高殖利率不見得比較好，但明顯優於低殖利率股
最後更新：2023-06-07
高殖利率股，真的有比較好嗎?
昨天有個朋友找我，他在當警察，
警察工作很辛苦，每天唯一的娛樂就是下班看看報紙，研究一下股票。
我第一個反應當然是：為什麼要看報紙選股票呢？
他把經濟日報這則新聞傳給我看：
看完報紙標題其實有點想吐槽，
老闆把原本屬於你的錢拿給你，這叫大方？
「反正除權息都會除掉，股息多也沒有賺到阿。」我說，
「可是，這不代表高殖利率股不好對吧？」他依然認為殖利率越高越好
先前有寫過一篇文章，
因為使用0056和0050比較，會有成分股過於類似的問題，
所以沒有測出什麼有用的資訊 (想簡單便宜行事果然行不通)。
新聞報紙標題 唬爛歸唬爛，可能還是有講對的時候，
回家只好重新測試一下。
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高殖利率股要怎麼統計？
首先是前提條件，高殖利率股是長期投資的選擇方式，所以先加入以下限制：
1. 近4季EPS都沒有虧損，有虧損的長期投資人看不上眼
2. 不是新上市上櫃，長期投資人不買這些
3. 淨值>10元，避開一些神奇的小股票，長期投資人不會買這些
根據上面條件，選出來的股票中，分成三組：
高殖利率股： 殖利率排名最高前100名
低殖利率股： 殖利率排名最低前100名
低殖利率股(不含0)： 有發現金股利，但殖利率排名最低前100名
取100名對統計的樣本來說有點少，但對投資人來說其實很多了，
時間取2009~2012，共4年的股利(均於隔年發放)，再往後沒數據，再往前就是08~09數字起伏太大，
於隔年公布後的 9/1日 (此時95%的公司股利都已經公布) ，往後評估1年的績效。
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結論1. 高殖利率股，非常明顯優於低殖利率股
從統計可以看到，
高殖利率股未來一年的平均報酬率 14.3%，明顯高於2個低殖利率組4.8%和3.6%。
(注意，沒有極端值時才適合用平均值評估)
而低殖利率組(不含0)，表現比低殖利率組還差，
買100檔就可能有23檔跌到20%以下，上漲超過50%的確只有9檔。
要注意，所有樣本都是賺錢的企業，
這代表，
完全不發股利的賺錢公司，可能還比超低殖利率的公司好。
這時超的低殖利率，有兩種可能，
一種是它只發極為無感的現金股利，
一種是它股價相對股利來說太高。
結論2. 高殖利率股風險相對大盤低，但報酬也少於大盤
風險低是個兩面刃，虧損不大的代價，會讓獲利比較低。
比較高殖利率股和大盤，各年度的獲利虧損分布，就可以看出些端倪：
這樣比起來，高殖利率真的有比較好嗎?
虧損的比例大約只有1/2~1/3，但獲利的能力也少了2倍到3倍。
這裡看不出高殖利率股有甚麼明顯優勢的地方。
其他結論：
過程中，也有發現一些測試結果，但數字並不能明顯證明有效
1. 股本如果沒有膨脹，選股績效有很小幅的提升，但沒有很明顯。
(股本膨脹是今年和去年股本的漲幅。)
2. 低殖利率(不含0)但卻高配息率，績效會明顯變差。代表股票的獲利過低，或是本益比過高。
(配息率是指，現金股利/EPS 的比例)
快速結論：
1. 高殖利率不見得比較好，但統計上明顯優於低殖利率股
2. 高殖利率股，風險相對大盤所有股票低，報酬也明顯比較低。
重點就是，
殖利率高或低根本不是一檔股票好壞的重點。
可以參考這篇文章：為什麼高殖利率股沒有比較好？
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