自營商是什麼？自營商買賣超代表什麼意思？會如何影響股價？

最後更新：2022-11-07

在新聞上我們常會聽到三大法人的買賣超排行，所謂的三大法人指的就是外資、投信、自營商。

他們的買賣超數據之所以重要，是因為他們佔股市整體交易量的比重很高，會影響到股市的漲跌。

透過三大法人的買賣超數據來預測股價，是屬於籌碼面分析的一種方式。

本篇文章，市場先生將專門介紹什麼是自營商、自營商買賣超代表什麼意思以及自營商的持股比例會如何影響股價等。

自營商是什麼？

自營商指的是證券公司自己的投資部門，用公司的錢去買賣交易股票，而非用投資人的錢。

自營商因為本身就是券商，所以可以直接跟證交所進行買賣，並且享有比較低的交易成本。

你可以想像國內一家券商，公司裡面除了證券交易部門，還有一個自營部門，該部門管理5億~50億不等的資金，分配給旗下十幾位到幾十位交易員，
每個交易員管理2,000萬~數億不等的資金部位，目標創造報酬。而國內有多個這樣的券商自營部門，整體合稱為自營商。

國內許多券商都設有自營部門，包括像是：統一、元富、康和、群益、宏遠等等，
有上市的證券公司，自營部門的損益也會反映在他們年度的財報上。

自營商最大的優勢在於操作相當靈活，可以操作國內與海外的股票及期貨等不同交易工具，
做多、放空也都沒有限制，且交易費用也低於一般投資人，擁有相當大的優勢。

跟外資還有投信比起來，自營商的資金規模算是最小的，單一家自營商資金可能也就幾億至幾十億台幣，不像外資及投信動輒數百億千億，
但是自營商交易的頻率相當高、週轉速度也快，因此交易量也是十分龐大。

自營商作為三大法人買賣超的數據，是相對比較不被重視，
不過由於自營商在資訊與專業能力上一般認為優於散戶，因此有少數人也會參考自營商的買賣超數據來做分析。

自營商雖然可以交易的標的範圍很廣，並不限於股票，
但我們可以查詢到的是國內個股的自營商交易數據，因此討論自營商的籌碼分析主要仍是以國內的股票為主。

自營商的投資特徵：偏好短期策略、以快速獲利為目標

由於自營商操作的是公司的錢，這些交易員的目標就是在一定的時間內幫公司賺到最多的錢，所以他們偏好股價起伏大，能夠快速獲利的標的，以短線操作為主。

自營商的投資標的大、中、小型股都有，但以中小型股居多，股價波動較大。此外，自營商也會做期貨、選擇權的操作，但是量沒有外資那麼大。

由於自營商的交易以短線居多，有可能今天買進，明天就賣出了，所以在籌碼分析上，投資人很難透過他們的動態來對未來股價變化做判斷。

簡單來說，如果自營商的策略是今天買明天就賣、缺乏中長線的布局，那我們今天收盤後看到證交所公布的買賣超，對於分析未來意義也不大。

自營商有嚴格的風險控制，會讓操作趨於短線

在券商的自營部門中，資金通常都由多個交易員操作不同類型策略，以分散風險。

而每個交易員部位通常數千萬到數億元不等，並且會有嚴格的風險控制要求，

例如總虧損金額不能超過10%，單筆交易虧損不能超過多少等等，每個交易室、交易員可能都有不同的要求，
一旦虧到風控金額上限，輕則無法繼續交易，重則交易員丟掉飯碗。

這也是導致自營商整體的交易風格趨向短線的原因，當行情一有風吹草動，即使沒有大跌，交易員也可能立即砍掉部位。

對於追蹤籌碼面的投資人來說，無論自營商整體是賺是賠，一般人其實很難跟上這種快節奏。

自營商部分投資是以避險為目的

看到自營商一直買進某檔股票時，其實不一定代表他看好那檔股票，也有可能是為了避險的目的。

由於自營商可以發行權證(一種未來可以用特定價格買股票的憑證)，為了控制權證的風險，自營商可以買進相同價值的某檔股票來進行避險，避免權證賠錢，這樣一來自營商就可以在不承擔價格風險的前提下，賺取發行權證的手續費。

舉例來說，券商發行一檔權證，3個月後到期可以用10元買入，轉換比例1:1，權證售價1元。也就是說，投資人現在付給券商1元，在3個月到期後就擁有可以用10元買進一張股票的權利，跟選擇權很類似。

但如果3個月後，股價漲超過10元，券商還是要用10元賣給投資人，等於賠錢賣，而且虧損幅度是無限的，所以券商可以藉由買進現股來避險，就可以穩穩的賺投資人的手續費、及權利金的時間價值。

市場先生提示：早年證交所公告自營商數據時，並沒有把避險的部分拆開，

從2014年12月起，把自營商交易及權證避險兩種部位分開來，方便投資人判斷。

目前證交所在公告自營商的買賣金額時，會把「自行買賣部位」和「避險部位」分開統計，這樣可以方便投資人做區隔，但許多網站上的自營商資料仍可能是合併統計，閱讀資料時需留意。

自營商的基本特性總結

自營商買賣超代表什麼意義？

由於自營商買賣超佔比少、多空變化頻繁，因此一般認為自營商買賣超參考意義不大。

一般我們談自營商買賣超，談的都是自行買賣的部位，權證避險部位並不含在內。

自營商買超：代表自營商「買進總金額」大於「賣出總金額」，如果連續幾天一直淨買入，就是連續買超。若自行買賣部位買超，代表自營商看好這檔標的。

自營商賣超：代表自營商的「買進總金額」小於「賣出總金額」，如果連續幾天一直淨賣出，就是連續賣超。若自行買賣部位賣超，代表自營商不看好這檔標的。

這邊要注意的是，自營商買賣超是多家券商加總起來的結果，可能有幾家買，有幾家賣，所以不代表所有自營商看法都一致。此外，在看自營商買賣超的數字時，自行買賣部位跟避險部位需要分開來看。

市場先生提示：避險部位相對更值得關注

雖然自行買賣部分參考價值不大，但自營商權證避險部位，如果在某些個股出現短期大幅上升，可能代表權證部位被大量買入，有時可能是一些隔日沖交易的訊號，隔天容易開高走低。投資人要避開這類的股票。

自營商買賣超與外資買賣超有什麼不同？

自營商跟外資在資金以及策略上都有不同，整理如下表。

外資的資金量大，且以長期投資為主，通常被視為市場的領頭羊，因此如果出現連續買超(賣超)的情況，一般認為該股票有波段性上漲(下跌)的可能性較高。

自營商則因為操作策略上以短線價差或避險目的為主，他們可能今天買超，明天就賣超了，而散戶得到的資訊永遠是落後的，因此散戶很難靠跟自營商的買賣超進行同向操作來獲利。

自營商的買賣超名單如何查詢？

自營商買賣超，一般會分為全市場(所有股票加總)，以及個別股票的買賣超。

全市場三大法人(外資、投信、自營商)的股票買賣超名單，可以上證交所查詢。

三大法人買賣超統計表網址：https://www.twse.com.tw/zh/page/trading/fund/BFI82U.html

上面可以查詢日、周、月的數據，也可以針對產業別查詢。

此外，證交所上也可以在「自營商買賣超彙總表」查詢到自營商針對個股的買賣超資訊。

自營商持股比例會如何影響股價？

由於自營商資金較小、一般對個股佔比也小、多空操作頻繁，因此持股一般認為對股價影響不大。

自營商的資金規模在三大法人中是最小的，且以做短線為主，

所以在做籌碼面分析時，一般會以外資、投信為主，自營商的參考價值較低。

自營商比較值得留意的是避險部位

因為自營商有發行權證並且進行股票避險這樣的操作，有些大戶會透過買入大量的權證，逼券商買入大量現貨避險(法規規定要避險，不得不買)，去達到拉抬現股的目的。

通常這類交易者會趁價格拉高後，隔天就會把手上權證賣出，屆時也會大幅打壓權證賣價。

長期來說這種波動影響不大，但會影響短線原本想買進的人，會容易買在較貴的位置。

投資人如果在盤中看到有大單湧進，想要判斷是否為自營商避險的買盤，可以收盤後到個股的權證明細去看在此之前是否有人大量買進權證。

快速重點整理：自營商買賣超代表什麼意義

1.自營商是證券公司自己的投資部門，資金規模是三大法人(外資、投信、自營商)中最小的，操作策略以短線獲利為主，有部分以權證避險為目的。

2.在觀察自營商買賣超數據時，自行買賣部位跟避險部位需要分開來看。

3. 進行籌碼面分析時，一般會以外資、投信的買賣超數據為主，自營商由於主要是短線操作，參考價值較低。

4. 自營商的避險部位相對有參考價值，如果一檔股票當天有大量自營商避險部位，隔天很可能容易出現賣壓、開高走低的情況。

更多籌碼面延伸閱讀：

1. 三大法人是什麼意思？外資/投信/自營商如何影響股市漲跌？

2. 外資買賣超如何影響股價？

3. 投信買賣超如何影響股價？

本文謹做教學使用，內文提到股票標的均為教學範例，不代表任何投資建議，投資人需了解任何投資皆有其風險，投資前務必自行研究分析判斷。

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