美國總統大選與股市表現的影響？3個統計數據告訴你

最後更新：2021-06-01

2020美國總統大選，開票結果會在11/3(美國時間)公布，
在這之前曾經有很多讀者詢問，美國總統大選對市場有什麼影響？

這篇文章市場先生帶你從3個數據來看美國總統大選，包含選舉前、選舉後，與股市之間的關係，

透過過去從1920年代一直到現在，接近100年的歷來美國總統大選結果，來看看統計數據告訴我們什麼事。

在談論這類議題之前，必備的2個前提觀念

在開始前市場先生要先提醒，
如果沒有這兩個前提重點觀念，即使看完數據，也可能會讓你誤判很多事情。

重點1. 你是否清楚自己投資的目的？

• 你的投資是長期還是短期？
• 是否原先就有因應美國總統大選的策略，還是無關？
• 你是否還記得當初進場的理由？

很多人一遇到大事件，就隨著市場一起恐慌，完全忘記自己原先的計畫了。

如果你是長期投資人，且你有既有的計畫，我認為美國總統大選其實跟你沒什麼關係，因為你原先訂定計畫時，這些變數早就涵蓋在內。

別忘了，選完這次，4年、8年、12年後也都還有，難道你每次都要重新判斷一次？如果覺得困惑，你應該要質疑自己一開始做的計畫，真的是適合長期投資的計畫嗎？
太容易受影響，代表你對自己投資策略和標的不夠了解，你要做的應該是重新審視自己的計劃，而不是關心總統大選的影響。

例如你想要一個抗跌策略，你不是等美國總統大選才擔心這件事，而是一開始就要對於風險做出準備，例如做好資產配置。
就像不要等意外發生了才買保險，既然知道自己會怕意外，應該是意外發生前就先做好準備。

如果你是短線投資人或交易者，你的策略是否原先就能夠應對美國總統大選？
如果可以，也不用擔心，如果不行但認為會有影響，那其實暫時減少部位規模，也是一種應對方式。

重點2. 平均值並非代表結果很平均

在投資領域裡面，長期平均值並非代表短期結果會接近平均值，尤其是樣本數少的情況。

有句話說：「如果你把頭放在冰塊上、腳放在火爐中，平均來說，你應該覺得挺舒適的。」

觀察許多統計數據你會發現，大多投資成果有可能大好大壞，但平均下來就是一個不大不小的數字，
用比較理工科的說法：變異數很大。

從平均值我們的確能觀察到一些現象，但這對於預測下次的短期結果來說，有可能仍有很大的偏誤，
股市在短期的狀況的確是越短就越趨近隨機的，
除非拉長時間、增加次數樣本數，才可能也得到接近平均的成果。

可閱讀：平均值陷阱

上面這兩段我認為比下面要談的都還重要，因為你任何時機點都要具備這樣的觀念。
看懂這兩點之後，接下來就來談談美國總統大選的歷史數據。

1. 美國總統大選前後市場的漲跌幅變化

原執政黨勝選：

• 選舉前(1~6 month)股市整體平均值上漲
• 選舉後短期內(1年以內)股市整體無顯上漲
• 選舉後長期(1年以上)股市平均值上漲

原執政黨敗選：

• 選舉前(1~6 month)股市平均漲跌不定
• 選舉後短期內(1年以內)股市整體無顯上漲、偏向略微下跌
• 選舉後長期(1年以上)股市平均值上漲，但漲幅較勝選低

從統計數據看起來，執政黨當選對於市場來說是傳遞一個風險較低的訊號。反之如果政黨輪替，市場的波動就會比較大。

記得一件事：從現有的歷史數據來看，股市長期來說是向上的，
換句話說，無論選舉前或選舉後，其實長期統計平均都應該是正報酬，這是「正常」。如果沒有觀察到異常現象，那其實很難說明些什麼。

2. 股市是否能預測美國總統大選結果？

有人說，股市其實就是一個預測機，資訊領先者會先將資訊反應在市場漲跌中，因此股市擁有領先預測未來的能力。當然不可能100%準，但有一定的可信度。

根據LPL Research 統計，觀察過去歷史上S&P500指數在總統大選前3個月的數據變化，發現到一個現象：

統計1928-2016 共23次 – 統計選舉前3個月股市報酬

• 當S&P500呈現正報酬：代表股市預測執政黨勝選
• 當S&P500呈現負報酬：代表股市預測執政黨敗選

股市真的有預測能力嗎？看起來似乎還真的有。

過去23次總統選舉中，如果根據此邏輯，共有20次預測正確，準確機率高達87.0%，看來不能再更高了(笑)。

當然這也不是100%絕對準，但結果顯然十分有趣。

從這點去看2020年美國總統大選，回推3個月，8月初S&P500指數是大約3294左右，
由於寫這篇文章時還沒有接近總統大選，指數數字暫時還在這之上，看起來市場是看好共和黨連任的，
屆時就看指數如何變化，這次是否能符合規律，其實也沒人說得準，因為樣本數畢竟就只有23次。

實際上這點的幫助也只是有助於我們判斷誰當選，但無論誰當選，這都不代表未來短期一定好或壞。

3. 總統任期週期 – 4年總統任期哪年市場表現最好？

在肯恩費雪《投資最重要3個問題》一書中，曾經也對總統任期提到一個數據，認為十分有參考價值。

如果根據總統4年任期，切分時間後統計股市狀況，會得到有趣的結果。

首先，在總統任期前2年的平均報酬平均是比較差的，分別是9.2%、9.1%的平均年化報酬。
如果再細分，
共和黨(Republicans)當選後，第一年市場平均報酬是最差的，僅0.7%，第二年則是8.2%；
反而民主黨(Democrats)當選後，第一年市場平均報酬是是16.2%，第二年則是10.0%。

在總統任期後兩年，平均報酬較佳，第三年是17.8%，第四年是11.1%。
共和黨(Republicans)任期第三年平均是16.4%，第四年是8.0%；
民主黨(Democrats)任期第三年平均是19.1%，第四年是14.1%。

為什麼總統任期頭兩年股市平均報酬較差？後兩年較好？

一個可能性是當新總統上任前兩年會開始推行政策、履行政見，以及履行當選前承諾一些贊助商的一些承諾。

因此市場預期風險較高，容易有較大變動。

反而第三到第四年，這時通常已經開始籌備下次選舉，政策上也不容易有太大改變，因此市場預期不確定性較低。

下表作一個簡單的整理。

一個比較不符合過往直覺的觀察是，
一般說法是共和黨當選後容易減稅、減少企業經營成本，而民主黨當選後會加稅。

直覺我們會認為共和黨當選較有利於市場，民主黨當選對股市較不利，
但過往平均值來看，共和黨當選時期的表現其實是落後於民主黨的。

實際上我們原本也很難從減稅來得到正報酬的結論，原因是即使企業營運成本下降，但你的對手也會下降，此外企業可能也會因此缺乏經營效率。
對於這點，因為影響因素很多，樣本也少，所以其實無法得到一個明確的結論。

另外值得留意的一點在於，前面最一開始提到平均值問題，雖然我們得到市場平均成果，
但實際上好的年度和壞的年度差異極大，並非都落在平均值附近。

市場先生補充一點，肯恩費雪對於各種數據的可靠性都是抱持強烈懷疑的，
原因是你知道、別人也知道，這就代表著無利可圖。要有利可圖，除非很多人知道，但也有很多人抱持懷疑，或者有更多人會做出不理性決策，這樣一個方法才可能持續。
以前也有分享過一篇文章談這件事，
可閱讀：好的投資分析方法必要條件：大多數人不知道或做不到

總結：美國總統大選與股市的關聯性

1. 市場認為總統大選前後，無論從事前預期看或從事後結果看，當執政黨連任時不確定性較低(報酬較高)，執政黨沒有連任(政黨輪替)時不確定性較高(報酬也較低)。

2. 選舉過去3個月S&P500股市表現，對於總統大選連任表現有一定程度的預測性，當過往3個月正報酬時，執政黨連任機率高，反之則更替機率高。

3. 總統大選後前2年市場不確定性較高，整體報酬較低，第三年表現最佳，第四年其次。此外民主黨任期普遍表現優於共和黨。

最後市場先生談談這些資訊對投資的應用。

這些數據我認為僅在長期來說比較有參考價值，在總統任期前2年如果你認為風險較高，可以適度調整資產配置比重，降低高風險資產佔比。
但我不建議大調，微調即可。因為從歷史上來看，高低落差其實很大，看似較差的平均值其實依然保有正報酬。
即使統計歷史上是平均數值最差的時機，仍是由空頭與多頭組成，未來並非絕對必然是不好的。

短線上，由於時機點和方向性影響很大，我認為現有的資訊沒有帶來絕對方向上的提示，
如果擔心波動，那有兩個選擇，
一個是風險控制，設定好停損，或是使用例如選擇權這類工具。
另一點是如果擔心市場有預期之外的變化，可以乾脆暫時退場，畢竟交易機會永遠在，不一定要在自己無法掌控的時機待在場內。

更多市場先生的投資統計數據，
可閱讀：市場先生投資統計研究

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