CANSLIM選股法是什麼？威廉歐尼爾的的7個選股策略介紹

最後更新：2023-04-26

C-A-N S-L-I-M的7個選股投資策略，就是把市場上表現最好的股票特徵，集合起來所歸納出的投資法則，
同時兼具基本面、技術面、籌碼面，
是由美國知名成長型投資大師－威廉歐尼爾(William J. O’Neil)獨創的選股方式。

他認為選股前要先知道股票優等生的特徵，股票要大漲、飆起來之前會有什麼特性？
必須從該公司發表的季報表中，查看每股收益、觀察股票交易量、市場大盤趨勢等來判斷。

這篇文章市場先生介紹威廉歐尼爾的CANSLIM選股法、7個選股投資策略、使用CANSLIM選股要注意什麼？
分為以下幾個部分：

CANSLIM選股法是什麼？

CANSLIM是一個投資策略的縮寫，選股的核心關鍵，就是把市場上表現最好的股票特徵，集合起來所歸納出的投資法則，並同時兼具基本面、技術面、籌碼面。

這是由美國知名成長型投資大師－威廉歐尼爾(William J. O’Neil)獨創的選股方式。

威廉歐尼爾(William J. O’Neil)曾用CANSLIM方法實際投資，創下26個月內賺20倍的記錄，
並於1963年成立威廉歐尼爾公司(William O’Neil & Co.,Inc.)，目前是全球許多基金經理人喜愛的投顧公司之一，對全球股市的影響相當大，

之後陸續出版了許多投資書籍、創辦了《投資人財經日報》(Investor’s Business Daily, IBD)，
其中這本書《How to Make Money in Stocks》 (中文書名：笑傲股市)，銷量已達100萬本以上，至今仍然暢銷發行。

市場先生提示：一個投資策略同時整合基本面、技術面、籌碼面分析，在今天看來也許不算特別稀奇，
但要知道的是，在威廉歐尼爾的年代，各種股市資訊尚未很發達，也還沒有電腦，
那時代最主要的分析方式，以基本面和技術面居多，
我認為能把各種分析分法整合起來，並且加入籌碼面，在綜合的投資策略上算是非常早的先行者，
歐尼爾藉此得到了超額報酬，也開啟了後來人們許多投資思路。

我想即使在今天，CANSLIM投資策略也許不一定像過去一樣有效，
但依然能讓人在設計投資策略時帶來一些啟發。

C-A-N S-L-I-M的7個選股投資策略

威廉歐尼爾(William J. O’Neil)從1953年開始對股市上表現良好的股票進行研究，
他認為選股前要先知道這張股票優等生的特徵，股票要大漲、飆起來之前會有什麼特性？
必須從該公司發表的季報表中，查看每股收益及觀察股票交易量、股價、市值大小等等，

他將這些股票飆漲之前的特徵集合起來，稱為C-A-N S-L-I-M的7個選股投資策略，
其中有技術面也有基本面的分析法，透過這個方法來找出成長性高、股價漲勢強的潛力成長股。

這7個方法中，
C、A、N、I 探討公司基本面，因為股價的長期漲幅與公司業績長期漲幅是相關的，所以選股時要特別注意公司狀況；
S、L、M則是要觀察股票籌碼面、交易量、透過RSI指數來判斷是強勢股、弱勢股、觀察市場大盤趨勢。

CANSLIM選股條件簡介：

C (Current quarterly earnings per share)：當季每股盈餘越高越好

成長股在大漲之前，通常每股盈餘EPS會比前一年同期增漲，
可以觀察當季每股盈餘，數字要越高越好，當季每股盈餘成長率至少在20%以上。

也有另一種說法，是根據股東權益報酬率ROE來判斷盈餘成長率，認為ROE夠高(例如15%)以上代表企業能夠將資金創造足夠報酬。

A (Annual earning increases)：年度每股盈餘成長幅度

觀察過去的年度每股盈餘，至少要有3年連續成長，
最好是在過去的3～5年中，每年的每股盈餘EPS能超過20%。

N (New products、New management、New highs)：
公司是否有創新行為：新產品、新管理方法、股價創新高

公司有新氣象，就是股價大漲的徵兆，可觀察這個股票最近是否有創新變化，
例如新產品、新管理方法，都會創造額外收入來增加獲利，
或者換個說法，就是有沒有題材性？值得被討論關注的點？

有的話就是適合買入的時機，能激勵股價反彈、讓股價創新高。

S (Supply and Demand)：觀察股票成交量、內部人持股比率與變化

Supply and Demand代表供給和需求，建議觀察籌碼供需狀況，
如果股票成交量主要是公司內部人的持股比率高，或是買回庫藏股，就可能是上漲的訊號。
但若是成交量增加的原因，是公司將股票分割、發行可轉債而增加總股數，則要特別注意，不一定是正面訊號。

L (Leader or Laggard)：判斷股票是強勢股還弱勢股

投資人應該購買強勢股，利用RSI (相對強弱指標)可以判斷股票一段時間內的上漲與下跌趨勢，
作為強勢與弱勢的判斷依據，簡單來說，就是挑選近期都在上升的股票。

RSI是一種技術分析指標，以某段時間股價的平均漲幅與平均跌幅所計算出來的數值，
是用來觀察一段時間內股價強勢或弱勢的指標。

RSI相對強弱指標= (上升平均數÷ (上升平均數+下跌平均數)) × 100

當然RSI有兩種截然不同的用法，一種是認為強者恆強、在指標強的時候追高，另一種是認為會均值回歸、指標強的時候認為反轉可能增大。

RSI指標詳細可閱讀：RSI相對強弱指標怎麼看？

也有另一種作法，
是把所有股票根據股價強弱程度Relative Price Strength (RPS)做排序，僅選出超過80%或超過95%強勢股，
這方法更白話地說，就是將所有股票按照近一年漲幅排序，去和相對應大盤或者同產業指數做比較，
相對指數漲幅越大的，就認為這樣的股票才是市場的領導者。

例如：過去一年股價漲幅 +50%，同產業平均漲幅 +30%，
RPS = 50%/30% = 1.6

將所有股票根據RPS高低排序，最終挑出RPS排序靠前的公司。

I (Institutional Sponsorship)：是否有專業投資機構認同

觀察外資、投信這些法人機構的動向與持股，
通常強勢股、成長股會獲得較多的法人機構支持，並且推動其價格走勢。

在13F報告中可以查到機構投資人的持股，有些網站會整理這資料，
可閱讀：如何查詢美股股票的機構投資人籌碼變動？

市場先生OS：當年沒電腦和網路時，歐尼爾查詢這資料應該不容易。

M (Market Direction)：市場走向

簡單來說，就是操作個股時也要先看一下大盤，
順勢操作，跟著大盤的大趨勢走，一般常見的用法是用均線來看大盤現在趨勢，
透過觀察大盤指數的價格與成交量，
對市場的漲跌動向有一定的概念，才不會在空頭逆勢做多、多頭逆勢放空。

CANSLIM選股法量化條件

對於威廉歐尼爾的選股方法，主要是一個概念，
實際上大多選股方法都是如此，概念先對了，再去選擇對應到概念的指標與參數，去實現這個投資概念。

不過如果想要具體的指標，以下也列出一些明確的指標可以參考：

C：季每股盈餘成長率20%以上

A：5年複合盈餘成長率20%以上，且近3年盈餘成長率都為正值。

N：該股票距離過去52周最高點不大於15%，也就是即將創新高。或者近期日RSI、周RSI都>80。

S：股票的在外流通股數超過5000萬股，且近期交易量有增加。或是近期有買入庫藏股。

L：近期一年RSI值於80以上，代表近期強勢。或者RPS於80以上，代表相對所有股票強勢。

I：至少有一個機構投資者有較大的持股權重。（這點較為模糊）

M：大盤指數(例如S&P500)呈現上升走勢，或者均線是上升趨勢。

上述指標、參數，都並非絕對，僅是作為一個參考，投資人可自行調整。

使用CANSLIM選股要注意什麼？

CANSLIM選股法雖然不需要深入了解財報內容，
但是投資人對產業基本面等股票的分析方式還是要有一定了解，

例如EPS成長，很可能是來自於一次性的獲利，而非企業真正長期成長。

又例如股票回購，要區隔是在低點回購、合理的運用現金，或者想試圖回購股票拉抬股價藉此提振信心。

CANSLIM只是一個參考指標，不代表一定會獲利，
購買股票時要先設定好停損、停利，搭配資金配置控管等能力，才有機率選出成長股來獲利。

CANSLIM選股策略投資績效如何？

CANSLIM這個投資策略，目前有許多研究都根據此框架去架構，當然他們參數和策略設計也許略有不同，導致結果不同，但都可以作為參考。

NorthCoast資產管理公司有針對CAN SLIM做出研究，推出了策略績效指數，並且也實際發行了一檔基金根據此策略操作。

NorthCoast的CAN SLIM模擬策略（類似於他們推出的指數）：

從下圖可以看出，該策略持股並非總是100%滿手，有蠻大的調整空間(灰底部分)，有時甚至持股低於50%，反應擇時策略的特性，也是CANSLIM中的 “M”，考慮市場大盤因素來決定選股投入。因此基金在空頭時期回檔與波動都比較小。

投資績效整體和70/30類似，但像是2008年空頭的回檔就更小。早年的報酬/風險表現不錯，但2016年以後表現則沒有特別亮眼。

該指數風險部分如下圖：

以經歷過2008年金融海嘯，股市普遍下跌-50%來說，這-20.4%波動性算是非常的小。因此可以理解該指數是跟70/30策略比，而非直接跟S&P500做比較。Beta也只有0.64，代表股市下跌10%，它只會跌6.4%。

不過因為他的持股部位是浮動的，我們並不確定下次經歷大空頭時它的持股百分比是否能即時的調降，例如在2020年3-4月份的Covid-19疫情，當時持股就接近70%~80%，因此整體回檔也比較大。

儘管早年表現不錯，但近幾年基金表現算是比較差，有待觀察。

NorthCoast的CAN SLIM策略、CANGX基金

NorthCoast公司也有出一檔基金，去實戰CANSLIM投資策略，績效與上面的指數略有一點差別。

• 基金名稱：CAN SLIM Tactical Growth Fund (代號：CANGX)
• 費用率：1.43%
• 基金公司：NorthCoast
• 經理人：Daniel Kraninger
• 基金成立時間：Sep 26, 2005
• 投資策略／配置：投資於美國市場為主，可能包含部分海外股票，持有包括大型、中型、小型股，一般情況下至少持有80%以上股票類資產，可能會持有部分債券、現金。當股票呈現盈餘成長、漲幅領先等等與CAN SLIM 方法一致的特徵，就會列入選股清單，根據CANSLIM策略進行選股與擇時操作。

CANGX投資績效如下：

下圖包括NorthCoast編制的CAN SLIM策略指數的報酬(上)，以及GANGX基金實際操作的績效(下)。以及與相關指數的對比。

GANGX基金實際操作上績效落後上面的指數一些，波動也更大一點，但整體績效表現仍是有一致性。

CANSLIM選股策略投資績效如何？

總結其實就還行，但不算特別理想，觀察如下：

1. 和大多順勢策略一樣，因為有擇時因素，因此較大較緩的空頭有機會避開。但又快又急的空頭市場則可能追高殺低。

2. 由於有擇時因素，持股並非滿手股票，會有部分債券和現金。和股票指數相比，屬於波動較小、回檔也較小、報酬也較低的策略類型。

3. 近年持股水位普遍較高，但表現沒有顯著贏過對應指數(70/30)，落後S&P500則是必然的，整體看下來僅在回檔較小這點上略有一點優勢。

4. 基金費用率不低 (1.43%)，可能是導致基金報酬無顯著勝過70/30策略的主因，基金波動也比策略大，與CANSLIM策略成效略有差異。

威廉歐尼爾的CANSLIM選股法　快速重點整理

1. CANSLIM是一個選股投資策略，由美國知名成長型投資大師－威廉歐尼爾(William J. O’Neil)獨創的選股方式。
2. C-A-N S-L-I-M代表選股的7種投資策略，選股的核心關鍵，就是把市場上表現最好的股票特徵，集合起來所歸納出的投資法則，並同時兼具基本面及技術面、籌碼面。
3. CANSLIM是一種投資策略的思考方式，考慮多種因素來架構一個投資策略，是一個非常值得學習的投資架構。
4. CANSLIM主要屬於動能策略，包括選股與擇時，這類型策略早年很有效，而如今仍然有效，但已經不如早年，不能保證勝過大盤。

CANSLIM選股策略－市場先生看法

從CANSLIM的條件設定可以看到，它是屬於 動能策略(Momentum strategy)，也就是認為強者恆強的類型，
包括選擇EPS成長、價格趨勢向上，都屬於此。

這類型策略，在多頭市場表現一般會不錯，因為會選到Beta較大的股票，簡單來說就是波動大、上漲時漲得多、下跌時也跌得多的股票，
但這類標的關鍵是要避開空頭，
因此在CANSLIM裡面也有一個條件是大盤趨勢的判斷，用來迴避空頭市場。

也因為會擇時迴避空頭市場，持股並非完全是100%，有時可能較低，因此即使選擇Beta大的股票，但整體策略的Beta仍是比較小的。

邏輯上我認為是可行的策略。

但單純動能策略，其實在如今的市場其實報酬/風險的優勢有限，真的想使用這類策略，應該去尋找其他可能帶來優勢的資訊加入。

在歐尼爾的書中，也會提到一些形態學，如咖啡杯型態、價格收斂型態等等，作為一些輔助判斷，
不過這種方式難以量化衡量、難以驗證，僅能作為經驗法則參考，想使用的人可以自己加入策略去研究。

如同前面提到的，市場先生覺得CANSLIM最值得學習的不是策略本身，而是它設計策略的方式與思考，
許多人在學投資時常指被侷限於一種方法，技術分析的人只看價量、基本分析的人只看財報、看個股的人不看大盤…等等，
但為什麼不能綜合著一起參考呢？如果多種評估準則混在一起，那麼要怎麼架構策略，才不會彼此衝突呢？指標看越多就越好嗎？
這點CANSLIM的架構就提供了很好的參考，它所選擇的判斷準則都十分有一致性，但卻是不同分析領域的指標，
投資人可以參考類似的方法，來設計出覺得有機會的策略，並且進一步做驗證。

(本文提到投資標的為教學使用，無任何投資推薦之意，基金投資有風險，投資前務必詳閱公開說明書。)

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