進行私募的公司，2年後股票賠掉一半的機率高達 20%

最後更新：2023-06-07

如果公司進行私募，你可能要小心這檔股票。

一間公司需要資金的時候，有幾種募資的方式，
例如：現金增資、盈餘轉增資、公積轉增資、長短期借款等等。

對股東來說，公司如果需要錢，最好的方式是自己賺，
沒事最好不要跟股東要錢。

有興趣可以參考先前的文章：公司現金增資向股東要錢，未來上漲的機率不到3成

現金增資指的是和股東要錢，
因為是對不特定公開大眾募集資金，也可以稱為「公募」(聽起來不吉利，的確如此)

「私募」不對一般大眾要錢，而是向特定人士辦理的現金增資。

私募和現金增資主要差別有二：

1. 私募折價幅度較大，私募的折價有可能到20%，代價高，也犧牲了其他股東的權益。

2. 私募認購後股份3年不能在集中市場交易，對公司是一種保障。

為什麼公司要辦理私募？

有幾種可能的原因。

私募原因1. 其他方式要不到錢，只好私募籌資

舉例來說：
因為獲利表現差，股價低落，認購意願低，無法辦理現金增資。
長期虧損，所以無法盈餘轉增資和公積轉增資，銀行也不願周轉。

這暗示公司狀況有點糟。

私募原因2. 透過私募圖利特定人士

私募和現金增資一樣，必須要和市價有價差才能吸引投資人，
在現金增資時這價差每張通常都只有微小的幾千元。

但私募的價差可能會比較大，有時折價會到20%以上，

所以有時候你會發現，
公司明明賺錢，也不缺錢，卻在辦理私募，認購人則是現有大股東，

用有價差的私募股票換取公司的資金，會稀釋原有股東的權益。

這對公司來說不見得是壞事，

但對其他小股東來說，絕對是壞事。

一個最常見的狀況是，公司大股東透過私募便宜取得股權(因為有折價)，

雖然這些新股 3年內不能賣出，

但卻可以先炒高股價賣掉舊股，等同賺到折價價差來套利。

私募原因3. 透過私募讓其他企業借殼上市

如果股價低於面額10元，而且股本不大 (大約10億以下)，
公司連年虧損，很可能就成為借殼上市的目標。

借殼上市很難說未來絕對好或壞，而且資訊通常保密到家，
唯一確定的是，公司現在狀況一定很糟，
才會想把公司賣掉讓其他企業入主上市。

私募代表公司現狀差，但未來仍可能有機會

和現金增資一樣，我們可以預期，
進行私募的公司，當下平均的狀態一定不會好，

但投入資金的人也不是傻子，更何況投資完要綁三年，

代表公司現狀雖差，仍有賭一把的價值。
除了來賺價差的例外。

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公司進行私募的實證研究

測試期間：2009-2012年間曾經辦理私募的公司

1. 會進行私募的股票，有75%過去經營虧損，有42%股價在面額以下

這數字，看完不禁倒抽一口氣，

這也難怪需要靠私募來獲取資金。

2. 進行私募的公司，2年後股票賠掉一半的機率高達 20%

勝率45%，代表虧損的機率是55%，其中有20%會虧損超過一半。

2年賠掉一半的機率20%算高嗎？
這個數字相當於你在2010年下跌前的大盤高點(隔年2011走跌勢)，去隨機買股票的虧損機率。

在多頭或一般盤整期，碰到賠一半的股票機率大概是5%，差一點頂多10%，

2009-2012間，僅2011是走空頭，
在這走勢中統計績效結果還能這麼爛，實在不簡單。

當然也有些是大漲，但我不認為這能輕易的分辨出來。

3. 股價越高，2年後大幅虧損的機率也提高

勝率掉到25%，虧損一半的機率則高達3成，
但樣本也不多，僅供參考。

另外實驗也有發現，其實流動性差、低股價的股票反而表現沒那麼糟，
也許這和套利空間有關，
要有足夠的流動性才有套利價值，而低價股或低流動性都不符合。

股價高於20元，且近4季EPS為虧損，更是高危險群

樣本不多，參考看看就好，
虧損一半的比例44%蠻高的，
這差不多是在2007年金融海嘯前的高點買進才會遇到的機率。

快速結論：

1. 私募是一種募資方是，企業需要錢的時候，通常是真的沒有其他選項(借貸、現金增資)，才會選擇私募。少數則可能是圖利經營者。

2. 私募是大幅折價發行，通常屬於傷害現有股東的行為

3. 進行私募的股票，未來大幅虧損的比例很高，這也就是為什麼你幾乎不會看到知名績優股進行私募的原因。

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