ESG是什麼？ESG值得投資嗎？如何評分？

最後更新：2024-03-15

ESG是Environmental(環境)、Social(社會)、Governance(公司治理)這三個指標的英文縮寫，是一個評估企業永續經營的指標。

這篇文章市場先生介紹ESG，分為以下幾個部分：

ESG是什麼？

ESG的意思是環境(Environmental)、社會(Social)、公司治理(Governance)這三個英文單字的縮寫，ESG是一個評估企業永續經營的指標，近年也有些投資人會透過ESG分數高低作為選股的考量。

把ESG三個字母拆開來看，分別為：

• Environmental(環境)：評估企業如何保護環境，包含能源使用管理、廢棄物管理、減少溫室氣體排放、保護天然資源及生態系統等等。
• Social(社會)：評估企業如何善盡社會責任，包含勞工權益、資訊安全、產品責任、公司環境、員工的健康與安全、隱私權維護等。
• Governance(公司治理)：評估企業的管理方式，包含董事會組成、薪酬制度、獎勵措施、企業道德/聲譽、財務透明、股東權利等。
  

原本ESG只有提到上面三個面向，但近幾年有人認為企業承諾很重要，也該納入企業的社會責任裡。

Commitment(企業承諾)：因為企業對內部員工、外部(上游供應商、下游出貨商)，都應該友善對待、提供良好的品質及服務。

詳細的公司治理介紹，可閱讀：公司治理是什麼？

投資ESG公司有什麼優缺點？

現在有許多基金或是ETF把ESG當成選股的指標之一，台股的話，ETF像是00692、00878、00850等，美股的話，則有SUSA、NULG、ESGU等ETF。

但ESG投資也有一些要注意的地方，以下分別說明優缺點。

投資ESG公司的優點

• 為世界環境綠化盡一份心力
• ESG熱潮讓ESG公司可能有獲利倍增的機會

當你認同ESG的理念，投資ESG公司就是為這個世界環境綠化盡一份心力，為那些以更綠色永續方式運作的公司提供助力。

近幾年搭配ESG熱潮，投資這些ESG公司可能也會讓獲利增加。

投資ESG公司的缺點

• ESG股票較集中於美股大盤股
• 並非所有ESG公司都有成長潛力
• 評分標準不一致

以美股來說，大多數符合標準的ESG股票都是美國大盤股，會限制投資組合的多樣化前景，也並非所有ESG公司都有成長潛力，仍必須搭配多種面向來評估這間公司。

除此之外，ESG評分並沒有一個標準化的準則，許多ESG評分機構的評分標準都不同，可能會有缺乏客觀性、可信度的問題存在。

公司的ESG分數如何評分？

ESG的評分通常是經由專業機構評估後打分數，會將一間公司依照：Environmental(環境)、Social(社會)、Governance(公司治理)這三方面的指標進行評分，資料來源大部分是基於公司自願的自我揭露和部分數據。

目前市面上許多ESG的評分機構，都會訂一個評分系統來計算一間公司的ESG分數，像是Bloomberg、MSCI、S&P SAM、ISS ESG等等，他們會提供ESG評分報告書給各大投資機構參考。

但是這些機構不僅評分方式不同，在權重部分也會因產業、國家位置而有不同，也就是說，可能同一間公司，各個評分機構卻給出差異很大的分數。

因此，在評估公司的ESG分數時，建議不要只看單一報告的數據，多收集各種機構的評分數據才能有比較客觀的方向。

那這些機構是如何評分一間公司的ESG分數？以下以MSCI ESG的評級標準為例，MSCI 對全球大約 8,500 家公司、超過 680,000個固定收益和股票證券進行評分，包括ESG基金。

MSCI ESG機構的評分標準

Environmental(環境)的評分標準：

Social(社會)的評分標準：

Governance(公司治理)的評分標準：

MSCI ESG機構的評分方式

MSCI的評分方式有以下4個重點：

1. 關鍵問題會因行業不同而異：

MSCI選擇與特定行業最相關的35個關鍵問題，例如：包裝材料、廢物處理會是飲料行業的關鍵問題，這對其他提供服務的公司來說就不會是考量因素。

2. 每個關鍵問題上都進行評分：

MSCI 分析了 80 個不同的風險暴露指標、270 個治理指標，在每個關鍵問題上對公司進行從 0 到 10 的評分。低分意味著公司沒有處理這個問題，且無效地管理該風險；高分表示公司持續在這個問題上，做積極努力降低風險。

3. 關鍵問題有權重的影響：

MSCI 根據時間線、潛在影響對關鍵問題進行加權，可能在兩年內產生重大環境或社會影響問題的權重最高、影響力較小且時間表為五年或更長時間的問題權重最低。

4. 問題和權重結合打出分數：

把問題和權重互相結合後，會產生一個從 0 到 10 的行業數字分數。

MSCI 將數字分數轉化為 ESG 評級，ESG 評級範圍從低等級的 CCC 到高等級的 AAA排列，把評級分為三個部分，分別為落後、平均和領先，如下：

想詳細了解MSCI ESG平及方式，可閱讀：MSCI ESG評級方法介紹

ESG分數能作為買股票的考量嗎？

以往我們投資一檔股票時，通常會從財報數據來觀察這間公司的財務體質是否健全、獲利是否良好，但如果這間公司為了讓財報好看而對這些數據作假，甚至使用了不好的原料(例如食品公司食安出問題)等，都會讓股價有重大的波動。

在造假事件發生之前，投資人較無法透過財報數據來看出端倪。

ESG很像是一個風險評估的方式，用來評估一間公司外部風險高不高，舉例來說，如果公司營收成長率很高，但都是因為壓榨勞工、污染環境來達到目的，ESG分數就會很低。

所以投資人會利用ESG分數來選股，目前主要是當成負面篩選。

用ESG選股的投資人認為，ESG評等低的股票績效表現會較差；而ESG分數較高的股票，長久投資下來才會獲得較穩定的報酬率、得到較好的回報。

除了道德上的訴求之外，ESG也代表一種企業社會責任(Corporate Social Responsibility，簡稱CSR)，一間公司幫股東賺錢是基本的責任，但除了這個基本責任之外，企業對社會、環境的永續發展也要有所貢獻，這樣才能獲得市場認同，投資人也才更願意長期持有這檔股票。

ESG分數如何查詢？

美股ETF查詢方式：在etfdb.com網站上可以查詢到美股ETF的ESG分數。

個股查詢方式：在yahoo finance網站上可以查詢到個股ESG分數，以及相較所有股票的ESG風險。

如何投資ESG？

想投資ESG，常見的管道有個股、ETF、基金，個股及ETF可開一個證券戶買入，基金則是比較推薦使用基金平台(費用最低、選項最多樣)。

想開戶但不知道要開哪間，可閱讀：

證券戶：第一次股票開戶要注意些什麼？股票開戶推薦整理

基金戶：基金開戶推薦》最新基金開戶手續費優惠分享

以下以ETF為例，列出較知名的美股及台股ESG的ETF，以及走勢比較。

美股ESG投資標的清單列表

根據美國研究機構ETFGI統計指出，自第一支ESG ETF上市後，統計至2022年底，全球已有1267支ESG ETF。

底下列出幾個比較知名的美股ESG ETF：

美股ESG投資標的與大盤比較

這裡舉其中一檔國外ESG ETF (代號NULG)，它是挑選成長股類別中高ESG分數的標的，與另一檔挑選大型成長股的ETF (代號VUG)做績效走勢比較，可以觀察到，兩者走勢非常接近，其實分不出明顯差異，ESG並沒有明顯優勢或劣勢：

台股ESG投資標的清單列表

以下同樣列出幾個比較知名的台股ESG ETF：

台股ESG投資標的與大盤比較

這裡以00850為例，與0050做績效走勢比較。

00850是一檔很新的ETF，以目前績效來看，與0050 ETF走勢是差不多的(如下圖)，但長期表現是否能較0050 ETF更優，還有待觀察：

市場先生補充：為什麼ESG的ETF走勢和0050ETF差不多？

我自己的看法是，台灣的股票本來就沒很多、產業類別少、重要的股票走勢相似。

如果是按市值比例加權，選來選去就那幾檔，所以報酬自然就很接近。

既然選股和成分比例最後都會類似，那是否費用低的比較好呢？這就留給大家自行思考。

快速重點整理：ESG是什麼？

1. ESG是環境(Environmental)、社會(Social)、公司治理(Governance)這三個英文單字的縮寫，是一個評估企業永續經營的指標，近年也有些投資人會透過ESG分數高低作為選股的考量。
2. ESG投資的優點是，可以投資符合自身理念的公司，或者可能可以搭上熱潮賺取獲利，但缺點是ESG股票較集中於美股大盤股、並非所有ESG公司都有成長潛力，且ESG評分標準並不一致。
3. ESG對投資人來說，比較像用來評估一間公司外部風險高不高，用ESG選股的投資人認為，ESG評等低的股票績效表現會較差；而ESG分數較高的股票，長久投資下來才會獲得較穩定的報酬率、得到較好的回報。
4. 常見的投資ESG管道有個股、ETF、基金，個股及ETF可開一個證券戶買入，基金則是比較推薦使用基金平台(費用最低、選項最多樣)。
5. ESG ETF歷史走勢跟大盤差不多，但大部分的ESG ETF都很新，長期表現是否能較大盤更優，還有待觀察。

市場先生對ESG的看法：

區分從企業角度看ESG，與從投資角度看ESG，兩者意義並不相同。

1. 從企業角度看ESG，的確ESG很重要。

目前大多數談ESG，主要都是從企業經營的角度去談，原因是隨著全球的規範與趨勢改變，符合ESG的要求已經成為大多數中大型企業的標準配備。

例如企業要融資時，未來銀行可能會審核ESG評價，影響融資條件。

如果要打入全球大型企業的供應鏈，要提供國際大廠原料或產品服務，那這些大企業也會檢視自己供應鏈及上下游合作廠商的ESG評價。

因為這個因素，所以導致有一定規模以上的企業，盡可能符合ESG都必須納入考量，

所以我們也會看到很多企業運作上都會納入ESG規範，他們在官網及媒體等對外管道上，也會表現出很重視，因為這的確會對營運和競爭有影響。

許多的評價機構也因此出現，來幫助企業符合ESG規範及得到認證。

2. 從投資角度來看，ESG目前仍有待觀察

如果單從邏輯上來看，我認為ESG是對投資評估有幫助的，

理由是因為它實質上的確會對企業經營產生影響，我們不能肯定ESG評價好的企業一定比較好，但ESG評價差的企業，潛在的經營風險應該是比較大的。這種經營風險是否會反應到價格上，這是一個長期問題，也難以用短期表現來判斷。

但ESG對投資分析的幫助多大、何時開始有幫助，這點我並不能很肯定。

原因是各國ESG都還在起步，甚至規範也都沒有統一標準，全球各地大家各走各的，也都宣稱自己符合ESG，

這顯然需要一段時間，才能得到明朗的答案。

目前我自己在看ESG資料上，美股來說，僅有Morningstar和MSCI有提供比較一致的ESG評價標準，其中MSCI的ESG資料也相對更詳盡，
但實際上，這些評價機構，也都是透過外部資訊來源，來取得ESG各種細節，才能做出評價，資訊來源是否可靠公正，目前資料其實還不夠透明，也還需要時間做驗證。

但畢竟不同ESG標的，在選用判斷ESG評價的方式也有不同，

以比較近期的例子，我自己看MSCI的ESG評價在選股上的確有能力排除一些公司，但能否真的顯著有優勢，還需要更長時間觀察。

從數據上，我們暫時還沒有明顯看出ESG的報酬有顯著差異。

沒有顯著差異的原因，一種可能是ESG真的對投資沒影響，另一種可能是目前仍有太多變數影響，導致ESG的評價目前無法反應到報酬上，假如是這樣，那隨著未來ESG評鑑標準逐漸進步改善，也許ESG資訊在投資上會漸漸更加值得參考。

3. 目前觀察到ESG的問題

市場先生自己觀察，目前有幾個比較常見的問題。

問題1. ESG評鑑標準不一致，

有許多ESG評鑑機構冒出來，也有許多種ESG分數的呈現方式，但到底應該參考誰的？這是個疑問。

不同國家、不同機構之間的ESG評價結果，可以用來當成同一個標準做比較嗎？這也是問題。

問題2. ESG裡面，目前E (環境 Environmental ) 是比較被強調的，

包括減少碳排、減少環境污染，這相對被重視比較多，

也因此，像是ESG基金，有些內容物主要都是一些新能源類、綠能產業，產業類型也很集中，打著ESG的名義，實際上重點只有E，S和G則相對重要性較低。

而即使是考慮環境因素，目前也有包括碳權、碳交易這類方式，可以改變環境影響的評價。

這些都是讓一般人正確理解ESG評價難度變高，也讓ESG評估結果用在投資上意義變複雜的地方。

ESG規範與普及變動很快速，未來持續觀察

我認為ESG評價在未來很有潛力成為投資分析的其中一個考量因素之一，可以作為一個非財務的企業評價標準，主要用來衡量經營風險。

ESG領域發展很快，從多年前聽到、查不到資料，到近年2023年有許多資訊已經逐漸透明化，許多企業也都成功的符合ESG規範，

目前我是保持追蹤觀望，未來怎麼變化就繼續看下去。

這篇就先說到這裡囉。

本文提到標的均為教學目的使用，無任何操作推薦之意，投資必定有風險，投資前務必自行研究分析判斷。

額外分享幾篇文章：

1. ESG各國發展趨勢與重點政策、全球永續企業排行榜

2. ESG如何推動永續投資、帶動世界改變、對你我影響？

3. ESG發展歷史源起》投資人該如何用ESG選股？如何查詢ESG分數？

4. MSCI ESG評級方法介紹

5. 公司治理是什麼？

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