銅金比是什麼？為什麼和景氣循環有關？
在談到總體經濟的時候，銅金比是一個時常會被拿來當作判斷景氣動向的指標。
本文市場先生介紹什麼是銅金比，並且快速讓讀者了解它跟全球景氣循環的關係以及該如何查詢。
本文市場先生會告訴你：
銅金比是什麼？
銅金比是銅價跟黃金價格的比值，英文為Copper-Gold Ratio，意思是要買一盎司的銅需要多少盎司的黃金，常被拿來當作判斷全球景氣循環的指標，有時也會稱為金銅比。
「銅」是一種重要的工業金屬，大多用於工業消費，其中超過65%用於建築施工和電子產品，所以當全球經濟快速增長時，銅價的表現強勁，因此銅價被視為是全球景氣的領先指標。
「黃金」是典型的避險和抗通膨資產，它和工業沒有太大關係，價格主要受到利率和通膨預期的影響。金價上漲通常代表對經濟衰退的擔憂加劇，因此在經濟衰退或是地緣政治因素爆發時，金價常常表現良好，而經濟繁榮的時候，金價往往會持平或下跌。
因此，當景氣復甦或是進入成長階段時，銅的需求增加，價格成長幅度超越黃金，使得銅金比上升。
反之，當景氣趨緩或是進入衰退階段時，銅的需求減少，黃金避險需求增加，銅的價格表現較黃金弱，使得銅金比下降。
銅金比計算公式？
銅金比＝每盎司銅價 ÷ 每盎司金價
下圖為近30年(1993~2023)來銅金比的走勢圖。
可以看出近30年來，高點落在2006/07，這是金融海嘯爆發的前一年多，當時房市、股市一片看好，景氣達到巔峰，銅的需求增加，價格成長幅度超過黃金，銅金比來到0.000365。
近30年來的低點則是落在2020/04，這是新冠肺炎疫情爆發後2個月左右。在2020/02新冠疫情突然全球爆發後，各國紛紛採取隔離政策，股市崩潰，原油、黃金、銅等大宗商品均大跌，但銅的跌幅又比黃金更猛烈，因此銅金比來到近30年來的低點0.000085，跟高點時差了4.3倍，不過隨後也因美聯儲大量印鈔、市場信心恢復，銅金比很快就反彈至0.00015左右。
市場先生提示：觀察數據，銅金比並沒有一個長期絕對的高點或低點，但做為相對短期內的變化，仍是有參考價值。
要注意的是，它雖然領先經濟，但並沒有領先股市價格，大多時候與股市仍是同時指標。(可以參考下面段落)
銅金比跟景氣循環的關係
上圖解釋了銅金比跟景氣循環的關係：
- 復甦及成長階段：銅金比上升
- 趨緩及衰退階段：銅金比下降
在談到對未來經濟預期的時候，美國10年期公債殖利率是一個非常重要的指標，常會被市場當作觀察未來經濟變化和反映市場情緒及對未來利率預期的指標。
當市場景氣復甦，投資人願意承擔更高風險的投資（例如：買股票、企業做更多投資），這時債券價格會下跌、10年期公債殖利率上升，資金流向股市。
相反的，當市場景氣衰退，投資人會轉向投資穩定安全的商品（例如：債券），所以資金會流向債券，這時很多人要買債券，所以債券價格就會上漲，10年期公債殖利率下降。
下圖為銅金比跟美國10年期公債殖利率的走勢圖，可以看出兩者在過去15年呈現高度正相關，可見銅金比跟景氣循環確實有密切的關係。
然而，在解讀這個指標時也要小心，歷史並不會100%的重複，規律也並非100%絕對，總是存在例外。
例如從2022年開始，銅金比跟美債10年期殖利率兩者走勢開始偏離，由於通膨的疑慮，美國快速升息，導致債券價格下跌，10年期公債殖利率飆升，但是對經濟的擔憂卻使銅金比卻呈現下滑的現象，這是過去15年以來兩者出現這麼大落差，也讓經濟的前景陷入迷霧之中。
銅金比跟股市的關係
如果銅金比與景氣循環有著密且關係，那麼它與股市的表現關係又如何呢？
首先我們可以看銅金比跟美國商業信心指數的相關性，對比之後發現兩者呈現高度正相關。
也就是說，當商業信心指數高漲的時候，銅金比也是上升趨勢。
價值股通常指價值被市場低估的公司，或是營收沒有顯著成長的公司，例如能源、工業、金融或材料行業。在經濟復甦的早期階段，需求和生產的增加往往會提振這些價值股公司的表現。
下圖比較銅金比和代表美國小型價值股的ETF IWN股價走勢，可以看出兩者大致呈現正相關走勢。
此外，有分析師比較了銅金比跟S&P 500指數成分公司的EPS成長率，發現銅金比是一個領先指標，平均領先SPX指數成分公司的EPS成長率5個月。
銅金比如何查詢？
在Longtermtrends這個網站上，就可以輕鬆查到自1850年來的銅金比走勢以及銅金比和美國10年期公債殖利率的走勢比較。
快速重點整理：什麼是銅金比？
- 銅金比是銅價跟黃金價格的比值，意思是要買一盎司的銅需要多少盎司的黃金，常被拿來當作判斷全球景氣循環的指標
- 當景氣復甦或是進入成長階段時，銅的需求增加，價格成長幅度超越黃金，使得銅金比上升。
- 當景氣趨緩或是進入衰退階段時，銅的需求減少，黃金避險需求增加，銅的價格表現較黃金弱，使得銅金比下降。
- 歷史上，銅金比跟美國10年期公債殖利率呈現高度正相關。
本文僅做教學使用，不代表任何投資建議，投資人需了解任何投資皆有其風險。
更多貴金屬與經濟投資相關教學：
專欄作者：牟均俞 主編：市場先生加入市場先生FB社團，充實更多理財好知識
50歲之前想退休一定要懂理財，
解決投資的煩惱！
最近市場先生開了一堂的「用美股ETF創造穩定現金流」教學課程，
這堂課程會從基礎入門、資料查詢到實際操作，
教你學會建立一個穩定的全球ETF投資組合，目前累積已經有將近1100位同學上課。
線上課程》美股ETF創造穩定現金流線上課程連結
一般留言