推薦的意思，投資前請詳閱公開說明書並自行判斷。)

1. 快速了解債券基金基本資料與風險

評估一檔基金，建議最快的方式是去看基金月報，上面重要資料通常都有。

之前市場先生有分享如何查詢基金月報的教學，可閱讀：如何查詢基金月報教學

基本資料不用搞得很複雜，債券基金我會看的重點只有幾個：

1. 看月報的品質
2. 投資標的類型、地區、 持有債券風險高低、分散程度
3. 管理費率

以聯博全高收這檔為例，
你可以很容易在它的官網上抓到月報資料(建議都在各投信官網下載，確保是最新版本)，
範例如下：

以下分享我自己會怎麼去看月報：

1. 從基金月報看資訊揭露的品質，判斷這家發行商是否值得信任

大多基金月報都把資訊濃縮在1頁中，最多2頁。

法規有規定基金要揭露哪些資訊，
至於投信基金是否願意自己告訴投資人更多，各家都不同。

你可以多去下載幾家不同基金公司的月報，就可以看到各種不同的風格。

以上面這張圖聯博全球高收益債券的月報為例，
基本上比較重要的資訊都有，

值得留意的是，聯博有提供「基金績效」跟「指數」的對比，

如果你多看幾家不同投信(基金公司)的月報會發現，並非每一家投信都敢把自己的基金跟指數績效做對比，
畢竟萬一輸了怎麼辦、輸給指數很多不就很難看？

對於這點，我會覺得對聯博這家投信公司有加分(但不是對這檔基金)，
月報中把績效跟指數績效對比的投信基金，應該一隻手數的完。

沒揭露部分：上面看不出2008年金融海嘯時的績效變化

無論是月報或是官網都沒有寫出來，
大部分基金月報也都有這問題，提供資料時間都不夠長。

由於現在已經是2019年，往前回推10年只有到2009年，
由於2009~2019是股市大多頭，過程沒有發生甚麼太大回檔，
這樣會讓人在評估基金時過度樂觀。

市場先生提示：不寫出來的資料，我更會去查

這檔基金從2007年高點跌到2008年低點，大概是跌 -38%左右，要看到最糟的狀況，你才有辦法評估自己長期投資未來可能會遇到什麼事。

有些讀者會問我說哪幾家投信公司比較好，我覺得從資訊揭露我覺得就是個很好的指標，
改天再寫一篇列出我覺得比較好的。

2. 看基金的投資標的類別

早年有些境內基金命名方式很怪，從名稱看不出特性，
不過目前大部分基金的名稱應該都還算看的出來，從月報或成分股去看比較不會有誤解。

等看得多且歷史資料查得多以後，很多時候只要聽到名子你就可以大概知道它的特性。

任何投資不要先看報酬，要先看風險

基金的風險源自於它投資的標的類型，以及投資的分散或集中程度。

基金並不是越分散越好，因為如果只是要超分散，去買ETF就好了，
是你期待經理人幫你選擇標的與時機創造額外報酬，才會不買ETF而買基金，
因此基金投資略為集中是可以接受的。
但是…這分散集中的邏輯用在股票上可以，到了債券及高收益債又不大一樣，
因為債券違約的傷害極大(賺利息卻賠掉全部本金)，尤其高收益債違約率又相對高，
因此債券一定要很分散、分到不同國家、公司產業上，
分散以後是否還能創造優於指數的高報酬，就是考驗基金經理人的地方。

以聯博全高收這檔為例

高收益債就是高風險，高風險這點是很明確的，甚至已經寫在名稱上，
所以不要誤以為自己在買什麼很安全的投資，

從持股分布與明細可以看出，它是幫你投資在全球評等較低債券，
主要是42%投資在一些公司債，以及一些新興國家當地公債，
前10大持股公債為主，公司債應該是很分散所以不會在前幾大持股看到。

市場先生提示：不要覺得看持股麻煩

你不是買一檔基金，而是透過基金一次買到數十上百檔股票或債券。

很多時候從基金名稱和分類能得到的資訊很有限，看持股才是最直接的。

可閱讀：如何閱讀基金持股？

不同評級債券有不同機率違約，造成報酬減損

高風險會有一些高報酬補償，
但其中必然會有部分比例的債券違約，去減損報酬。

假設分散持有同一類債券報酬率7%，但違約率4%，
意思是最終有4%的債券連本金都拿不回來，代表報酬最終會只剩3%。

你可以想像借給100個人各1元，利息7%，
最後有4個人違約沒還錢，所以賺到7元利息，但本金會損失4元，最終獲利僅剩3%。
(有些違約可以部份收回，稱為債券的回收率，不過這邊舉例而已所以先不考慮這麼細)

聯博全高收這檔，
從月報上可看到BB級持有31.41%、B級29.12%、CCC級及以下6.16%。

市場先生提示：如果你對債券評級沒有甚麼概念，可以參考以下數據：

BB級債券平時違約率就有0.5%~1.5%，空頭時違約率約3~5%，
B級債券平時違約率就有2%~6%，空頭時違約率約8~15%，
CCC級債券平時違約率則是10%~30%，空頭時違約率則是30%~50%，。
可閱讀：各評等公司債違約率統計資料

要注意的是，新興市場公債即使是有國家做保證，依然有可能違約。
可閱讀：什麼是新興市場債券？

從這裡你就可以了解為什麼高收益債在多頭時表現不錯，有時甚至比股市穩定，
但空頭時明明是債券卻也可能大跌的原因。
可閱讀：為什麼空頭時高收益債沒有抗跌能力?

3. 基金管理費率 – 高or低？

管理費是用在基金的營運利潤、支付研究、交易與人員的費用等等。
可閱讀：基金費用有哪些？

由於管理費會定期從淨值中扣除，不會另外跟你收，因此又稱為內扣費用，
另外這費用是不管當年賺或賠都要收的錢，
因此我們並不會預期這是必要手續費或處理費用，而是幫投資人創造額外績效的費用。

管理費的行情根據基金類型決定，
股票型基金管理費行情：約1.5%~2.5%
債券型基金管理費行情：約0.5%~1%

對費用有基礎概念之後，
接下來看看聯博全高收這檔。

聯博-全球高收益債券基金：管理費率1.5%、1.7%(不同級別費率不同)

這費用我覺得：貴

如果費用率比行情高0.5%~1%，
我們可以預期績效有很大機率是落後指數的，而實際上也是如此。

高收益債的費用率的確會比一般債券高，但1.5%~1.7%仍是貴太多，
目前最大的高收益債券ETF，支出比率是0.49%(一般債券ETF管理費大概落在0.2%左右)，
如果去查詢其它類似的高收益債基金標的，
費用率大概是落在0.7%附近，這檔比別人貴了2倍。

市場先生提示：盡量避免過高管理費的基金

我們不能說管理費便宜的就一定好、貴的有時也不一定差，這樣一竿子打翻一船人，畢竟投資基金也是花錢買服務，不過機率上，通常費用貴的報酬不好機率比較高。

很多人是聽別人建議後就買了，也沒問管理費是多少，這樣其實有欠考慮。

除了管理費，還要加上其他雜支與手續費，才是最終真正扣掉的費用

還會有其他保管費與雜支，加起來才是真正內扣的費用，
在投信投顧公會網站上可以查詢到完整的費用，不管基金或ETF都可以用這個網站去查。
或者Morning晨星網站上也能查到總費用率資訊。

以聯博全高收為例，管理費是1.70%，要在加上保管費、雜支、交易直接成本，最終一共是1.87%。
這檔雜支等費用不算高，但有時有些基金標的在管理費以外也會有很高額的費用，這點要留意。

可閱讀：買基金的4種費用？

2. 快速了解基金報酬特性

看完以上基金報告品質、基金風險特性、管理費率及其它內扣成本以後，
接下來談談報酬部分。

一般我們都會先看「主級別」基金

由於一檔基金，會有各種的計價幣別、不同配息方式，
不同計算方式之下，看起來好像是很多檔不同的基金，
稱為不同的”級別”，各有不同的代號。

但判斷績效關鍵仍是原本原幣別的那一檔績效，稱為主級別基金。

主級別基金：避開長期績效明顯落後指數的基金

你只要看有沒有明顯輸指數，明顯輸很多的就避開，
沒有明顯輸的就在可以接受的範圍，
明顯贏當然更好，但要小心細看是否穩定、或者獲利集中在某一年。

如果沒有明顯差別，只是小贏或小輸，那就是差不多，
差異很小的話，因為可能之後某一年後很好或很差，結果就又不一樣，不用硬去分好或壞。

以聯博全球高收益這檔來說，
主級別基金是【聯博-全球高收益債券基金A2美元】這檔，
報酬小落後指數一些。

主級別績效，年化報酬大概落後1%，落後略多一點但也不算太多，
年化報酬率要自己計算機按一下，可閱讀：什麼是年化報酬率？

可以猜測其實這檔債券基金表現小小略勝指數零點幾%，但扣掉1.7%管理費以後就輸給指數。

單獨看各年度績效，對過往的理解會比較精準

要注意的是，
單看月報上提供的3個月、6個月、1年、3年…這種計算方式其實超級誤導人的，
因為你無法從中看到過去各年度的變化，並且數字受最近漲跌影響很大。

比較好的方式應該是拆開各年度去看，會比較清楚過程。

過程中要留意的是它在多頭和空頭的特性，以及跟指數對比的差異，
了解是否波動很大、是否有報酬過於集中的現象，
例如：如果只有某一年大幅領先指數賺很多，但其它年都不好，這樣代表過去的好績效在未來很難複製。

要找到各年度歷史績效，
基金用可以用StockQ網站去查詢(但最多9~10年)，
至於指數績效，可以ETF代替，用yahoo finance去查詢各年報酬。

從中你可以了解過往各年度表現，
比方說可以看到2011、2018落後指數，2010、2012是領先指數。

當然比較可惜的是，用StockQ網站依然很難查到2008的資料。

其它計價幣別的績效很好？例如南非幣避險

有讀者在詢問這檔基金時，提到他們投資聯博全高收的南非幣避險級別，
買的理由都是配息率很高(大概12%左右)。

有一些外幣避險的基金，因為當地的利率比較高，
因此用外幣避險工具時會有”利差”，除此之外還有匯差，
簡單來說就是會拿到額外的利息補貼，前提是匯率沒有造成虧損，
看得準時有可能匯差利差兩頭賺，因此該幣別避險的基金看起來報酬率就超高，
但也可能賺到利差但卻賠了匯差，最終並沒有真正多賺。

更大的問題是，以現行基金月報中的圖表績效資訊呈現方式，
你也分不出來這些有不同幣別避險的基金，
過去哪些年度匯差利差帶來額外正報酬、哪些年是負報酬，資訊全混雜在一起，
因此回頭先去判斷主級別基金才是重點。

我個人的看法是：

1. 如果主級別成效滿意，且你對匯率方向有判斷能力，才需要考慮其它幣別
2. 如果主級別成效你不滿意，就不要投資，更不應該考慮其他計價幣別的績效

原因是來自匯率的歷史績效，不等於未來績效。

如果其他幣別計價的基金表現超好，
那是匯率的功勞而不一定是基金操盤績效的功勞，
而匯率方向有時幫你多賺，但有時也會讓你多賠，
過去匯率變化讓基金多賺的不代表未來也會一樣。

如果你看外幣匯率方向很準，應該用外匯工具去操作，而不是用基金去操作。

不要只看多頭績效賺多少，一定要去看空頭時的變化

高風險的基金跟股票一樣，
如果只算多頭年(都在上漲的年度)的報酬率(從2009~2019)，可能乍看之下會很好，
但股市的特性是空頭時間短且跌幅大，
加上空頭年(大跌的年度)的報酬率，結果會差非常多，可惜大多基金月報上不會主動呈現這個資訊。

對報酬估計應該盡可能保守，另外也要評估空頭年的風險是否能承受，
這樣才能正確判斷一檔基金是否要投資，不會在遇到大跌時慌了手腳。

看完多頭年與空頭年的狀況，
對於思考是否還要投資、錢應該放多少比例會比較有正確的認識，
也可以思考是否有搭配其它避險資產。

空頭年的狀況怎麼查？

由於月報或者網站上不一定能找到基金空頭時走勢，
一般人也沒有資料庫可以抓基金的歷史數據，
有個方法是可以去找類似的ETF，找發行時間越長越好，可以從中了解對應的指數報酬，
大型基金的報酬通常不會和指數誤差太多，看久了以後你對各種商品的特性都會更熟悉。

至於怎麼找相關ETF，其實Google打相關的英文都可以找到，
比方高收益債，你就打”high yield bond ETF”。
更多ETF教學可閱讀：ETF新手入門懶人包

以上這些基本資訊都看完，最終就是你的投資策略

看完基金資料後，你會清楚一檔基金的持股特性、風險特性、報酬走勢，判斷這是否是你需要的工具。

接下來，就是你的操作策略，
為什麼你看好某類型的資產？覺得何時應該賣出？
或是為什麼你選擇這類資產做配置？要分配多少資金比例？

這篇只談基金本身怎麼看，至於策略就是另一個故事了。

為什麼我都不提配息率？

投資基金或股票，都是在賺資本利得，配息高低跟績效無關

很多人買基金的理由是配息率，
看到配息率8%、10%、月月配，覺得這樣很不錯？

問題是，基金的配息可能有些是來自本金，如果獲利7%卻配給你12%，代表有5%是來自本金，
因此關鍵是基金績效成長多少，目前在各網站都查的到報酬變化。

想像一下，你在銀行存100萬元，存款利息利率1%，
然後每年領10萬出來，當成10%配息率，請問你真正得到的是1%還是10%？

快速複習：買基金之前要評估哪些事情？

記得：先看風險再看報酬

首先，了解基金特性與風險狀況

1. 基金的月報品質：如果讀起來覺得資訊缺漏很多、遮遮掩掩，不如就跳過吧
2. 基金的標的類別：主要是了解組成特性與風險，多看一下持股，你會更了解自己買了什麼
3. 管理費：是否合理、太貴、便宜，便宜不一定績效好，但貴通常會影響績效

接著，了解基金的獲利與走勢特性

1. 基金主級別的績效長期是否戰勝指數？
2. 你是否有預測判斷匯率的能力？沒有就不要考慮其它計價幣別，因為匯率造成的過去績效不代表未來績效
3. 你是否知道空頭會在什麼情況發生，最糟有多糟？

雖然這篇文章看起來很長，
但你熟悉這流程以後，其實評估很快，資料也沒有很難查，
可能只要一兩分鐘就可以看完了解基金特性。

最後，記得不用管配息率，那不是重點

希望這篇債券基金的分析教學對你有點幫助，
之後也會寫一篇股票的來當案例，
更多的基金教學，我都整理在懶人包裡面，
可閱讀：基金投資新手入門教學懶人包

閱讀更多基金教學文章：

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