債券殖利率與股票殖利率，完全是兩回事 – 殖利率的4個迷思

2018.11.26

投資理財專有名詞

最後更新：2021-06-01

之前市場先生有一篇文章提到：
為什麼不應該把注意力放在殖利率和穩定配息？

內文提到，
穩定配息與高殖利率，統計上驗證比較抗跌，
不過除了抗跌以外沒有額外好處，報酬不會比較高，
反而還要被課稅，邏輯上我不會當成優先考慮的條件。
當然你也許可以當成自己個性化選擇的參考。

股息並非壞事，但高殖利率也並非應該追求的目標

公司配息發放現金股利本來是一種正常的商業運作，
也就是把無法做更有效率再投資的盈餘，作為多餘的現金發還給投資人。

但如果今天談的是現金殖利率，那就是另一回事了，
最大的問題是殖利率還考慮了「股價」這個非關經營的因素。

而殖利率這個詞，也常常讓人誤解把股票殖利率當成類似定存利息的東西。

在和一些網友討論以後，發現許多人對高殖利率有一些誤解，
以下把這些誤解做一些整理：

1.「債券殖利率」和「股票殖利率」，完全是兩回事

銀行定存和債券利息，是一種「利息，interest」，可以拿到額外的報酬。
interest 出自拉丁文 interesse，inter是在中間的意思，
意思是參與其中的好處，因此interest除了利息，也有興趣等意思。

而債券殖利率yield rate，是考慮債券買入價格、未來可領取的利息、賣出或持有到期後拿回本金，來推算出的年化報酬率。換句話說，債券殖利率就是指債券買入債券一直持有到期為止的實質投資報酬率，因此又可稱為到期殖利率。

雖然過程中債券市場價值可能有漲有跌，
但由於債券到期時能拿回的金額是固定的，稱為債券的「到期收益率 Yield To Maturity」，
這是買進債券當下就可以100%確定的數字(除非債券違約)。

股票和基金的配息，則是一種「股利 dividend」的「分配」，沒有額外的報酬，
在英文字根中，divid-是分開、分割的意思，dividend除了股利，也有數學上被除數(分子)的意思，
這代表配息其實不是額外賺到，而是一種分配的概念，
股票在除權息時配出的股利價值會從股價裡面扣除，而基金也一樣會扣除淨值，
都可以理解成所謂的配息可能來自本金。

股票的現金殖利率英文是 dividend yield，基金的配息則是看它的政策，
無論是股票或基金，未來的配息、股價都是不一定的，可以拿到多少並不知道。

債券的殖利率確定性極高、是額外的報酬
股票的殖利率僅供參考、且配息來自本金

所以債券殖利率很高會很猛，
但是股票現金殖利率無論再高也沒甚麼意義，你口袋不會多出一分錢，
配發股息最好的情況是反應企業獲利的一部分，但最差的情況是企業沒成長且配息來自本金，
因此回過頭來股票的好壞關鍵是公司賺多少錢，而不是給多少股利。

只有在「配息來自於企業的獲利」且「未來能保持同等獲利能力」且「賣出那天股價不會低於現在」，
這些條件都符合的情況下，股票的現金殖利率的數字才跟債券殖利率有同等參考價值，
但未來股價和獲利能力，在股票市場是變化很大、很難預期的。
而對於大多數獲利不穩的中小型公司，現金殖利率完全是個沒有參考價值的數字。

可閱讀：如何投資債券？