【買股票如何賣出？】我的投資該賣了嗎？－精明的持有
最後更新：2021-08-03
「我最近買了這檔股票，可以幫我看一下嗎？」
這是市場先生的信箱中，最常看到的問題之一。
通常人們是想知道何時應該賣股票，是否該出場、該賣出了嗎？
這問題在多頭的時候不會出現，
因為多頭時人人都是股神，股神不會問別人問題。
大跌的時候也不會聽到這問題，
正常人只要投資賠錢，就會變得很安靜。
通常大盤正在要漲不漲、要跌不跌的時機，
聽到這句話的頻率會最高。
大家想問的是：「現在應該賣了嗎？」
首先要談一個心理問題是：不要在虧損的部位上太執著
人都會想從虧損的地方賺回來，但這樣的心態會讓自己的選擇變狹隘。
有些人包含過去我自己的操作，會抱持著這樣的想法
「再觀望一下。」
「拉回平盤就馬上出！」
「賺到2倍的時候我就出！」
「我之前這樣撐一下都沒事！」
然後，他們通常會 錯過好的出場時機。
這是小問題，
比較大的問題是 總有一次會遇到真的套牢。
思考一下：以下哪一種情況比較好？
狀況1. 每次虧損都撐到不賺不賠才出場
10次虧損有8次後來漲回來，另外2次股票打對折，賠 50%的時候賣掉。
所以有8次賺回來，你賠了 2次 50%
狀況2. 每次虧損都在賠 10%的時候出場
好死不死，10次都剛好賠 10%出場後，股價就反彈了，你真衰。
你賠了 10次 10%。
給你思考10秒鐘，賠了 2次 50% vs 賠了 10次 10%，
哪一種比較好？
繼續往下看答案
公布答案：
選第一種狀況，假設你一開始有 100元，你會賠到剩 25元。
100 x 50% x 50% = 25
選第二種狀況，假設你一開始有 100元，你會賠到 34元。
100 x 90% x 90% …x 90% = 34.8
兩種狀況實際上都很糟，但第二種狀況仍比較好一點，至少損失得到一定程度控制。
有人說，兩個平均都是每檔虧損 10% ?
在這裡用平均去算不大符合現實，
除非你是基金經理人，
手頭上有一票的錢，讓你可以每檔股票分配資金，
這樣平均虧 10%這件事才會成立。
賣出的大原則：
1. 要避免大幅度的虧損。大幅虧損只要遇到一兩次就會傷害極大。寧可賣出，也不要被套牢
2. 不要想從虧損的地方賺回來，過去的損益都是沉沒成本，並非判斷是否賣出的依據。
第一點大幅度的虧損，實際上根據策略不同，定義也不一定一樣，
這裡不是要跟你說10%賣出會比較好，
有些投資方法考慮到難以判斷好的進出時機，所以選擇承受波動而非賣出，
通常這類投資都有一定程度分散(例如買ETF)作為前提，而非集中重押，那它即便承受-50%劇烈波動，也只是預期中的暫時狀況，很難是永久性的鉅額虧損。
其中最關鍵的是第二點，不要被虧損的部位綁住、不要想從虧損的地方賺回來。
市場先生之所以要先提這一段，
是因為無論出場的方法再好，你做不到，就都沒有用。
很多人在投資前都已經想好遇到什麼情況該賣，
但真的遇到虧損時，就是賣不掉、無法執行，不願意接受損失。
要知道，一但無法確實執行你的賣出計畫，導致巨額虧損時，未來可能要累積更久時間才能賺回來。
「不要讓沉沒成本，變成你的機會成本。」
所有的虧損都是沉沒成本，損益不會因為你賣或不賣就改變。市場也不會因為你賺多少或賠多少，未來走勢就有所不同。－市場先生
判斷出場的方式：假設現在空手，我會再買一次嗎？
判斷是否繼續持有，有一個很簡單的技巧：
「如果現在是空手，看到這個標的物，我會再買一次嗎？」
也可以換句話說：「如果進場的理由消失，應該就要出場。」
1. 如果現在不會想買，那何必再繼續持有呢？應該立即賣出。
這包含不知道該怎麼做，除非你是抱著實驗的心態買買看。
2. 如果會再買一次，那幹嘛賣出呢？繼續持有即可。
例如：
如果你進場的理由是「認為盈餘長期因為某原因會成長」，那麼促成長期成長的原因消失，或者盈餘成長已經滿足目標，這時你就該出場。
如果你進場的理由是「本益比很低」，把價格昂貴與便宜當成理由，那麼當本益比高到你不會想買時，就應該出場。
像最經典的長期分散投資買進持有策略，背後的進場理由就是認為世界的經濟與科技發展長期向上，這理由相對就比較不會消失。
當然，理由也許不只一項，一個理由背後也可能有許多影響因素，
但只要你對自己進場的原因足夠清晰，該如何出場並不難判斷。
這裡市場先生先補充個觀念。
進場的理由通常是綜合性的，其中有一些是決定「持有與否」，有些是決定「時機點」，
我們更應該關注的是「持有與否」這理由是否消失，至於時機點都只是讓持有的操作更明確(但不一定是更好)的輔助而已。
舉個例子：
如果你進場的理由是「均線上揚且價格突破」，其中均線上揚是持有的理由，認為市場有動能，價格突破則是時機點，
那麼出場其實是取決於均線是否不再呈現上揚趨勢。當然你也可以為出場設定一個時機點，但通常出場越簡單越好，誤判再買回來就好。
常見錯誤1. 進場與出場理由衝突
舉個例子：
你進場的理由，是看好該產業趨勢，
但某天你看到價格暴跌，這時你應該賣出嗎？
你進場的理由，是認為該公司體質良好、創造獲利的能力與產品競爭力都很強，
但某天公司某一個廠房發生火災，這時你應該賣出嗎？
你進場的理由，是看好明年的盈餘有望比現在成長許多，
但某天你看到新聞說法人大舉賣出，這時你應該賣出嗎？
判斷的關鍵在於，出場理由是否有影響到你當初持有的原因？
價格暴跌是因為產業發展不再值得期待，還是就只是大跌？
某廠房發生火災，是否影響該公司創造獲利的能力、影響產品競爭力？
法人大舉賣出，是否影響你對明年盈餘成長的判斷？
有些可能有影響，大多則完全無關，
但人們很容易會受到情緒所影響，覺得擔心、恐慌，想要賣掉出場，只是為了想要解決自己的情緒，而不是理性判斷的結果。
在投資裡面，為了解決情緒而買賣，跟在賭場裡面為了刺激感而投幣，兩者其實沒有太大差異。－市場先生
常見錯誤2. 進場沒想清楚
不知道怎麼出場的人，最大可能性其實是進場原因沒想清楚。
例如：
1. 聽朋友報明牌說某一家公司可能會漲？…所以出場理由，是你朋友看法改變？
2. 新聞說，某一家公司最近簽了大訂單？…所以出場理由是，訂單的效果已經反應在股價？
3. 感覺某家公司很老牌，應該很穩定？…所以出場理由是，你有一天不再這樣感覺？
上述幾個原因，如果作為進場的理由，你幾乎都很難判斷何時該出場，或者很欠缺邏輯性。
當進場沒想清楚，出場自然就一團亂。
「長期投資」並不是不賣出，只是買進的理由剛好一直沒有消失
「進場理由是否消失？」
這個問題如果想通，有很多衍生的概念，
例如：有一本關於如何出場的書《幽靈的禮物》中提到：
「這世界上沒有長線交易，只有變成長線的部位。」－幽靈的禮物
意思是，
長線是經由短線不斷「確認」正確性，選擇繼續持續持有，
最後才變成長線，而不是一開始就把它當成長線來交易。
這過程也可能有變數，
當某一天買進的理由消失，即使你原先做的是長期投資的打算，那也應該確實執行賣出。
市場先生認為，所謂的長期投資，只是選擇容易符合長期投資的進場條件，
但最終會不會真的變成長期投資，並不是由我們決定，而是由市場決定。
停損並不是最好的出場方式
（下面這段比較難，新手看不懂可以跳過，重點是上面怎麼判斷出場）
先談談「出場」，前面我交替使用「賣出」與「出場」兩個詞，
賣出是出場的一種方式，大多數人在市場中都是買進做多，因此賣出很常被直接理解為出場。
不過也有些人不是如此，你也可以選擇放空，這時買進才是出場。
用「出場」這個稱呼我認為更好，會比你使用賣出這個稱呼更寬廣，可以避免自己想法受限。
但也有些人會把「停損」理解為出場，他們時常在問：「應該停損了嗎？」
我認為這理解並不完整，以下市場先生談談自己的看法：
停損只是「出場」的「其中一種」方式，
實際上我個人並不是很喜歡「停損」，
如果你都沒有其他任何出場方法時，停損至少還是個辦法，但這也是個警訊，
因為正常情況你不該沒有其他出場方法，沒有出場方法通常意味著你的進場理由沒有想的足夠清楚。
如果缺乏一套判斷出場的依據，而且在同一個標的上過於執著，可能會導致面臨巨大的損失。
一般市場先生自己會把停損當成原有出場方法以外，算是額外的一套防護網，它通常條件更寬鬆，因為原本出場策略就夠用，
我不會把停損作為主要出場方法。很多時候甚至完全沒有停損這個策略，取而代之是有其他多種出場策略，沉沒成本最重要的觀念在於，損失多少其實完全不該作為買賣判斷依據，
因為市場未來走勢，跟你或其他人現在損失多少完全沒有關係。
固定點數、固定比例的停損，很容易和策略邏輯衝突。
例如，
如果你設了一個 10%的停損，
但是在 10%停損該賣出的地方，你的策略卻告訴你，你應該持有，
那到底要 持有 還是 停損？
固定點數、比例的停損 (例如 10%停損) 顯然有問題，
它會讓你在原本不會賣出的地方賣出、在不會買進的地方買進。
最經典的例子就是價值投資，如果企業價值不變，跌越多越該買進，但這時如果你設定停損，買進和賣出就會衝突。
停損出場方式大多只用在極短線隨機性很高的盤勢中，
因為在極短線下通常也沒有更好的出場方式。
其實，
如果對操作策略想夠清楚了，很多時候根本也不需要固定點數或比例的停損，
因為早在那之前，你的出場策略就會發揮作用。
這也是我個人不喜歡停損這個概念的原因，
無論是實際做數據回測，或是理論概念上，停損都並不是出場的最佳解，只是其中一個選項。
如果你還沒想好出場策略，我認為你根本不應該進場投資，應該先退場讓自己想清楚，
或者至少退一萬步，停損可以保護你不受嚴重的傷害。
市場先生總結：何時該賣出股票？
1. 出場方法在好，不能執行都沒有意義。
2. 之所以需要確實執行，是因為要避免遇到鉅額虧損的情況，最好一次都不要讓它發生。
3. 賣出的執行面上，最重要的是不要想從同一個標的上賺回來。
4. 檢查是否賣出的原則：如果現在是空手，看到這個標的物，我會再買一次嗎？如果不會，就代表你該賣出了。
5. 這世界上沒有長線交易，只有變成長線的部位。
6. 停損只是眾多出場方式之一，但不該作為你唯一或最核心的賣出方法。
這篇文章最早是市場先生在2015年寫的，不過當初寫得比較簡潔，
最近又多補一些例子讓說明更完整。
希望這篇文章能讓你有些收穫，
想研究「如何賣出」可以參考看看這本書不錯：
一本關於投資如何出場的書：幽靈的禮物
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