Smart Beta ETF 是什麼？值得投資嗎？一次看懂Smart Beta ETF
最後更新：2023-05-15
ETF(exchange traded fund)又稱為股票型指數基金，它的本質是指數型基金，被動追蹤某一指數的表現，但可以像一般股票在集中市場掛牌交易。
而Smart Beta ETF是一種ETF的類型的通稱，由於ETF持有一籃子投資標的，因此我們會透過分類來描述ETF整體的特性，例如特定產業或投資區域等等，都是一種類型。
Smart Beta ETF則是泛指所有具有「特定投資策略風格」的ETF的通稱。
常見的投資風格，包含：價值型ETF、成長型ETF、股利型ETF、低波動型ETF…等等。
這些都通稱為Smart Beta ETF，而和Smart Beta ETF它相反的就是「沒有投資風格」的ETF，我們稱為「原型ETF」。
這篇文章市場先生介紹Smart Beta ETF，分為以下幾個部分：
本文市場先生會告訴你：
Smart Beta ETF是什麼？
Smart Beta ETF又稱為因子投資選股法，將傳統ETF分類出不同因子，依這些因子類型選股。
傳統原型的ETF選股時，大多是根據規模、產業、地區，這些條件來決定。
比方說，大型股ETF、全球型ETF、醫療生技ETF，就會一次性選擇該指數中所有股票，並根據權重決定持股比例，大多數指數是用市值加權，有部分則是會有特殊的權重方式。
當然，一定會有人不滿於只用規模、產業、地區來決定持股，他們認為有其他方式(因子)可以從中再挑選出更好的持股，這就是Smart Beta ETF。
Smart Beta ETF是一種ETF投資策略，從字面上來看有「聰明Beta」的意思，這個聰明其實不是真的聰明，而是指數發行商提出的行銷用語，代表有別於傳統的指數編制方式。
那什麼是Beta呢？投資組合理論有Alpha跟Beta兩種名詞，
- Alpha的意思是要贏過指數的績效(超額報酬)
- Beta的意思為盡量複製指數績效。
- Smart Beta介於Alpha跟Beta之間，將指數分成各類型因子，不僅希望贏過指數報酬、盡量複製指數績效，也要低成本且具有高度透明性。
Smart Beta ETF怎麼加權？
Smart Beta ETF除了選股方式不同，指數加權方式也可能不同
傳統ETF追踪普通股指數、以市值來加權，而Smart Beta ETF則遵循另一種加權策略，
以及被動和主動投資的組合，希望能提供具有成本效益的產品，期望能達到較高的回報又能降低投資風險。
Smart Beta ETF策略有很多種加權方式，常見的類型為：
- 等量加權：這種策略不是根據股價和市值來加權，而是將各種因素和每檔股票的權重相等。
- 基本面加權：根據總收益、利潤、收入或財務驅動的基本面和指標等因素，來選擇和加權公司。
- 特定因素加權：根據特定的因素對股票進行加權，如資產負債表成分、低價估值或正在成長的小型公司。
- 低波動性加權：這種方法專注於低波動性或在歷史時期價格波動小的股票和指數。
Smart Beta ETF 常見的類型有哪些？
Smart Beta ETF根據不同的加權方式、某些特性的偏重來選擇標的，
將股票細分成不同類別，可能有單一因素來編制的方式(例如：價值型Value、成長型Growth)，也有多種因素混和的ETF。
1. 價值型ETF(Value)：
根據本益比(PE Ratio)等指標，依公司的價值來選股，希望超越指數及其他大型價值股的報酬。
成分股通常投資於每天會被使用的產品，例如AT&T、寶潔、通用電氣、可口可樂，這些公司採取的是保守長期成長策略，波動率較低，但通常會有穩定現金流，代表會以分紅的方式發放股利給股東。
2. 成長型ETF(Growth)：
這類型會包括一個核心的投資組合，例如Facebook、Amazon、Alphabet等，主要在追求成長值，希望投資時能有超過平均值的回報率，
但是通常這類型票會有較大的波動，若是市場不穩定的情況下也可能大跌。
3. 規模型ETF(SIZE)：
許多人選股會考慮公司市值大小，一般認為若是優先選擇市值較小的公司，經過長時間投資後回本的機率會比較高。
這類型會將市值相對較小的美國大型、中型股票組成指數，指數會定期對大盤和中盤股中排名前幾百的股票進行重新調整權重。
規模型ETF其實比較被認為是傳統原型ETF，而非Smart Beta ETF，但因為規模本身其實也是一種因子，因此說它是Smart Beta ETF也不是不行。
4. 動量型ETF(Momentum)：
主要是追蹤強勢股的表現，期望獲得比市場上更高的回報。
簡單來說，就是認為股票有強者恆強的趨勢。
5. 低波動型(Low Volatility)：
又被稱為是類債券型(標的通常是股票，只是說走勢較穩定)，希望這類型股票能穩定配息、低風險，
因此會依照一些指標來衡量公司營運是否穩定，並從中選擇較低波動的成分股來投資，但一般這類型的股票報酬率也不高。
Smart Beta ETF有什麼優缺點？
Smart Beta ETF結合了主動、被動投資的優勢，由基金經理人主動管理基金，根據各種基本指標買入和賣出股票；
而被動的部分則是因為它追蹤的是一個指數，不是由投資經理來選擇股票，但會從指數內選擇特定類型(不同因子)的股票來投資。
雖然Smart Beta ETF的費用比普通ETF(被動型基金)高，但卻低於主動型基金，而投資人在選擇Smart Beta ETF也要注意，它的報酬率有可能會偏離大盤，
因為它期望的是長期績效優於大盤，並非年年績效都領先大盤。
Smart Beta ETF的優點：
- 結合了主動投資、被動投資的特點，跟隨另類的指數，適合對特定策略因子有看法的人，幫你根據某因子快速分散投資。
- 較少依賴市值權重，避免成分股有單一檔大公司過度影響ETF的價值。
- ETF的費用還是比主動管理基金低。
Smart Beta ETF的缺點：
- Smart Beta ETF的費用通常高於一般的原型ETF，有些類型甚至費用高非常多。
- 績效表現可能會低於被動型指數，因為大多不是買入並持有策略，換股比較頻繁，要注意ETF再平衡頻率。
- 有些冷門的ETF交易量可能較低，流動性比較差，買賣較困難。
Smart Beta ETF績效如何？(以IVV、VTV、VUG比較)
因為Smart Beta ETF種類太多了，五花八門什麼都有，
指數型基金發明者約翰柏格就曾經感嘆現在的ETF和傳統指數型基金已經是完全不同的東西。
這裡以最知名的Smart Beta ETF為例，包含同樣追蹤S&P500指數的3檔ETF：
- S&P500普通型ETF(IVV) – 原型
- S&P500價值型ETF(VTV)
- S&P500成長型ETF(VUG)
底下比較這幾種類型ETF近5年來的績效表現，
發現近年來成長型ETF(VUG)的績效較高，而價值型(VTV)績效則落後IVV。
當然，這裡並不是要告訴你成長型比較好，因為過去績效不代表未來績效，
但從走勢圖你可以觀察到，Smart Beta ETF會和原型ETF有一定的相似性，但至於多了因子是否比較好，則是不一定。
如果你沒有特殊的判斷能力，應該還是以原型ETF為主，因為你並無法確定自己選擇的因子真的在未來一定表現更好。-市場先生
快速重點整理：Smart Beta ETF是什麼？
- Smart Beta ETF是一種投資策略型的ETF，結合了主動投資與被動投資的特性。
- 有些Smart Beta ETF的優點是不依賴市值權重，能避免單一檔大公司權重過高，造成持股過度集中影響劇烈。
- Smart Beta ETF的普遍缺點是費用比較高，因為交易換股比較頻繁。
- 除非你對特定因子有看法，否則Smart Beta ETF不一定會有比較好的報酬。一般應該以原型為主就好。
市場先生對smart beta ETF的觀點：
因子選股是有效的，問題是，不會這麼簡單就生效，主因就是一個有好處的事情但大家都知道時，就不會存在超額利潤。實際上因子投資真正要用一定都是多因子策略，而不是簡單的單因子ETF就容易有超額利潤。不過目前大多數smart beta依然就是單因子或雙因子，畢竟走到多因子那一步其實也不算是ETF了。另外費用也是難克服的點，當ETF如果不用市值加權，費用就會顯著拉高，造成報酬拖累。此外因子投資也必須用在夠大的選股池裡才有用，在小池子裡再怎麼排列組合也就那樣。但這點難度很高，很考驗發行商的能力。有個題外話是，我自己回測的經驗，在越不效率的小市場(例如台灣)有些因子是會更加有用，能幫你排除一些奇怪的公司，但同樣的因子搬到高效率的大市場(例如美股)基本上就沒用。所以很多我們理解看似有效的因子，其實是沒用的東西，只是用在小市場剛好有點效而已。但由於在小池子裡，即使有效，排列組合下來結果也差不了多少就是了。
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