停利是什麼？如何設置停利點？停利優缺點分析

最後更新：2023-01-30

「我股票已經賺了30%，該不該停利呢？」這是市場先生常常會收到的讀者提問。

股票或基金賺到一定的報酬後，到底是應該放著，還是要停利出場呢？

本文市場先生將介紹停利是什麼？停利點該如何設置、優缺點分析，最後探討到底該不該設置停利點。

停利是什麼？

停利是設置一個價格當作停利點，當價格漲到停利點時就賣出，目的是要鎖定報酬，落袋為安，以免後續股票下跌時回吐獲利。

停利點如何設置？

設定停利點的方法有很多種，但是並沒有標準答案，還是要看個人的目標跟風險承受能力決定。以下介紹幾種常見的停利點設置方法。

1.固定百分比停利法

固定百分比停利法(英文：Take profit at a specific percentage)就是設定一個固定的百分比數字，例如10%、20%或30%，做為停利點，只要獲利達到這個百分比，就會賣出獲利了結，這個數字依個人的風險承受度而定。

一般的券商軟體都有可以設定固定百分比停利的功能。

例如：小明在股價100元時買進一張A公司股票，希望鎖定報酬率是20%，因此設定120元為停利點，當Ａ公司股價漲到120元時，小明就會停利賣出。

• 優點：可以鎖定自己想要的獲利目標、簡單易懂。
• 缺點：停利點並不好設，設太高難以達到，設太低則容易造成頻繁的停利。如果是大漲的股票容易錯過大部分的獲利。

市場先生提示：常見的一種錯誤是「固定金額停利」。

固定點數停利，是指例如股價上漲10元停利、獲利5000元停利。這種方法非常有問題，因為在金融市場裡面，應該都看百分比，而不是看金額。

舉例來說，加權指數在8000點時上漲5%是400點，但加權指數在15000點時上漲5%是750點。如果都用一樣點數停利，同樣上漲400點停利，那加權指數8000點時這等於是漲5%停利，而加權指數15000點則是漲2.67%就停利了。

固定金額停利是只有在極短線交易的情況下才勉強可以用的方法，一般絕大多數時候應該都還是使用百分比停利才對。

2.移動停利法

移動停利法(英文：Trailing Stop)是一種能夠根據市場變化自動調整停利點的設定，會比固定百分比停利法更加靈活，移動停利法並不是追求確定的獲利，而是追求不要錯過主要的上漲，盡可能的參與波動過程、減少獲利回吐。

意思是投資人可以在買進股票後，以最高點回檔多少％做為一個停利點，這個%一樣是看個人的風險承受度決定。

因此它的出場設定方式很像是停損，回檔固定比例就出場，但出場點會隨著獲利上升不斷上移，目的是盡可能保留獲利。

例如：小明在股價100元時買進一張A公司股票，設定移動停利為10%，當股票一直往上漲時，停利點會跟著一直向上調整。假如漲到120元後開始下跌，那麼股價跌到120元 ×（1-10%）=108元的時候，就會進行停利賣出。

• 優點：如果股價是持續上漲的行情，可以吃到大部分的獲利。
• 缺點：%並不好設定，很容易被波段行情洗出場，不一定能吃下整個波段。

以台股來說，許多券商的下單軟體都有提供移動停利的功能，只是名稱不太相同。

市場先生補充：

由於出場時可能是獲利，也可能是虧損，因此移動停利和移動停損其實是同一種操作，兩個稱呼沒有分別，英文都是叫做Trailing Stop。

想更深入了解移動停利/移動停損怎麼操作，可閱讀：移動停利/移動停損是什麼意思？有什麼優缺點？如何設定使用

3.價值分析停利法

價值分析停利法(英文：Take profit using value analysis)就是根據估票的估值來設定停利點，當股價漲到超過估值的時候，就進行賣出停利。

常見的股票估值方法包含：本益比估值法、股價淨值比估值法、股價營收比估值法、現金流量折現法等。

例如：小明在A公司股價為80元時買進，他用本益比的方式算出A公司合理的股價為100元，因此在A公司漲到100元時，他將股票賣出，獲利了結。

停利位置通常會根據策略類型而定，

如果是價格低估才買進，通常回到合理價就會停利賣出。例如市場出現本益比8倍這種極為低估的價格時買進，在回到本益比15倍合理價時賣出。

如果是合理價買進，也可能會設定過於昂貴時賣出。例如本益比15倍時買進，但市場某些時間過熱出現30倍甚至40倍本益比，也可能先賣出。(在此本益比是簡化說明舉例，實際上影響本益比有許多因素，並不是只受市場景氣影響。)

• 優點：以價值投資的角度出發，而不是以希望賺多少錢來停利，可以比單純看股價更正確評估價值，投資到好的公司時不易錯過大幅的獲利。
• 缺點：股票估值不易，每家公司適合的估值法不見得相同，且每種估值法也有其不足之處。賣太早錯過更長期的漲幅，以及賣出後資金難以尋找到其他值得投資標的，都是很常見的事情。

市場先生提示：價值分析停利法，與其說是停利策略，不如說是一種獲利了結的「出場策略」。

同理，除了價值分析以外，技術分析、經濟分析，也都可以設定類似的策略。它們的共通點在於並不像傳統停利或者移動停利一樣只看股價，而是參考了股價以外的其他資訊。此外它們也不同於傳統停利，不一定會參考自己的進場點與損益，而是用更客觀的方式評估進場時機與出場時機。

停利優缺點分析

執行停利的優缺點分析如下：

優點：可以鎖定自己想要的獲利、減少個人情緒判斷

進行停利最大的好處在於可以守住獲利、入袋為安，並在這當中減少個人的情緒判斷。因為人性在賺錢的時候一定都想愈賺愈多，但往往可能因為貪念捨不得賣掉，最後反而賠錢。執行停利的話則可以減少個人的情緒影響。

缺點：停利點並不好設、有可能會錯過大漲的獲利及在多頭時期卻長期空手、不保證100%獲利

執行停利最大的缺點就在於停利點並不好設定，設太高可能根本沒機會停利，設太低則可能很快被洗出場，錯過後續的漲幅，因此是個相當兩難的決定。

很多人可能覺得賺20%、30%就很多了，但是歷史告訴我們，可以漲200%、300%的標的比比皆是，例如巴菲特在2016年投資蘋果，到2022/12/12這支股票已經漲了500％以上，如果賺20%就停利的人，不知道過程中已經搥了多少次心肝了。

最後，也不是說設了停利點就會100%獲利，還是有可能沒機會停利，造成虧損。

該不該設置停利點？

關於該不該設置停利點這問題，市場先生先來說一個小故事。

在《愛麗絲夢遊仙境》故事中，有這樣一段：

愛麗斯在森林中迷路，這時遇見了笑臉貓，

「請你告訴我，我應該走哪條路？」愛麗絲問，

「那就要看你想到哪裡去囉？」笑臉貓笑著說，

「這不重要，我也不知道要去哪。」愛麗絲答，

「既然這樣，那你選哪一條路走也不重要囉。」笑臉貓說。

最後，笑臉貓給愛麗絲指了一條路，讓她去找瘋帽客，就消失了。

—

這段故事許多人也許都有聽過，雖然聽起來很無厘頭，但也非常有哲理，它常常被引伸用來談目標和方向的重要。

如果一個人對於自己的目標和方向不了解，那麼當下詢問的任何建議，可能也都意義有限。

回到一開始的問題：「投資賺錢應該停利嗎？」

其實不管是停利或停損，都是一樣的判斷原則，可以問自己以下三個問題：

1. 我們首先要問的是：「當初買進的理由是什麼？」

買進的理由，其實就是投資的目標和方向。

如果說不出當初買進的原因，那不知道該怎麼賣，也只是剛好而已，怎麼賣其實都一樣。

反之，如果知道自己要去哪裡，那麼走哪條路的答案也很清晰，就像清楚自己當初為什麼買，那何時該賣其實也很清楚。

2. 其次我們要問：「進場的理由合理嗎？」

我認為一個合理的進場理由，最少要包含「進場理由必須容許邏輯上的反例的存在」，並且可以被驗證。

在白話一點的說：你至少要能找到一個可以被明確觀測的依據，來說明你的買進理由出現不符合的情況。

例如：

(O)買進理由：覺得下一季財報應該會優於預期，

那當觀察到財報出來後沒有優於預期，就是判斷錯誤，無論賺賠都應該出場。

(O)買進理由：這家公司價值在某個位置，且可能持平或上升，而價格當下遠低於價值。
那當有一天預期公司未來價值會下降或不再如預期成長，或價格遠高於價值，都可能是出場時機。

時常聽到許多理由，往往都是一些似是而非的答案。

例如：

(X)朋友推薦說這檔很好 –> 朋友推薦，所以要等朋友不推薦才代表不再符合進場理由了嗎？

(X)這檔最近漲很多 –> 最近漲很多，所以之後不漲就代表不再符合進場理由了嗎？

(X)新聞說它有某趨勢 –> 新聞有報導，所以新聞不報了，或者要等新聞出現負面報導，才算是不再符合進場理由了嗎？

這些買進理由之所以不合理，除了缺乏邏輯性，關鍵在於「你找不到哪種具體的情況，才是自己判斷錯誤、不再符合進場理由？」

當邏輯反例無法被驗證，代表並不適合作為進場理由。

3. 最後我們要問：「進場的理由消失了嗎？」

當前面進場理由夠明確，其實最後一步不存在什麼困難度。

就像故事中，如果愛麗絲知道要去哪裡，那她選擇的路也會很明確。

我們因為進場理由存在而進場買入，當進場的理由消失、不再符合，也就是進場理由已經出現判斷錯誤，這時無論賺賠其實都該出場，如果進場理由沒消失，則應該繼續留在場內。

例如：

你進場理由是認為經濟趨勢長期向上，於是自己買了一個指數型的ETF分散投資整個市場，希望伴隨市場成長。

如果已經賺了50%，該出場嗎？

其實出場該問的，跟賺了多少%沒關係，而是該問「經濟趨勢長期向上」這件事是否有改變？（例如戰爭、災難、經濟結構發生永久改變）

反之如果沒變，那應該繼續持有，才是理性的作法。

「賺50%停利」意思等於：我認為自己賺50%之後市場不會再往上，所以我賣掉出場，這個邏輯聽起來怪怪的是吧？

其實市場在任何時刻，每個參與者的損益都不一樣，並不會因為某人賺多少、賠多少，後面就往哪個方向走。

市場先生小提醒：用「出場」思考，代替停利和停損思考。

我自己回測數據的經驗，以前曾經在數百組策略上測試過加上停利和停損，而大多數的策略，加上停利停損之後也許風險報酬特性會略有改變，但整體績效往往並不會更好、報酬／風險也不見得會有太多改善。實際狀況是加上停利後，通常勝率會些微上升，但盈虧比下降，整體報酬幾乎大多都是下降。

如同前面說的，停利之所以沒那麼好，是因為大多數的停利設計，都是根據自己的損益決定的。但問題是市場的變化並不會管你個人的損益，換句話說，傳統固定百分比的停利，其實並沒有考慮到市場的變化，只是單純考慮自己而已，這種方式當然不會是個好方法，市場不會因為你只想賺10%它就只漲10%。而移動停利或者其他考慮市場變化的出場方法，則會相對更好一點。

許多人會把停損停利當成出場，是因為它們在進場時並沒有釐清自己的策略，因此不知道遇到甚麼情況該出場，只好根據自己的損益，也就是根據停損或停利出場。

任何策略在設計時，確定了進場的理由同時，該怎麼出場其實也就決定了。一個策略可以不只有一個出場策略，而停利僅僅只是眾多出場方式的其中一種。因此我認為用「出場」來理解停利會更好。

僅有一些極短線、短期波動極大的情況，這時在短線上通常除了價格，往往沒有其他更好的依據，且短線波動大的情況下風險控制的意義大於進出場的判斷，這時才會用損益當成判斷出場依據。但這並不適用在大多數波段或中長線的情況。

如果你有一個完整的出場策略，甚至也許你並不需要停利。當你不知道該如何停利，也許實際的狀況是，你也許連自己為什麼進場都不是很清楚。

談到停利這個詞，我建議替換成「出場」這個詞來思考，出場除了停利以外還有很多種，也許會對你的投資策略更有幫助。

快速重點整理

1. 停利是設置一個價格當作停利點，當價格漲到停利點時就賣出，目的是要鎖定報酬，落袋為安，以免後續股票下跌時回吐獲利。
2. 常見的停利設置方法有：固定百分比停利法、移動停利法、價值分析停利法。
3. 停利的優點是可以鎖定自己想要的獲利、減少個人情緒判斷，缺點是停利點並不好設、有可能會錯過大漲的獲利且不保證100%獲利。
4. 是否該設置停利點，最重要的關鍵是，要清楚自己買進跟賣出的理由是什麼，自己的損益賺多少或賠多少，都跟市場未來的漲跌無關，所以不能拿自己的損益幅度做為判斷未來的依據。

本文僅做教學使用，內文提到標的均不代表任何投資建議，投資人需了解任何投資皆有其風險。

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