10元以下的低價股，和100元以上的高價股，哪種比較好? 結果出乎意料之外

最後更新：2021-11-30

低價股和高價股的偏見

上禮拜和一位高中朋友見面，
他在台積電擔任工程師，基本上什麼都沒有，就閒錢很多。

「我都買10元以下雞蛋水餃股，一次買一堆，反正頂多歸零。」

聽完讓我一陣冷汗，
第一次聽到有人 把股票當權證在玩…。

「但你不會覺得，買高價股比較安心嗎？」

「可是你有實驗過嗎？」不愧是工程師，講話一針見血。

我發現，我也沒證據證明高價股比較好，

這只是我一廂情願的想法！

—

很直覺的，
高價股獲利能力、穩定性，都比低價股好，
散戶很容易入手低價股，但高價股主要是法人在操作。

但高價股中，也存在像宏達電這樣失敗的成長股。
低價股，看起來就有一堆隨時會被打入全額交割股的地雷。

實際做統計看結果

回家以後，我就開始對低價股與高價股做統計，
根據以下條件，把各年度數字做統計

1. 水餃股：股價低於10元
2. 低價股：股價介於10~20元之間
3. 高價股：股價高於80元

本來想取100元，改成取80元主要是希望樣本大一點。

此外有一些設定：
1. 以每年1/1開始為基準，衡量未來一年績效  (如果能切得更細，例如每季衡量下一季的績效，或是用年報公布時間去切，會更好)
2. 排除成立不到5年的公司，因為我認為這些公司的股價波動太劇烈，高低不具參考價值。
3. 排除半年來每日平均成交金額低於100萬的股票，如果不能順利買賣，勝率100%也沒有價值。
4. 統計期間是2009~2014年，實際上，我的數字有抓到2007~2008年，但這兩年震盪過大，會影響整個統計的品質，所以只用敘述的方式說結果。

(樣本數，一家公司每一年的報酬算一次樣本，共統計5年，所以可能一家公司最多算到5筆樣本)

結論1. 高價股 大漲機率只有低價股的1/3，大跌機率高2倍

這是個讓人驚訝的結論，
高價股，很難漲得更高，但卻比較容易下跌?

如上圖可以看到，
80元以上股票，在09-14這段幾乎是多頭的期間內，平均報酬率竟然只有3.1%！
(注意，只有在沒有太多極端值的狀況下，平均值才有意義)

虧損20%以上高達27.1%，比起低價股大跌機率反而高出很多！
而大漲100%以上的機會卻又比較低，僅1.6%，低於10元以下水餃股的4.9%

這代表你在09~14年間，每年買進100元以上的股票，
每100檔才有1~2檔會翻倍，但卻有27檔以上可能會跌超過20%。

也許是樣本太少的關係，導致變異相對大，
也許有因果關係倒置，
例如在大跌趨勢下，容易讓好股票低於80元，或者跌到變低價股，以致低價股後來漲幅較高。
也有可能是高價股有時源於炒作，所以下跌的力道也比較驚人。

說實在，我對這結果還是抱有一些疑問，

總之，統計上是高價股比較差。

我猜測因為統計的是09-14年，最大的可能性是因為08年低價股跌太多、高價股跌得少，導致低價股反彈整體績效更高。

大跌的部分，低價股可能普遍前面08年跌多，所以09-14年多頭期間反而跌得少。

不過上述原因僅是猜測，也許並非標準答案，也許觀察更長的統計期間，會有不同的看法，未來有空我再來跑數據看看。

結論2. 低價股加上財務安全指標，改善幅度較大，高價股無改善

這裡用近4季EPS>0做篩選，避開近期虧損的公司，
對低價股績效改善顯著，
水餃股光是樣本數，就從六百多減到兩百多，
低價股樣本數則是一千六百多，減到一千多。

虧損20%以上的股票比率從15.4%降到8.6%，大改改善將近1倍，

但對高價股就沒什麼用，
這很容易理解，因為高價股EPS本來就高、穩定。

除此之外，我試了一些財務安全的指標，
對低價股時也都相對有效，但對高價股沒有明顯改善。

這是件很有趣的事情：

你沒辦法用財務安全指標 來改善高價股選股績效，
因為它本來就很安全，所以漲跌與安全性幾乎無關。

—

低價股和高價股，反映的是股價的高低，而不是價值的高低

要注意，
股價只有在相對公司獲利能力及內在價值，才有相互比較的意義。

這裡用高低價格作區別，其實只是種 行為的分析，而不是在分析價值。

行為上的分析指是例如：

沒錢的散戶容易偏愛便宜股、
高價股抱起來比較令人安心、
法人大戶偏愛高價股、
大家對10元以下股價通常比較恐懼、
高價股有1000元魔咒、
公司虧到10元以下通常經營有問題…等等。

這些非理性的想法會影響投資人的行為，
最後很有可能造成股價漲跌在統計上有明顯的差異！

—

快速結論：高價股 vs 低價股 有什麼特性？

1. 高價股 大漲機率只有低價股的1/3，大跌機率高2倍

2. 用財務安全指標選股分析，對高價股績效沒有明顯幫助，但對低價股有效

市場先生補充：Penny stock

上面統計的高價股低價股特性，我覺只適用在台股，美股因為很常做股票分割，沒有像台灣所謂股票面值10元這類規定，很難定義怎樣叫高、怎樣算低，
如巴菲特波克夏公司A股，一股價格可以將近40萬美元，這也是很極端的情況，
所以高價股和低價股統計，可能只在台灣市場略有一點意義。

在國外有所謂Penny stock，也似類似雞蛋水餃股，價格低於1美元或低於5美元的股票，
大多數正常公司即使股票分割也不會讓股票低於此價格，
一般這類股票，都是定位在投機使用，而非投資，長期投資其實都可以避開。

更多統計數據：

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