三大法人是什麼意思？外資/投信/自營商如何影響股市漲跌？

最後更新：2024-03-15

財經新聞裡常常會聽到三大法人這個詞，
台灣股票市場的三大法人是指外資、投信、自營商，
它們是被法律承認的機構團體分類，佔股市總交易量的比重很高，會大幅影響股市的漲跌，

透過三大法人動向來預測股價，也屬於籌碼面分析的其中一種分析方式。

這篇文章市場先生介紹三大法人，分為以下幾個部分：

三大法人是什麼意思？

要瞭解三大法人前，我們要先知道什麼是法人。

法律裡面把人分為兩種，一種是自然人、一種是法人：

• 自然人：也就是一般人(你、我、他)，享有基本的人權；
• 法人：像公司、營利組織機構，法律上賦予權力的團體。

台灣股票市場的三大法人，指的是將用法人機構投資的人，分成三大類，外資、投信、自營商：

1. 外資：指台灣以外的國外投資機構。
2. 投信：指國內的證券投資機構，募集投資人的錢來操作。
3. 自營商：證券公司自己的投資部門，可以和證交所直接買賣。

下圖整理出三大法人的簡易說明圖，可以看到外資就是外國機構投資者，
透過證券經紀商在台灣證交所買賣投資，因為要透過證券商交易，所以屬於間接投資。

投信就是國內的證券投資公司，募集投資人的錢由基金經理人操盤，
因為要透過證券商交易，所以屬於間接投資。

自營商就是證券公司自己的投資部門，用公司的錢去買賣股票，
它自己就是券商所以不用過一手，可以直接和證交所買賣，因此屬於直接投資。

底下列出三大法人的特性表，接下來會詳細介紹這三大法人的意思。

三大法人特性：

三大法人買賣超是什麼意思？

新聞媒體常關注三大法人的動向，其中也會提到買超、賣超，
一般來說三大法人買超，上漲機率大；三大法人賣超，下跌機率大。
買超、賣超這兩個意思也要先了解：

• 三大法人買超：三大法人買進的數量、金額，超過賣出的數量或金額，意思就是法人看好這檔標的，也就是散戶賣得多。

• 三大法人賣超：三大法人賣出的數量、金額，超過買進的數量或金額，意思就是法人看壞這檔標的，也就是散戶買得多。

市場先生提示：常見的迷思是，誤以為法人是一個人。

實際上，無論是外資、投信、自營商，其中都是由眾多不同機構所組成，只是公告統計數字會公告整體結果而已。

既然是不同的機構，自然有不同的看法。

即使你聽到外資買超，也不代表所有外資機構看法都完全一致，只是整體加總來說買大於賣。

三大法人1：外資是什麼意思？

外資就是指台灣以外的國外投資機構，也就是外國機構投資者，
透過證券經紀商在台灣證交所買賣投資。

外資的資金佔比、成交量都是股市中最高的，因為資金龐大所以主要是投資大型股為主，
會根據基本面、產業結構來評估公司未來的發展性，不會以短期炒股策略，
而是以長期投資策略、注重長線的布局。

外資在中短線的操作以及避險，主要會以期貨為主，因此在期貨、選擇權上外資也有相當大的成交金額與未平倉量。

舉例來說，因為台積電(2330) 基本面、產業結構都非常良好，
多年來也穩定成長，因此外資持股超過七成以上。

外資基本特性：

• 外資投資金額：巨大，佔台股成交量4~6成。
• 外資投資標的：多以大型權值股為主、不碰小型股。在台指期貨上外資也有龐大的部位和交易量。
• 外資投資策略：基本面分析，偏向長期投資策略居多。資金流向受全球股市與市場氣氛影響。

三大法人2：投信 是什麼意思？

投信就是指國內的證券投資公司，也就是基金公司，
基金募集投資人的錢由基金經理人操盤，它們的獲利來源是向投資人收取的手續費及管理費，
有一部分的基金投資範圍則是在台股市場。

投信與外資相比，資金佔比、成交量都較小一點，
這些基金經理人通常偏好波段操作、中小型股為標的，並以短中期策略為主，
因為這些股票容易受到交易量影響，可以在短時間靠交易量飆升而影響股價。

在投信操作中有幾個專有名詞，有時聽新聞可能會聽到，解釋如下：

1. 投信認養：投信特別關心的股票，這類型股票通常代表未來漲勢看好，但要注意如果投信反轉的話也會有跌幅的影響。一般來說可透過幾個指標觀察是否為投信認養股，例如：投信持股比率大於1%、近1日投信買超占股本1%以上、股價在投信成本線之上…等等。
2. 季底作帳：每個季底、半年底、年底，投信會需要結算績效，為了讓基金的績效好看，會用盡方法讓價格上漲。
3. 土洋對做：土是指本土資金(投信、自營商)，洋就是指外資，土洋對做的意思是一個買一個賣，或一個賣一個買。

投信持股比例高於15%要留意

一檔個股，尤其是小型股，如果主要上漲是由投信推動，且若投信持有比例快接近15%就要注意，因為法規規定單一基金對一檔股票持股最多佔該股票總市值10%、也最多佔基金持股上限10%。

這代表投信買到一個上限，就不能買了。15%是個經驗法則，不是絕對數字，我也沒驗證過。
它意思是有多家投信同時持股，很可能也買到接近上限的經驗值。不能買之後，也許就只能賣出了，因此此時要留意風險。

證券投資信託基金管理辦法 第二章第15條

每一基金投資於任一受託機構或特殊目的公司發行之受益證券或資產基礎證券之總額，不得超過該受託機構或特殊目的公司該次（如有分券指分券後）發行之受益證券或資產基礎證券總額之百分之十；亦不得超過本基金淨資產價值之百分之十。

投信基本特性：

• 投信投資金額：比外資小，通常佔台股成交量10%以下。
• 投信投資標的：中小型股為主，投信期貨衍生品比例較低。
• 投信投資策略：偏好波段操作，短中期投資，以中小型股為標的。

三大法人3：自營商 是什麼意思？

自營商就是證券公司自己的投資部門，用公司的錢去買賣股票，而不是用投資人的資金來操作，
簡單來說就是券商自己的操盤手操作，幫自己公司操盤賺錢。

自營商算是三大法人較複雜的一種，在買進的操作策略上還會細分為自行買進、避險。
他們交易的資金不大，相比投信其實自營商總資金小非常多，單一自營商也就幾億到十幾億資金，但由於交易頻率高、周轉快，因此自營商也有相當大的交易量。

自營商的行為，要分為自行買賣，以及避險目的

在自行買賣部分概念很簡單，就是自己判斷覺得哪支個股不錯就買進或賣出，
而自營商的資金佔比、成交量是三大法人中最小的，因此追求絕對報酬、偏好短期策略，
選擇標的會以股價起伏較大、能快速獲利為主，
散戶比較難透過它們的操作來看出方向。

在避險部分，因為自營商可以發行權證，扮演造市者角色，

但自營商作為權證發行可能有無限風險，為了要避險，自營商會買進相同價值的某檔股票來避免權證賠錢的狀況，確保在這過程中不承受價格風險、只賺手續費。

這時看到自營商大買就要注意，它其實不是因為看好這檔股票而買進，主要是為了避險而買，
可能過幾天也會很快地賣掉，所以散戶在觀察策略時必須懂得避開這類型股票。

目前證交所在公告自營商部位時，也會把自營商避險部位獨立做公告，方便投資人做區隔。(但許多網站上可能沒有區隔此資料，要注意)

自營商基本特性：

• 自營商投資金額：通常最小，通常佔台股成交量5%以下。。
• 自營商投資標的：大中小型股都有，中小型股居多。自營商也有龐大的期貨選擇權衍生性商品的交易量。
• 自營商投資策略：技術分析、賺短線價差居多，或者權證避險部位。

三大法人對股市漲跌有什麼影響？

因為三大法人握有非常高的資金，它們的動向往往是散戶用來判斷股市未來變化的指標，
畢竟大資金會看好，往往背後也許有什麼原因，或至少我們會認為它有做出足夠的研究，相對有一定的信心和把握，才能夠下如此大金額的決策，
這種跟隨大資金買賣的方法，稱為籌碼面分析。

一般來說，
當三大法人大量買進股票，整體市場就會上漲；
當三大法人大量賣出股票，整體市場就會下跌。

但是前面也提到，三大法人的投資策略其實都不太相同，有不同的週期、目的性，
他們也不會每次剛好同時有相同看法。

一般認為自營商相對比較不值得參考，因為他們的買賣都相對短線，可能過幾天就賣掉了，你不一定跟得上。

外資則過於長線，也許它長期看好，但那長期可能是非常長期、數年之久，而短時間內仍可能上下起伏區多。一般來說，外資在期貨選擇權上的布局會相對更值得中短期內做為參考依據。

投信則一般被認為較值得做短線和波段的人參考，但這也不是保證投信每次都看對，投信套牢在高點也時有所聞。

小結：三大法對市場有巨大的影響，可以參考，但不代表他們穩賺不賠。

要記得，這些法人不是一個人，而是一群人，
他們整體的看法不一定一致、有多有空，我們看到的只是一個綜合的結果，
此外他們也不是神仙，有可能做錯。

在有足夠研究之前，可以作為參考，但不應該認為三大法人的操作就絕對正確。

如何查詢三大法人交易資訊？

目前台灣主要公布三大法人在股票、期貨的整體部位，
分別可以在證交所、期交所找到：

證交所》三大法人資料查詢：查詢三大法人股票交易量、持股比例。

期交所》三大法人資料查詢：三大法人的期貨、選擇權交易量、持有部位。

快速重點整理：三大法人是什麼？

1. 三大法人是將所有機構投資人，歸納為外資、投信、自營商三大類，通常三大法人。
2. 法人是指像公司、營利組織，法律上賦予權力的團體。
3. 外資就是指台灣以外的國外投資機構，也就是外國機構投資者，透過證券經紀商在台灣證交所買賣投資。
4. 投信就是指國內的證券投資公司，募集投資人的錢由基金經理人操盤。
5. 自營商就是證券公司自己的投資部門，用公司的錢去買賣股票，而不是用投資人的資金來操作，也就是券商自己的操盤手操作，幫自己公司操盤賺錢。
6. 三大法人握有非常高的資金，它們的動向往往是散戶用來判斷股市未來變化的指標，不過也只是參考。

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