解析美股矩陣圖表》從Crestmont Research美國股市歷史圖表 看出美股歷年報酬率相關影響

最後更新：2023-09-19

「長期持有美股20年一定賺錢嗎？」答案是，不一定。

歷史是一面鏡子，雖然我們不知道未來會發生什麼，但可以從歷史發生的事件做為現在的參考。

全球最著名的研究機構之一Crestmont Research，長期專注於研究美國股市歷史的資料，
製作了一系列非常著名的股市矩陣圖表，
統計了從1900年至2019年美股歷年報酬率的資料(每年持續更新)，一張圖裡面有非常多的故事跟細節。

這張圖表市場先生認為非常值得一看，
以下這篇文章帶你來看看圖表背後的意義。

詳細圖表資料可至Crestmont Research官網查閱下載。

Crestmont Research的美股矩陣圖表是什麼？

Crestmont Research所製作的矩陣圖，
採用的是公認最能代表美國股市的標準普爾500(S&P 500)指數，
其圖表依照報酬率是否計入股利、交易成本、稅、通膨等因素分為6張圖表：

6張美股矩陣圖表：圖表下載連結

一般人在看自己的報酬率可能都會看第一種版本，
即沒有考慮股利、交易成本、稅、通膨等因素，然而必須考慮這些因素後，才是最真實的報酬狀況。

市場先生提示：
我自己會把圖2作為報酬數字的衡量、圖3作為未來購買力的衡量。當然歷史報酬不等於未來，但可以提供我們做投資計畫時有個參照。

該如何閱讀美股矩陣圖表？

1. 圖表左方的年份代表投資起始年份，上方的年份代表投資結束年份。
2. 每個小格子內的數字都代表著起始年至終止年的複合年化報酬率。
   比如說我們想知道1980年投資到2000年平均每年的報酬率，便可找到數字13，
   代表複合年化報酬率是13%。
3. 每個小格子的顏色代表該區塊的報酬率，紅色為小於0%、粉紅色為0%～3%，
   藍色為3%～7%、綠色為7%～10%、深綠色為10%以上。
4. 圖中表格有說明此圖表是否計入股利、稅、交易成本、通膨等因素。
5. 小格子內的數字若為白色代表期間本益比(P/ E ratio)下降，為黑色代表期間本益比上升。
6. 在年份旁邊的數字可看到各年度S&P 500指數的數字及當年度的P/E ratio。
7. 圖表右方標示了各年度發生的重要事件。
8. 圖表下方可以看到各年度S&P 500的股利、通膨及GDP成長率。
9. 從左上1920年代往右下畫的那條斜線，代表了投資20年的分水嶺。

用美股矩陣圖 看圖表說故事

如果將6張圖表放在一起看其顏色區塊的變化，可以更清楚其中的差異：

1. 股利是否再投資影響巨大

圖1. 沒有股利再投資、沒考慮稅務
圖2. 有股利再投資，有考慮稅務

看第一張圖與第二張圖的比較，第二張圖雖計入了交易成本跟稅，
但在股利再投資的前提下，報酬明顯比第一張圖好，綠色區塊變多。

2. 通膨影響巨大，侵蝕獲利：

看第二張圖跟第三張圖的比較，只差在第三張圖計入了通貨膨脹的因素，
報酬率明顯下降很多，甚至在1970年代，連續投資20年原本的名目報酬率是正的，
但是考量通膨因素後，實質報酬率變成負的，代表通膨影響巨大。

3. 牛市或熊市均維持甚久：

從圖表可看出，顏色有群聚的現象，不管是牛市或熊市，新的階段一旦展開，往往歷時甚久，
因此投資10年或甚至20年都難以確保得到正的報酬率，
然而投資20年以上得到正報酬的機率大幅提升。

4. 進場時機決定了後面的報酬率：

從圖表可看出，進場時機佔了關鍵性因素，如果在1930年代投資，那投資了20年都還是負的；
如果在1950年代投資，則享受了連續20年的高額報酬。
然而，我們生在哪個年代並無法掌控，也無法預測市場，
只能做到盡量分散投資時間，以降低單一時間點投入的風險。

市場先生提示：如果你無法確定自己進場的時代好壞，除了分散投入時間、拉長投資時間，另外就是做好資產配置。
可閱讀：資產配置怎麼做？

5. 在本益比低時進場獲利機率較高：

從圖表可看出，綠色小格子內的數字幾乎都是黑色的，
而紅色、粉色小格子內的數字則多為白色，代表著在本益比低時進場，
長期持有後，在本益比高時出場，報酬率也隨之提高。

關於本益比可閱讀：不同本益比時進場，長期投資成果差多少？

6. 長期實質稅後報酬率期望值為3%～7%：

如果以實質稅後報酬率的圖表來看，投資20年以上以藍色區塊居多，
代表著長期投資的實質報酬率僅約3%～7%，投資人也不可做過高的期待，
因為過去的表現不代表未來的績效。

當然，這也很看年代，在某些年代即使拉長投資時間，所得到的報酬也可能較差(紅色、粉紅)。

解析美股矩陣圖表 快速重點整理

1. 對於股市，不要做太多預測，保持正確的期待，並做好最壞的打算。
2. 長時間分散投資，更能降低單一時間投入的風險。
3. 長期持有的勝率高於短期持有。
4. 通膨雖是無形的，但實實在在的侵蝕了我們的資產、影響購買力，積極管理資產對抗通膨是必要的。

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