《金錢遊戲》讀書筆記: 如果你不夠了解自己，市場會幫你用昂貴的代價做到
《金錢遊戲》在1967年出版，作者亞當斯密 (Adam Smith，和18世紀經濟學之父<國富論>作者亞當斯密同名，但他們是不同兩人) 曾在數家基金公司擔任董事，同時也是《紐約雜誌》和《機構投資者》 (Institutional Investor Magazine) 雜誌的創辦人之一，更多人是透過電視節目《亞當斯密的金錢世界》認識他，亞當斯密在美國投資界享有盛名。
這本書算是早年的投資經典書之一，市場先生曾在許多書籍中看到不同作者都提到這本書。
《金錢遊戲》這本書出版時間年代久遠，部分內容已過時，裡面提到的公司行號，有些早已消失，年輕一輩的讀者大概也不太知道書中提到的IBM大型電腦是什麼，畢竟那是道瓊指數還在1000點的年代，
不過儘管年代久遠，這本書提到的觀點其實並不會隨著時間改變，在65年後的今天，仍然值得當代投資人思考。
以下分享一些本書的筆記與心得。
本文市場先生會告訴你：
如果你不夠了解自己，市場會幫你用昂貴的代價做到
特別是亞當斯密提到：「80%的投資人不是真的想要賺錢」，
這個說法讓人大感意外，難道投資人不是來賺錢的？
股市本身就是一場遊戲、一場賽局，而這個遊戲的真正目標不是錢，而是認識自己的過程。
~亞當斯密
當我們越早意識到這場零和賽局，是一場不理性的遊戲，我們就能玩得越好。
他透過一連串的故事，分別從玩家、經理人、投機客等人的角度，帶我們了解這些參與市場的人背後的心理狀態，
就像他在書中提到：「市場沒有所謂的先見之明，雖然市場有基本面，但情感領域依然處於未開發狀態；所有圖表、指標和技術面，都只是統計學家嘗試描述市場的情緒狀態。」
正因為市場受到情緒的影響很大，亞當斯密認為投資人要做的第一件事就是，了解自己，才能在這個遊戲中勝出，
如果你不知道自己是誰，那就只能一直輸，書中有一句話很好「如果你不夠了解自己，市場會幫你用昂貴的代價做到。」
如果你想在這場零和遊戲中存活下來，從長遠來看，我們就必須知道自己是誰，展現出情感成熟的一面。
可可期貨的故事：慘賠收場的寶貴經歷
亞當斯密也在書中分享他自己付出的代價，我覺得最精彩的一段，是他買進可可期貨的故事。
他透過各種管道想掌握可可價格，像是詢問熟識的駐外記者，了解當地的狀況；更派人去奈及利亞(可可的生產地)了解收成狀況，但過程中碰到黑莢病、迦納內亂、貨幣貶值、天候不佳等影響，最後以慘賠收場。
再一次驗證這句話：「如果你不夠了解自己，市場會幫你用昂貴的代價做到。」
儘管結果不如預期，但整個過程是十分寶貴的教訓。
集中投資，把雞蛋放在同一個籃子
另一個違背傳統的投資建議是，亞當斯密建議投資人集中投資，
他自認沒有辦法一次追蹤多檔股票，且認為分散投資只能取得平均報酬，我們都聽過雞蛋不要放在一個籃子的道理，
這邊他也引用《投資人的生存戰役》作者羅布(E. F. Hutton)的話：「最安全的方法，就是把所有雞蛋放在同一個籃子裡，然後看好籃子。」
但羅布的意思不是真的只有一個籃子，而是持股不能太多，
以10萬美元來說最多投資5-6檔，100萬美元則是10-12檔，甚至可以更少。
亞當斯密以羅徹斯特大學(University of Rochester)校務基金為例，這檔表現優異、價值達4億的基金中只投資27檔股票，也就是只有少數股票有最大的上漲潛力。
市場先生提示：作者建議集中投資，該聽取這建議嗎？
在今天，我們知道分散投資帶來的好處，也有像是ETF這種低成本分散投資工具工具，集中投資是只適合高手或者基金經理人這類專業人士使用的方法。
但本書寫作的1967年時代，可能只有昂貴的共同基金可以使用，許多投資資訊也難以取得，在當時高度集中投資才是市場的主流。
當時的工具和條件，也許多數人真的只能集中投資，但顯然在今天並非如此。
財報只揭露過去的事，而市場關心的是未來
亞當斯密對財報的數字一直都抱持懷疑態度，主要有兩個原因，財報評價方式不一致及可能有財報不實的情況。
首先，每家公司評估的方式和基準不同，
以庫存來說，有些公司會用「後進先出法」Last in, first out (LIFO)，有些則馬上攤銷，有些公司則根本不會攤銷；
有些公司會提列所得稅準備，有些不會；商譽有時可攤提，有時也可以不攤提，
總而言之，每家公司的基準不同，即便是同一個產業，公布出來的財報也會有很大差異。
另一點就是數字有可能遭到竄改，甚至發生會計舞弊的情況。
散戶一直是賣家
比起財務報表，亞當斯密發現跟散戶聊天能學到更多教訓，甚至能預先看到周遭情勢，
書中的案例很有意思，可以從談話中發現散戶的不明智的行為，像是看到負面新聞就賣股、或是聽信內線消息買進等等。
這邊有一句話很好：「散戶認為負面消息很快會被市場理解，但直到大盤開始做頭，這時散戶才會了解，他們這才『理解』市場看到的究竟是什麼。」
亞當斯密從這場談話得到的啟發是，散戶始終是賣家，因為退休基金一直是最大買家，買賣數量很龐大，但有人買就代表有人賣，無論散戶帳戶裡頭有多少錢，有大筆交易或是只買賣零股，對市場來說，他們始終是賣家。
市場先生提示：巴菲特曾說過，股票市場，是把股票從沒耐心的手中，轉移到有耐心的人手中。
我的理解是，散戶始終是賣家，意思是作者認為散戶始終缺乏長期持有的耐性。
這本書讓人可以思考的另一個層面是，面對市場時，我們有多大的掌控度？
亞當斯密的投資年代久遠，當時甚至還沒出現智慧型手機，買進可可期貨後，他運用所有可用的資源，包含人脈、砸錢派人去市場考察，
而反觀現在的我們，動手Google一下就能知道奈及利亞的氣候狀況，
但科技的進步，真的會讓我們對市場更有掌控度嗎？
如果市場多數人，都是仰賴科技幫助下取得資訊，也就是驗證管道和方法都是差不多的情況下，會不會大家得到的答案，其實也是差不多的呢？
也就是說，如果每個人都在觀察相同的數據和資料，並使用相同的方法解讀他們，那也就沒有任何推動市場的力量了，
因此除了認識自己，學會理解別人不懂的東西，學會解讀別人不願花時間理解的東西，精進自己也很重要，我想這是亞當斯密之所以說，過程比結果還重要的原因。
此外，現代社會的資訊量過多，也時常影響我們的情緒判斷，這個道理人人都懂，
不過回頭看這本書是在1967年出版，他在當時就已經想到情緒對投資人的影響，這個觀點與金錢哲學十分前衛，至今仍不過時。
總結：找到適合自已的投資方式，是避免被市場情緒影響的方法之一
總結來說，這本書沒有談什麼大道理，或提供什麼戰勝零和遊戲的心法，
但很重要的是，作者提醒我們要正確使用情緒，才能在冷靜的情況下參與市場，不被市場左右。
真正考驗的不是你在遊戲能跑多快，而是當一群人朝你相反的方向跑過去時，你要如何行動？
亞當斯密也觀察到，成功的投資人往往沒有堅持一定要做什麼，他們只是順勢而為。
進場前，最重要的是：先了解自己，了解適合自己的投資策略以及焦慮程度，了解你進場理由、原因和玩遊戲的方式，
如果你沒有徹底思考、足夠了解自己，就會被遊戲牽著鼻子走。
如果你想了解更多華爾街早年發生的故事，推薦你《金錢遊戲》這本書，亞當斯密會告訴你許多贏家和輸家的故事。
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