量化寬鬆(QE)是什麼？對股市有什麼影響？

最後更新：2023-11-01

量化寬鬆是各國央行執行的一種將資金注入市場的貨幣政策，目的是刺激經濟。

例如美國聯準會Fed在2020/3月宣佈實施無上限量化寬鬆計劃(無限QE)，無限量收購美國公債與不動產抵押貸款證券(MBS)，等於是無金額上限的債券購買計畫，

這篇文章市場先生會介紹量化寬鬆是什麼，及量化寬鬆對股市有什麼影響。

量化寬鬆是什麼意思？

量化寬鬆：中央銀行(美國一般稱聯準會)購買大量金融商品，以刺激經濟的非傳統貨幣政策。
量化：增加貨幣供應量
寬鬆：減低銀行資金壓力

量化寬鬆(英文：Quantitative Easing , QE)的「量」代表增加貨幣供應量，「寬鬆」則表示減低銀行的資金壓力，目的是減低企業與民眾跟銀行借貸的成本、提供市場充足的流動資金，刺激整體經濟。

量化寬鬆被認為是一種非常規的貨幣政策形式，大致的流程是：

1. 中央銀行決議要執行量化寬鬆的貨幣政策
2. 中央銀行開始購買企業債、公債或是其他證券等等，藉此將資金釋出。
3. 以企業債為例，企業債被購買以後，得到資金，會將錢存入銀行。
4. 銀行得到企業存入的資金，就可以將資金借給個人及更多企業，讓資金更完整流入整個金融體系。
5. 個人或企業拿到資金，就可以進行消費，讓資金在市場上流動，做更多的投資與消費。

量化寬鬆也有「印鈔票」之稱，但不是代表央行去印一大堆鈔票灑入市場，而是代表央行透過購買債券、證券等等，將資金透過層層的環節，在市場上流動。

什麼時候會使用量化寬鬆？

當央行宣布降息，而銀行存款及貸款利率接近或達到零時，央行為了刺激經濟，就會進一步採取量化寬鬆政策。

實施量化寬鬆之前，央行會先透過降息去讓銀行的存款利率、貸款利率也跟著降低，存款利率降低，大家就不會想把錢存在銀行，貸款利率降低，大家借貸成本降低，就會更傾向跟銀行借錢，進而去做消費，總之，降息的目的就是希望能促進資金流動，讓錢流入市場。

但當降息的利率接近0後，這時再降息效果就很有限，甚至沒辦法繼續再降息，如果還想更進一步刺激市場的資金流動，這時就會啟動量化寬鬆政策。

關於降息，詳細可閱讀：什麼是升息、降息？

美國量化寬鬆發展概況

量化寬鬆政策，最早執行的國家是日本，日本央行於2001年實施量化寬鬆貨幣政策，希望藉由擴張性貨幣政策，刺激經濟增長、對抗通貨緊縮，也讓日本經濟在2006年得以復甦。

2008年金融風暴，美國聯邦利率趨近於零，無法使用一般貨幣政策改善問題，為了避免金融系統崩潰，於是美國聯準會Fed開始實施QE政策，購買長期債券、壓低利率，刺激個人和企業貸款消費。

美國QE至今經歷了QE1、QE2、QE3，而2020年肺炎疫情衝擊全球股市，Fed也宣佈把利率降為零、推出7000億美金的量化寬鬆計劃，執行QE4政策。

美國量化寬鬆政策對股市有什麼影響？

量化寬鬆(QE)最主要的目的，是希望讓資金流入市場，增加企業的投資機會、提高人民工作機會，藉此提升投資意願與消費來刺激經濟。

以美國過往QE經驗來看，觀察S&P標普500指數發現，QE實施後的確帶動了股市的成長。

QE1階段(2008年11月～2010年3月)：S&P500指數開始上漲。

QE2階段(2010年11月～2011年6月)：雖然持續時間較短，但S&P500指數也呈現上漲趨勢。

QE3階段(2012年9月～2014年10月)：持續時間比QE1、QE2長，Fed階段性退出量化寬鬆政策，此時美國經濟逐步好轉、吸引資金流入，S&P500指數大幅上漲。

QE4階段(無限QE)(2020年3月~2022年3月)：
2020年3月因為肺炎疫情重創全球經濟，Fed宣佈實施無限QE，無上限購入美國公債與抵押貸款證券，

但2020和2008年金融海嘯的時空背景不同，2008是因為金融機構缺錢，所以用QE方式把錢灑到銀行對症下藥，但2020是受到肺炎疫情影響，人民就算有錢也不太敢出去花錢。

因此當時有許多專家認為，無限QE效果可能不會這麼好，最主要的效果應該是讓銀行有足夠的資金去融資給企業，讓企業不會因為短期缺少資金而倒閉。

實施無限QE讓美股持續大漲，但接下來面臨到通貨膨脹的問題，因此聯準會也從2022年3月開始升息。

量化寬鬆(QE)有什麼優缺點？

量化寬鬆政策最主要的目的，是希望讓經濟迅速復甦，但貨幣總量增加也可能會引發通貨膨脹、資產泡沫化等問題。

量化寬鬆(QE)優點

• 降低利率
• 降低公司和個人借貸成本
• 推動民間消費及投資，帶動景氣

中央銀行購買公司債券並壓低銀行存款、貸款利率 (債券如果都沒人買，債券價格會下跌、殖利率會上升，代表借貸成本提高。反之央行購債，可以壓低利率)，

讓公司和個人借貸成本降低 (例如銀行降低房貸利率，支撐房市景氣)，民眾把錢存在銀行不划算，因此會拿來投資或消費，企業借貸成本降低，因此會傾向借錢來做再投資。

量化寬鬆也可能帶動景氣，例如美元因爲美國央行實施QE政策而大幅貶值，又因為美元是國際貨幣，資金變外流到其他地區及國家，熱錢一多大家就會拿去投資，一併提升了其他新興市場的股市與房地產等景氣。

量化寬鬆(QE)缺點

• 可能造成資產泡沫化
• 可能造成嚴重的通貨膨脹

中央銀行雖然為市場注入了大量的資金，但沒辦法真正控制這些錢的用途，有可能投資人把這些資金拿去炒股、炒房，這樣可能就會讓資產泡沫化，甚至造成通貨膨脹、貧富差距越拉越大。

市場先生補充：通貨膨脹指的是一般物價的持續上漲，簡單來說就是你的金錢購買力一年一年縮水了。
原本1元能買到的東西，因為錢變多了、東西沒變多，所以現在要1.2元才能買到。
實施QE，容易造成貨幣的價值降低及通膨。

想進一步了解通貨膨脹是什麼，可閱讀：通貨膨脹是什麼意思？

量化寬鬆(QE) 快速重點整理

1. 量化寬鬆(英文：Quantitative Easing , QE)的「量」代表增加貨幣供應量，「寬鬆」則表示減低銀行的資金壓力，
   目的是減低企業與民眾跟銀行借貸的成本、提供市場充足的流動資金，刺激整體經濟。
2. 以美國過往量化寬鬆(QE)經驗來看，觀察S&P標普500指數發現，QE實施後的確帶動了股市的成長。
3. 量化寬鬆(QE)可能會造成貧富差距越拉越大，讓資產泡沫化、產生通貨膨脹。

簡單來說，量化寬鬆就是替代降低利率的一種大規模購債，用來增加貨幣供應量、刺激市場經濟，也緩解一些流動性問題。

市場先生對量化寬鬆的觀念補充：

我們時常用股市高低來解讀經濟好壞，
但要思考的事情是，股市高低真的反應經濟嗎？量化寬鬆是在救股市嗎？股市越高代表經濟越好嗎？

其實股市只是反映對未來的看法。

股市成長如果單純是來自人們對資產價格看法上升，而不是生產力提升，那這樣的成長依然是空中閣樓，當風向改變總有崩塌的一天。

問題是，比起引發泡沫，人們更擔心的是經濟陷入惡性通縮，

比股市大跌更大的危機，是債券市場流動性出問題，
畢竟股市大跌只是看法悲觀，但債券市場失去流動性，則可能會讓許多原本能營運下去的企業，因為一時間失去融資能力和流動性，因而倒閉，
這甚至可能傷害許多金融機構，導致引起骨牌效應，讓整個經濟都陷入惡性通縮的情況，

而央行透過購債，可以一定程度的緩解這種流動性缺乏的短暫情況。

量化寬鬆的結果，與保持低利率類似，都會進一步推升資產價格，引起通貨膨脹。

隨之而來，為了因應通貨膨脹，最終未來某個時間點，又會採取升息政策，
升息不見得是壞事，但可能會讓資產價格下跌，也可能壓垮某些不良資產，進而引發一些連鎖反應，帶來下一次的恐慌與流動性危機。

這就形成了一種必定的經濟景氣循環。

我們一般人其實無法改變這種循環，但至少可以預先做出一些準備，
預測時間點其實很困難，甚至根本難以精準預測，想要在這過程買低賣高並不容易，
但至少理解這些脈絡，總是會比毫無準備還來的好。

最後市場先生留一題給大家思考：
「既然經濟循環是必然的，那怎樣特質的企業可以撐過經濟的循環？怎樣的企業可能撐不過去呢？」

思考這一點，也許可以幫你避開一些不必要的風險。

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