BNDX值得投資嗎？市場先生完整評價BNDX / Vanguard總體國際債券ETF
最後更新：2023-07-24
本文市場先生介紹Vanguard(先鋒)總體國際債券ETF (代號:BNDX)這檔債券ETF
BNDX ETF是和另一檔 BND ETF這個全球前三大的債券ETF齊名的ETF，都是投資於投資等級債券，
差別只在BND投資美國市場，而BNDX則是分散投資於非美國的全球債券市場。
一般來說，投資非美國市場的內扣費用率通常會貴許多，但BNDX的支出比率只有0.07%。
有些人會使用BNDX + BND直接分散投資全球投資等級債券，另一個選項則是BNDW 也一次投資了全球投資等級債(但規模較小)，等於包含了BNDX和BND這兩檔，
再搭配 VT 分散投資全球股票市場，一次擁有全球股票和債券。
(這也是一種簡單配置的方法，不過市場先生自己是沒這麼做就是了。)
本文市場先生會告訴你：
BNDX基本資料介紹
| Vanguard總體國際債券ETF (BNDX)介紹 | |
| ETF代號 | BNDX |
| ETF全名 | Vanguard總體國際債券ETF (Vanguard Total International Bond ETF) |
| ETF追蹤指數 | 彭博巴克萊全球綜合美元前浮動匯率調整後的RIC封頂指數 (Bloomberg Barclays Global Aggregate ex-USD Float Adjusted RIC Capped Index) |
| ETF成立日期 | 2013/5/31 |
| ETF總管理費用(%) | 0.07% |
| 投資標的類型 | 投資等級債券 |
| 投資區域 | 全球非美市場 |
| 配息 | 有(月配息) |
| 風險評等 | 投資等級(BBB)以上 |
| 存續期間 | 7.7 yr |
| 官網連結 | 點此 |
| 資料日期：2022/08，數據請以官網最新資訊為準 資料整理: Mr.Market市場先生 |
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BNDX是由美國Vanguard公司(先鋒集團)發行，這檔ETF成立於2013年，
追蹤的指數投資於非美元計價的全球投資級債券，包含政府公債、公司債，衡量全球投資級固定利率債券市場，包括6000多檔債券。
BNDX這檔ETF因為投資範圍包含非美國地區，因此許多標的是投資非美元計價，
但它會進行貨幣對沖交易以配合標的指數結果，標的指數本身是美元對沖，並保護投資者免受貨幣風險，
白話來說，就是對非美元計價的債券，具有匯率避險的措施。
BNDX ETF資產總規模約154億美元，
分散投資持有上千檔債券，債券的數量檔數比較沒有太大意義，種類比較重要。
BNDX的特色是內扣費用很低，支出比率為0.07%，
債券組合根據最新資料，
平均到期日(Average effective maturity)為9.1年，
平均存續期間(Average duration)為7.7年，整體來說債券的存續期間屬於中期債券。
BNDX所有債券評等都在投資等級，至少標準普爾評等BBB以上，以BBB比重最高，其次是AA、A、AAA等級。
若對ETF不了解可先閱讀：什麼是ETF？
BNDX內扣費用：0.07%
BNDX無其他支出，總計支出比率0.07%，
這費用蠻讓人意外的，因為一般非美國地區的投資成本會高昂很多，但仍能壓在0.07%，只能說Vanguard真的很猛。
BNDX的追蹤誤差如何？
從官網上的資料可以看到，BNDX長年下來(例如下表的5年期)，
追蹤誤差為0.1%，比原先費用率0.07%還高上一些。
而像BND的追蹤誤差，其實都是低於0.10%，幾乎都只有費用造成的誤差。
BNDX追蹤誤差較大主因是分散投資全球的因素。
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ETF與基準指數的追蹤誤差 |
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| ETF/指數 | 1年 | 3年 | 5年 | 10年 |
| BNDX | -8.39% | -1.50% | 1.46% | — |
| Bloomberg Barclays Global Aggregate ex-USD Float Adjusted RIC Capped Index | -8.44% | -1.43% | 1.56% | — |
| 資料來源：vanguard日期，2022/08 資料整理：Mr.Market市場先生 |
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BNDX配息頻率：月配息
月配息(每月初)，但配息與殖利率都不是評估此ETF評估的重要指標。
BNDX殖利率：3.27%
近12個月殖利率：3.27%
配息與殖利率都不是評估此ETF評估的重要指標。
BNDX優點：
- 費用率與同類型比低，為0.07%。
- 債券評級多為投資等級，於股市空頭時可抗跌。
- 債券分散全球，可以減少單一市場風險。
BNDX缺點：
- 資產配置而言，於股市大跌時，保護效果不如純美國公債。
- 許多非美國地區的債券，可能會有低利率、接近零利率、負利率、信用風險較高等問題。
BNDX最新股價走勢
BNDX成分股組成與特性分析
- BNDX的債券種類組成權重資料
- BNDX的債券風險評等組成資料
- BNDX的債券投資區域
- BNDX 債券投資國家
BNDX的債券種類組成權重資料：
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BNDX 債券成分股類型分布 |
|
| 海外債 Foreign | 80.10% |
| 工業 Industrial | 6.40% |
| 金融債 Finance | 6.30% |
| 資產抵押債券 Asset-Backed | 4.80% |
| 公用事業 Utilities | 1.30% |
| 其他 Other | 1.10% |
| 資料來源: Vanguard， 2022/08 資料整理: Mr.Market市場先生 |
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可以觀察到，BNDX的債券組成，有近8成集中在非美國市場，其次為投資金融、工業等公司債券。
不過分類中外國Foreign，就沒有針對海外公司債再做出產業細分。
BNDX的債券風險評等組成資料：
|
BNDX 債券信用評等分布 |
|
| AAA | 23.70% |
| AA | 26.20% |
| A | 28.80% |
| BBB | 18.70% |
| BB | 0% |
| B | 0% |
| CCC | 0% |
| 無法評等 | 0% |
| 資料來源: Vanguard， 2022/08 資料整理: Mr.Market市場先生 |
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BNDX ETF的組成債券風險評等都是投資等級債(BBB)以上，
其中最多的為A等級債佔28.80%，
其次為A評等佔26.2%、AAA評等23.7%、BBB評等18.7%。
關於債券信用評等可閱讀：債券信用評等怎麼看？
BNDX的債券投資區域：
| BNDX 債券投資區域 | |
| 區域 | 比例 |
| 歐洲 | 55.60% |
| 太平洋地區 | 24.10% |
| 北美 | 9.60% |
| 新興市場 | 5.90% |
| 其他 | 4.40% |
| 中東 | 0.40% |
| 資料來源: Vanguard， 2022/08 資料整理: Mr.Market市場先生 |
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BNDX的投資區域有約55%為歐洲，其次為太平洋地區、北美、新興市場等區域。
底下也列出前10大投資國家。
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BNDX 債券投資國家 |
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| 國家 | 比例 |
| 日本 | 16.60% |
| 法國 | 11.70% |
| 德國 | 11.00% |
| 義大利 | 7.60% |
| 英國 | 6.80% |
| 加拿大 | 6.60% |
| 西班牙 | 5.50% |
| Supranational(超國家組織) | 4.10% |
| 澳洲 | 3.50% |
| 美國 | 3.00% |
| 資料來源: Vanguard， 2022/08 資料整理: Mr.Market市場先生 |
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BNDX的投資國家有16.6%在日本，其次為法國、德國、義大利、英國等國家，
也有少數投資在美國地區。
比較特別的是，投資比重有4.10%投資於Supranational(超國家組織)，這是指多國聯盟或協會，
像是歐盟、聯合國和世界貿易組織 (WTO) 在某種程度上都是超國家組織。
BNDX大部分投資的國家中，利率都低於美國，
以2020年末的10年期公債殖利率來看，美國是0.82% 日本是0.01% 法國-0.35% 德國是-0.62% 英國是0.28%。
市場先生提示：這些國家雖然信用風險低，但並非所有國家的利率水準都和美國類似，許多國家利率接近零甚至負利率。低利率或負利率一般來說不是好事，但考慮到美元避險就是一另回事了，貨幣作匯率避險時，因為兩國之間有利差，因為美元目前相對他國有較高利率，所以匯率避險可以帶來收益(相當於借外幣、買美元來避險，付出低息的外幣利率、收美元高息利率)，簡單來說，雖然你投資了當地低利債券，但你可以透過貨幣避險賺取跟美元之間的利差。反之高利率地區，做匯率避險則是會損失利差。
這會導致最終投資國際債券避險後的利息會跟投資美債殖利率很像(債券利息+兩國短期利差)，而債券受利率影響造成淨值帳跌，則是受到投資國的利率變化影響。
我知道這段有點複雜，所以簡單幫你整理重點如下：
1. 美債：美國的殖利率，淨值波動受美國利率升息降息影響
2. 他國債：他國殖利率，淨值波動受他國利率升息降息影響
3. 他國債(美元避險)：他國殖利率＋美國與他國利差（大致接近美國殖利率），淨值波動受他國利率升息降息影響
BNDX投資風險報酬走勢特性
最大回檔風險：約-3%回檔以內
BNDX是2013年成立，看不出2000年、2008年金融海嘯的風險報酬，
但這類型投資等級債券，於股市空頭時通常有抗跌的特性。
BNDX的存續期間約8.3年左右，這代表若未來升息1%，BNDX淨值可能下跌8.3%，
不算大也不算太小，算是中期債的風險波動特性。
BNDX與類似ETF比較
BNDX追蹤相同指數ETF：
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BNDX 追蹤相同指數ETF |
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| 代號 | 費用率 | 規模 (百億美元) |
平均存續期間(年) | 追蹤指數 |
| BNDX | 0.07% | 8.3 | 8 | Bloomberg Barclays Global Aggregate ex-USD Float Adjusted RIC Capped Index |
| BNDW | 0.06% | 0.06 | 7.3 | Bloomberg Barclays Global Aggregate Float Adjusted Composite Index |
| IAGG | 0.08% | 0.3 | 6.92 | Bloomberg Barclays Global Aggregate ex USD 10% Issuer Capped (Hedged) Index |
| 資料日期：2022/09，數據請以官網最新資訊為準 資料整理: Mr.Market市場先生 |
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BNDX、IAGG都是投資全球非美元市場的投資級債券，美國市場佔比較少。
相比之下BNDX的費用率0.07%，稍微比IAGG便宜一點。
有些人會用BND+BNDX，作為投資到全球債券市場的一個ETF配置方式。
另一個選擇則是直接用 BNDW這檔就等於BND+BNDX，不過它比較新，目前規模相對較小一點。
BNDX類似相關ETF：
| BNDX 類似相關ETF | ||||
| 代號 | 費用率 | 規模 (百億美元) |
平均存續期間(年) | 追蹤指數 |
| AGG | 0.04% | 8.2 | 6.46 | BBG Barc U.S. Aggregate Index |
| BND | 0.03% | 8.2 | 6.7 | BBG Barc U.S. Aggregate Index |
| 資料日期：2022/09，數據請以官網最新資訊為準 資料整理: Mr.Market市場先生 |
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BNDX主要標的為非美國已開發國家地區的債券，AGG、BND則以美國市場為主，
相比之下BND的費用是最低的。
市場先生評價BNDX
市場先生綜合評價：在中低存續期間的高信評債券中，屬於優質的ETF。
| 市場先生綜合評價 BNDX ETF ★★★★★ | ||
| 費用率 | 0.07%費用率與同類型比較低 | ★★★★★ |
| 追蹤誤差 | 規模大、但因為分散全球因素，追蹤誤差也比一般大型ETF稍大一些 | ★★★★ |
| 風險特性 | 屬於低風險、高信評的債券，不過利率變動的理解與影響因子較複雜一點 | ★★★★ |
| 重要性 | 在資產配置中，屬於追求低風險的配置，但效果稍弱於美國公債 | ★★★★ |
*評分最高5★，最低1★，星星只代表程度高低，在分散程度上不一定代表好壞
總結：誰適合投資BNDX？
BNDX ETF適合對象：想投資非美國市場的高評等債券的人。
若是預定存續期間為中期，想投資非美市場的高評等債券可以考慮這檔ETF。
投資前務必要留意利率避險是比較特殊的特性，因為它的報酬有一部分是來自這些利差而非只有債券本身，了解清楚才做投資。
BNDX怎麼買？
目前購買美股ETF有2個管道，分別是國內券商與海外券商，差異比較如下：
- 國內券商複委託：如何用複委託買進美股ETF？
- 海外券商比較：美股ETF怎麼買？知名美股券商與複委託比較
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編輯：Sammi 主編：市場先生本文為資訊整理與觀念教學分享，無任何投資推薦之意，投資必定有風險，投資前務必自行研究分析判斷。
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