一次搞懂理財的基礎概念：認識股票 (下)

最後更新：2021-06-17

看上集 <一次搞懂理財的基礎概念：認識股票 (上)>

公司配發多少現金股利並不重要，獲利高低才是公司好壞的關鍵

要評估公司的成長，要從公司的價值開始說起，
一間公司最基本的價值，稱為淨值，也稱為股東權益。

淨值 是股東投入的資金，以及企業獲利、虧損的總和，
當一間公司甚麼都還沒開始做時，淨值就只是股東投入的資金，
隨著獲利增加，股東權益越大，代表企業的價值越高。

Tom咖啡器材公司，投資了15,000萬元，這筆金額也稱為公司的股本。
Tom佔了其中90%，13500萬元，共1350萬股，
James占了10%，1500萬元，共150萬股，

所謂每股淨值，就是 每1股價值，一開始都是10元，公司還沒開始獲利時，每股淨值是10元，
( 台灣法律規定 上市公司股票面額固定是10元，國外沒有每一股多少錢的限制，可以是一股0.1美金，目前台灣已經修法，不再有股票固定面額的限制，於2014年開始實施)

Tom將這些資金投入人力、技術、機具以後，
產生了20%的獲利，這個報酬率稱為 股東權益報酬率 (Return On Equity ,簡稱ROE)
代表公司每股的淨值創造了多少百分比的獲利。

淨值10元，20%的報酬率相當於2元的每股盈餘
公司每股價值成長為12元。

淨值 10元/股 +  10元/股 x 20%報酬率 = 12元/股

公司如果沒有保留盈餘，每次都將賺到的錢發還給股東，
很可能因為資金不足，難以過張規模，或是錯過一些投資的機會。
反之，
如果將資金留在公司，公司又能將他好好的運用，則會產生複利的效益。

比方說，一開始10元的淨值，每年 股東權益報酬率 20%，
每年都保留盈餘，或每年都發放現金股利，
過了10年會差多少呢? (假設先不考慮稅的問題)

保留盈餘，每年EPS逐年增加，過10年後 淨值為 61.9元，獲利519%。
發放現金股利，每年配2元現金股利，過10年後 淨值為 30元，獲利200%。
僅僅是最基本的差別，就相差大約2.5倍。

一般來說，公司可以運用 保留盈餘，可以產生複利的效果，
所謂複利，就是利滾利，將已經獲利的部分再投入，就可以創造更多回報。
如果發回現金股利，這筆現金就要由股東自己想辦法運用，讓它創造同等的報酬率。

在現實中，公司不見得每年都能創造穩定的報酬率

透過保留盈餘，資金可能作為擴張的投資，或應付急需的資金缺口。
資金透過公司的營運系統創造價值，
如果是成長中的公司，保留盈餘在長期往往可以帶來很大的效益。

當然，如果資金留在公司無法做更高效率應用，
那就應該盡早當成現金股利發還給股東。

公司的最終目的，就是為股東創造最大的價值

(備註：
在經驗上，我覺得這句話常常被誤解成，
經營者應該要追求財務報表上的 股東權益的報酬率 最大化，
事實上不是這樣，財務數據只是一時，
應該避免美化短期財務教孝 而犧牲長期利益。)

一般的公司的股東權益報酬率，大約是 -20% ~ 50% 之間，
公司經營有可能虧損，且有些公司起伏還會非常劇烈，
但長期而言，平均值大約落5%~10%之間，
如果和存款利率相比，可以說是高出好幾倍！

股票的長期平均獲利落在5%~10%之間
遠高於定存，但短期內則是高低起伏不定

如果Tom的咖啡器材公司，突然遇到景氣短暫的低迷，
獲利有可能短時間內受到重創。
嚴重的話，甚至有可能倒閉，投資的金額血本無歸，
而要避免這狀況，全仰賴經營者的努力。

股票的風險，不是來自股價下跌
而是來自公司獲利的起伏不定，最壞的情況是公司倒閉。

什麼是股價? 跟公司賺錢有甚麼關係?

到目前為止，都還沒有提到股價，
股價就是當買賣股票時，買賣雙方同意成交的價格。

如果James的一位朋友 Sam，他也想一同分享這間公司的獲利，

Sam認為一年合理的報酬大概是10%，
也就是花40元購買每年4元的獲利。

4元每股盈餘  /  40元 = 10% 報酬率/年

因此提議用每股40元和James購買他手中的股票，
James手上有150萬股，每股40元相當於6000萬元！

40元 x 1,500,000股 = 6000萬元

當初花1500萬元購買的股票，因為公司的成長，現在價值6000萬元！
James正好也需要現金創業，
因此同意將股票賣給Sam。

「股價」 是由 公司的價值 與 投資人的期望的報酬率 決定

公司獲利增加，公司價值也因此提升，
股票的價值也會因此提升。
反之，如果公司的營運急轉直下，
公司不但不賺錢，還一直賠錢，股價最後有可能一文不值！

另一個因素是，投資人認定的價值，
比方有另一個投資人Leo，
認為這間咖啡器材公司每年獲利 4元/股 還會繼續成長，
他估計隔年有可能會達到5元/股，甚至更高，
他希望的報酬率同樣是10%，
因此他決定出價每股50元購買股票。

又或者是有另一個投資人，
他因為手上的資金太多，因此要求的報酬率不高，有5%他就很高興了，
因此他出價 80元/股 買進咖啡器材公司的股票。但無論他們怎麼出價，都與公司經營的本質無關。
公司不會因為這些投資人的期望比較高，就變得比較賺錢或虧損。

股票的本質是公司是否能獲利賺錢
價格高低並不會對公司本質有任何影響

說到這裡，
這間咖啡器材公司的例子，和我們平常看到的股票有甚麼不同呢?

差別在於，這是一間私人公司，並沒有公開發行，
所謂公開發行，就是指讓出股權，對不特定的社會大眾公開募資，
任何人都可以藉由買入股份成為公司股東。

因為任何人都可以買到股票，所以股票如果隨便亂公開發行，會影響到社會的安定。
因此，
公司要成立夠久、規模要夠大，而且一定要有賺錢才准許公開發行。
台股上市資本額要達6億以上，
Tom的咖啡器材公司，資本額 1億5000萬，尚未達到上市標準。

對公司來說，公開發行的好處在於，可以籌集到大量的資金，
缺點是公司資訊要對外公開，很難隱藏商業機密，而且會受到更多監管與限制。

對原有股東來說，原本沒有公定價值的股票，很難轉手因此沒有價值，
如同電影 – 華爾街之狼中，李奧納多販賣的那些未上市股票，
大多數最後都變成不值錢的廢紙。

實際上，股票在上市之前很難有任何價值，公司透過股票籌資因此格外困難。
它也沒有公定價，只能私下交易自行決定價格，
而上市股票則是有了市場的公訂價，
他們可以透過公開市場賣出股票，將過去的的努力轉換成現金，或是繼續持有。

對投資人來說，
公開發行則是讓普羅大眾得到了一個安全的機會，參與公司的獲利與成長，
你也許可以像James一樣買進持有私人企業的股份，但風險相對比較高。

值得一提的是，像華爾街之狼一樣的未上市股票詐騙仍一直存在，
他們往往會開出 300%、500%這種驚人的報酬率，來吸引投資人上鉤，
第一次買股票的朋友，千萬要避開這個陷阱！

購買股票時，應該從上市的公司開始
可以享有一定的安全的保障

剛有提到，大多數公司每年的獲利長期平均約 5~10%。
不需要特別做功課，只需要從台灣50中挑出長期穩定的股票即可。
比方 台積電、台塑、統一超、中華電信等等與你日常生活息息相關的股票。

即使只有平均每年 5%的成長，和放定存( 1.3% )比起來，
20年後，股票累積了 165.3%的報酬， 定存則只有 29.5%的報酬，
長期下來產生巨大的差距。

股票最大的好處是
你不需要特別努力，就能安全的參與公司的獲利與成長

但是如果想要得到更高的報酬，該怎麼做呢?

股票報酬的來源有 2種，
一種是如同到目前為止所提到的，參與公司的獲利與成長，
可以觀察公司每年的 每股盈餘(EPS)，得知該公司的獲利情形。
雖然平均值是 5~10%，但實際上不同的企業，獲利情況仍有不同，
最低到最高可能有達 -20% ~ 30%，
一來一往之間差異仍然非常巨大。

另一種來源，則是來自股價的價差，

股價的價格，一方面跟公司的盈虧有關係
另一方面跟買賣者的心理期望有關係。

市場上參與買賣的人非常多，每個人對未來都有不同的看法，
因此價格不見得會反映公司價值，有時會非常高、有時非常低。
賺取價差，則是藉由判斷價格未來的走勢，買低賣高，獲取中間的差價。

舉例來說，James花了1500萬元買進Tom的咖啡器材公司10%的股份，
等於在未來的幾年，他都可以參與分享公司的獲利成長，
而James將股票轉手賣給 Sam，則是賺取股票的價差。

股票獲利的來源有2種
一種是參與公司的成長，另一種是股價的價差

要預測公司成長，以及股價價差，
市場上仍有一些跡象可循，主流的分析方法如下：

基本面分析：
假設財務數據忠實地反映了公司現況，
透過閱讀公司的財務報表、分析財務數字、甚至判斷經營者的人格特質，
去衡量公司的內在價值、潛在風險與預測公司的成長。

技術面分析：
假設所有的資訊都已經反映在價格，
包含公司的本質、未來的成長、群眾的情緒等等，
透過分析這些價格的走勢、圖形，去預測未來股價的走勢。

籌碼面分析：
假設市場上有某些特定人士具有巨大的影響力，
它相信手上資金比較多的人，行事會比較謹慎，勝算也會比較高。
透過市場上公開的資料，找到這些特定人士的蛛絲馬跡，
並且跟隨他們的腳步，勝算會比較高。

使用這些方法，都必須投入相當多額外的時間，
長期來說，透過這些方法可以增加報酬，將報酬從 5~10%提升到更高！

透過基本面、技術面、籌碼面的分析方法

可以更進一步的提升報酬率

這三種方法我並不會只偏重其中一種，而是盡可能的利用各種資訊，
配合數據統計的結果，來做出有利的判斷！

快速總結

股票是一間公司所有權的憑證，
發行股票是公司的募資方式的一種，另一種方法是舉債借錢，
和舉債相比，發行股票的好處是不用付利息，缺點是要讓出一部分的經營權。

買了股票以後，投資人就等於是公司的擁有者之一，
可以根據股權比例分享利潤，但也一起承擔風險。
雖然是擁有者，但因為大多時候我們持股比例通常都很低，對公司營運並沒有控制權。

要取得股票的方法，有創立公司發行股票，或是向他人購買，
舉凡世界上的有錢人，每一個人都有非常多的股票。

公司每年都會結算獲利，將賺到的錢選擇保留盈餘再投資，或是發股息給股東，
但一間公司的好壞是取決於他賺多少獲利，而不是發多少股息。
公司可以運用保留盈餘，產生複利的效益，加速公司成長，
最終的目的，就是希望將股東的價值 (股東權益) 最大化。

一間公司長期成長大約落在5%~10%中間，比放定存好上很多，
但那是平均值，如果每年分開來看，上下都會有一些落差，不同的公司間差異更不平均。
除了公司虧損連連，最大的風險就是公司倒閉，因此選擇投資對象要格外小心。

股票的 股價 是由 公司的價值 與 投資人的期望的投資報酬率 決定，
但股票的本質是公司是否能獲利賺錢，價格高低並不會對公司本質有任何影響。

購買股票時，應該從上市的公司開始，可以享有一定的安全的保障，
股票獲利的來源有2種，一種是參與公司的成長，另一種是股價的價差
股票的好處是，你不需要特別努力，就能安全的參與公司的獲利與成長，
至於想選到獲利更好的公司、賺取價差，獲得更高的報酬，
可以透過基本面、技術面、籌碼面的分析方法，可以更進一步的提升報酬率。

這樣，有稍微了解一點股票是什麼了嗎?

看上集 <一次搞懂理財的基礎概念：認識股票 (上)>

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