什麼是現金循環週期？公式如何計算、查詢、數值高低代表什麼？

最後更新：2023-04-11

一間公司從買原料到經過生產，變成存貨到市場賣出並轉換為應收帳款，
最後收回現金來支付應付帳款的過程，這一整個循環稱為：現金循環週期，或是現金轉換循環(Cash Conversion Cycle)。

現金循環週期這個財務指標，可以用來評估公司整體的營運和管理效率，
當應收帳款與存貨數字出現異常變動時，也可以幫助我們提早發現金流的風險。

什麼是現金循環週期？

現金循環週期 = 公司從付出現金，一直到收回現金所需的平均時間。

現金循環週期(英文：Cash Conversion Cycle , CCC)又稱為現金轉換循環，用來衡量公司每項投資在生產和銷售過程中，經過多久的時間(天)才被轉化為收到的現金。

這個指標能讓公司評估出需要多少時間來銷售庫存、多少時間收取應收帳款，以及多少時間來支付應付帳款。

白話一點來說，就是公司從付出現金到收到現金所需的平均時間。

例如A公司現金循環週期是20天，代表A公司需要20天才能將現金變成存貨(付出現金)然後再將現金收回(收到現金)。

注意，這不是一個實際精確的數字，而是一個概估值，財務上我們藉由觀察這個概估值的上下變動，來判斷公司財務是否有異常。

現金循環週期適用於高度依賴庫存管理和相關業務的特定部門，舉例來說，零售業、FMCG快速消費品產業、製造業等等，這些都是受存貨庫存、應收帳款影響較大的產業。

例如：像COSTCO、P&G、Unilever、Zara等等這些消費型的公司，就需要十分注重這些周轉指標。

透過這指標有助於評估公司營運和管理效率，如果數值在多個時期內呈現下降或穩定的趨勢是一個好的跡象。

現金循環週期計算公式？

現金循環週期 = 存貨周轉天數(DIO) + 應收帳款周轉天數(DSO) – 應付帳款周轉天數(DPO)

其中：

存貨周轉天數 DIO = 365天 ÷ (營業成本÷平均存貨)
應收帳款周轉天數 DSO = 365天 ÷  (銷貨淨額÷平均應收帳款)
應付帳款周轉天數 DPO = 365天 ÷ (銷貨成本÷平均應付帳款)

現金循環週期由應收帳款、存貨周轉、應付帳款等幾個元素構成：

• 存貨周轉天數 DIO：衡量存貨的銷售速度，次數越短越好，表示存貨銷售的速度更快。
• 應收帳款周轉天數 DSO：公司回收帳款所需的天數，天數越低越好，代表公司能更快地收回帳款。
• 應付帳款周轉天數 DPO：公司支付應付帳款平均所花的天數，數字越大代表公司有較長的時間來支付欠款。

算出以上3個指標後，將它加減，就能計算公司的現金循環週期，這個數值越短代表現金轉換速度越快，甚至可以是負數，
反之數值越大，代表收回現金速度越慢，公司可能就存在著很大的資金成本。

存貨管理、銷售、應付帳款是公司的3大關鍵要素，如果其中任何一項管理不善就會嚴重影響公司，
透過現金循環週期能看出公司利用短期資產和負債產生現金的效率，
能衡量公司在現金管理方面的財務健康狀況，有助於評估與公司經營有關的流動性風險。

市場先生提醒：

從現金循環週期計算公式你可以發現，應收帳款周轉天數、應負帳款週轉天數、存貨週轉天數，
這些數據單獨看都有意義，但整合在一起看，則可以另外觀察到公司金流的全貌，現金循環週期的核心價值就在於此。

另外從計算公式中也能看出現金循環週期有缺陷，
就是實際上 應收帳款周轉天數、存貨周轉天數、應付帳款周轉天數，三者雖然都是天數，但分子分母差異很多，
比方說，某項目算出來是10天，可能是幾百億元除以幾十億元。

但另一個項目值算出來20天，是幾百萬元除以幾十萬元，看似都是天數，但金額少了萬倍，也就意味著這20天對公司的實質影響力，比前項10天少了萬倍，但在現金循環週期的計算上仍是把兩者當成等權重在看。當然現實中不會差這麼多，但不某些業在成本/存貨與應收、應付的金額規模，差距到5~10倍仍是有可能的。

這也是為什麼前面提到，此指標僅適用在一些存貨、應收帳款佔比影響大的公司。

現金循環週期將這些項目的天數直接相加減不是不行，要說優點也有，就是敏感度高，
但背後所對應的金額、影響程度，可能實際差異巨大。

現金循環週期數值高低代表什麼？

現金循環週期指標能衡量什麼？

現金循環週期主要是用來衡量公司營運活動中，關於「現金」的生命週期，
現金會先轉成存貨和應付帳款，再轉換成產品或服務等開發費用，再變成銷售與應收帳款，最後變成現金的一整個循環週期。

因為現金循環週期代表公司投入現金後，
從開始(投資)到結束(回報)的轉化速度，因此這個數值越低越好。

一般來說，現金循環週期有兩個含意：

1. 安全性：衡量公司現金流是否出狀況？是否有資金流動性不足的風險？

2. 經營效率：經營效率是否變好或變差？

現金循環週期，正值、負值，有什麼差別？

如果現金循環週期數值為正值，代表銷貨與收款慢、付款快，
正值不一定代表不好，但如果是正值且有持續遞增，就要留意金流可能有問題。

如果為負值，則代表公司銷貨與收款快、付款慢，
一般金流上不容易出大問題，但同樣如果持續遞增，也要注意了解原因。

評估現金循環週期數值增減，有兩種方式

1. 觀察現金循環週期，相較過去幾期的變化幅度。
2. 觀察現金循環週期，和同業去比較的差異。

現金循環週期天數短，代表公司營運效率上升；
現金循環週期天數高，代表公司營運效率下降。

衡量一間公司的現金循環週期，建議以同產業同類型公司比較，並同時比較其他指標，
如果兩家公司的股東權益報酬率(ROE)、資產報酬率(ROA)數值相近，
那麼可能更值得投資於現金循環週期(CCC)較低的公司，表示該公司能夠更快地產生類似的回報。
當然，評估這些指標必須考慮多方面的因素，並不是單一指標高低就能說明一切。

現金循環週期如何查詢？

在國內一般的財報網站，並沒有直接提供此數據，
可以先從財報上找出應收帳款周轉天數、存貨周轉天數、應付帳款周轉天數，再自行加減來計算出現金循環週期。

國內查詢網站可至Goodinfo!台灣股市資訊網(以台積電為例)

在國外的網站，大多數財務比率資料都有提供此數值：

國外查詢網站可至Morningstar(以P&G為例)

現金循環週期，以西南航空(LUV)為例：

可以觀察到，在晨星Morningstar的財務比率數據中，營業和經營效率(Operating and Efficiency)表格中可以找到 現金循環週期(Cash Conversion Cycle)。

以下圖西南航空(代號: LUV)為例，
它的應收帳款周轉天數(Days Sales Ootstanding, DSO)有逐年上升，代表收款越來越慢。
存貨周轉天數(Days Inventory, DIO)則是波動幅度不大，航空業的存貨都是些維修物料居多，
應付帳款周轉天數(Payables Period, DPO)也逐年遞增，代表付款也越來越慢。

以它2019年的數值為例：
現金循環週期 計算 = 13.46 + 10.99 – 6.29 = 18.15  此數值有逐年增大的趨勢，需額外留意。

現金循環週期 快速重點整理：

1. 現金循環週期代表公司投入現金後，從開始(投資)到結束(回報)的轉化速度，因此這個數值越低、保持降低趨勢，代表公司金流風險越低、效率越好。
2. 現金循環周期優點在於，它能從整體的角度，去觀察整個公司的金流狀況。
3. 現金循環周期的缺陷在於，計算公式三個加總的數值，單位雖然都是天數，但規模可能因為產業不同而差異巨大。因此這個指標僅適用在一些存貨、應收帳款佔比影響大的公司。
4. 衡量一間公司的現金循環週期，建議以同產業同類型公司比較，並同時比較其他指標。

市場先生心得：

現金循環週期 直接用加法把一些周轉天數加總，是比較簡單方法，
指標設計簡單是好事，因為我們看指標本來就是想簡化一些資訊，但簡單並不代表能過度簡化，
我覺得看這個數值要了解它的前提，是適用在應收帳款與存貨原本佔比就高的公司，並且還是要搭配其他的指標一起看，了解它的計算規模，甚至某些特殊產業也要針對不同規模的金額去做計算權重調整，所得到的數字才會更有參考性。

學習更多財報知識，可閱讀：財報分析教學懶人包

額外分享幾篇文章：

1. 應收帳款周轉率與天數是什麼？如何計算、查詢、數值高低代表什麼？

2. 存貨周轉率是什麼？如何用存貨周轉率來分析公司好壞？

3. 應付帳款周轉率、應付帳款周轉天數是什麼？如何計算、查詢、數值高低代表什麼？

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