股票期貨是什麼？怎麼買？合約規格/除權息/優缺點完整介紹

最後更新：2024-03-27

股票期貨指的是直接連結股票類型資產的期貨商品，包括個股期貨，以及股票指數期貨兩種類型。

本篇文章市場先生就來介紹股票期貨是什麼？包含合約規格怎麼看？如何交易？除權息如何調整？以及全球有哪些常見的股票期貨。

股票期貨是什麼？

股票期貨(英文：Equity Futures)指的是以「股票類資產」作為標的的期貨合約，包括單一個股、股票指數。最大的功能是讓投資人用更低成本的方式追蹤個股或股票指數。

股票期貨(英文: Equity Futures)是期貨的一種類型，通常以股票類資產做為連結標的。

市場先生過去在期貨文章中介紹過，期貨的本質就是一張標準化的合約，用來約定交易雙方談好的條件，並賦予這張合約法律效力，促使雙方履行合約。

股票期貨會對應特定數量的個股、股票型ETF，或者股價指數，承諾在未來按照一定的價格做買賣交易，期貨的價格也會隨著當下標的股價及未來預期有所變化。

股票期貨最重要的功能，是讓投資人能用更低成本的方式追蹤，並取得個股或股票指數相同的績效表現。

舉例來說，一口台積電期貨合約，合約的價值可能對應到的是2000股的台積電，換句話說，買賣交易一口期貨合約，就等同於在買進或放空2000股的台積電股票。

與實際買賣股票的差異在於，它的交易成本(手續費/交易稅)會更低，且更容易放空，也可能使用槓桿交易。

股票期貨有哪些類型？

股票期貨(Equity Futures)可以概分成「個股期貨 (Stock Futures)」、「股票指數期貨(Index Futures)」兩類。

• 個股期貨 (Stock Futures)：包括單一個股期貨、股票型ETF期貨。
• 股票指數期貨(Index Futures)：各種股價指數期貨。

根據市場先生經驗，在台灣，我們說到股票期貨時，大多指的是單一個股期貨，

至於股票型指數期貨，在台灣或國外，都比較習慣會簡稱為指數期貨。

其中「股票指數期貨」既是股票期貨，也是指數期貨的一種。想了解詳細的指數期貨介紹，可閱讀：指數期貨是什麼？

下表是股票期貨類型的整理表：

要注意的是，不是所有的個股股票都有對應的期貨可以交易，

通常只有較有規模的個股，才會有發行單一個股期貨，

不同的個股期貨流動性好壞也不相同，在交易前務必要先確認流動性好壞。

市場先生補充：「個股期貨」和「股票型ETF期貨」比較多出現在台灣、香港、韓國等國家的期貨市場，但在歐美並不常見。

美股市場所稱的股票期貨，大部分是指「股票指數期貨」，例如在芝商所CME的網站上，期貨分類中的「股票(Equities)」項目，可以發現裡面都是股票指數及產業型股票的期貨。

例如迷你S&P500指數期貨、迷你納斯達克100期貨等，期貨連結標的就是指數，由於股票指數代表的是成分股的股價，因此被歸類於股票期貨。

而產業型股票指數，意思是連結某一類產業型的股票，例如迷你精選金融產業期貨(代號XAF)，它就是連結標準普爾金融精選行業指數(S&P Financial Select Sector Index)。

歐美個股期貨比較不發達的現象，原因目前我並不確定，可能是因為國外選擇權市場規模龐大，像是IB盈透證券、Firstrade第一證券等海外券商都可以操作選擇權，也可能是國外的證券商在融資交易上使用也比較簡單，或者單一個股期貨市場比較缺乏流動性等等原因。

而個股期貨，則是在台灣、香港、韓國等等市場比較發達，會看到有個股期貨可以交易。

股票期貨合約規格怎麼看？

各種期貨合約的規格要素其實是差不多的，重點項目像是名稱、代號、交易所、連結標的、合約規格、最小跳動點Tick、合約價值、期貨保證金、交割方式、結算日等。

下表是股票期貨合約規格 重點項目：

更多詳細的合約規格資訊可參考：台灣期貨交易所的網站。

如果還不太清楚期貨合約該怎麼看，可參考：期貨合約怎麼看？重點項目/如何查詢與範例(美股/台股)

股票期貨合約規格範例

接下來市場先生對各類型的股票期貨都列舉一個範例做說明。

1. 個股期貨合約規格範例(台積電期貨)

國外交易所很少發行個股期貨。所以個股期貨用國內的「台積電期貨」來當範例。

2. 股票ETF期貨合約規格範例(國泰永續高股息ETF期貨)

接下來以國內發行的「國泰永續高股息ETF期貨」來當股票ETF期貨範例。

3. 股票指數期貨合約規格範例

國外的股票數期貨以「迷你S&P500指數期貨」來當股票指數期貨範例，

可以從芝商所集團(GME Group)查詢到股票指數期貨合約規格的各項資訊。

國內發行的股票指數期貨規格也是大同小異，下表以台指期來當範例，從台灣期貨交易所可以查詢到臺股期貨合約規格的各項資訊：

股票期貨的特性

股票期貨是一種以股票為標的所進行未來買賣的契約，本質就是期貨，它同時擁有股票和期貨兩者的特性。

完整的期貨介紹可閱讀：期貨是什麼？

特性1. 價格波動大，也會受市場漲跌幅規定限制

因為股票期貨是連結到股票類商品，

個股波動一般比較大，期貨的漲跌幅也會成正比。

而如果有漲跌幅限制，例如台灣個股有漲跌幅10%限制，股票期貨合約也會有一樣的限制。

而股票ETF期貨，或者指數期貨，因為本身股票有一定的分散性，漲跌幅會比個股期貨小一些。根據市場不同，可能股價指數期貨也會有漲跌幅限制。

特性2. 保證金交易

股票期貨只要存入初始保證金就能交易了，而保證金只是合約價值的一部分。

這代表投資人不需要準備全額資金，就能夠開始交易股票期貨，無形中給予投資人資金調度的彈性。

但同時，保證金交易最大的風險，就是當標的走勢與預期相反時產生的追繳保證金(Margin call)，甚至斷頭。

特性3. 槓桿倍數彈性

任何一種期貨交易，包含股票期貨，槓桿的倍數都取決於投資人投入保證金的多寡。

舉例來說，如果合約價值是10萬，投資人投入5萬保證金，槓桿就是2倍；如果投入2萬保證金，槓桿就是5倍，以此類推。

而最保守的方式就是投入與一口合約價值等值的保證金，例如合約價值10萬，就拿10萬出來交易(1倍槓桿)。

但是如果投資人只使用最低保證金交易股票期貨，那可能會是一個極高槓桿倍數的交易。

例如說一口合約價值108.4萬的台積電股票期貨，最低保證金規範是合約價值的13.5%，如果只投入最低保證金14.6萬，就表示投資人其實是用7.4倍(108.4/14.6)槓桿在操作。

市場先生提醒：不建議只用最低保證金交易股票期貨。

回顧金融市場歷史，即使是代表整體市場的指數，例如台灣加權指數、S&P500指數，在特定時期都經歷過極端性風險，期間內下跌30%甚至40%以上都有可能。

某些個股、單一產業指數或ETF的波動性可能都還比整體市場指數來的大，如果交易股票期貨使用的槓桿倍數過高，在極端風險時期就有很高的機會面臨追繳保證金；如果當下資金周轉不靈，甚至得面臨斷頭。

特性4. 交易成本低廉

期貨交易成本比現貨低很多。

下表以台積電為例，比較股票期貨 及 股票現貨在費用成本的差異，對於股票頻繁進出的投資者，使用股票期貨的成本費用更有優勢，單次買賣的交易費用差距52倍(約台幣5150元)。

如果一年買賣交易10次，每年就可節省交易成本約5萬元。

下表是股票期貨 vs 個股交易 費用比較 (以台積電為例)：

特性5. 做多/放空都很方便

期貨的一項特是就是無論想做多還是想放空都很方便，而且成本低廉。

例如說在股票現貨市場，如果想要放空，可能需要使用借券、融券之類的方式，光是利息成本可能就遠比操作期貨的手續費來的高昂。也因此期貨十分適合需要頻繁交易、或是多空轉換的投資人

特性6. 有些期貨可能流動性不足

股票期貨中，流動性最高的通常是「股票指數期貨」，這一點無論國內外情況都相似。

下圖是迷你S&P500指數期貨成交量與未平倉量資訊，平均每日成交量高達170萬口，顯示流動性充足。

想知道未平倉量的意義，可閱讀：未平倉量是什麼？多空未平倉量代表什麼意義？

但國內股票期貨市場不同的標的流動性的差距可能非常大。

從台灣期貨交易所查詢到國內股票期貨成交量資訊(下表)，以股票指數期貨(台指期 TXF)交易量最大；但股票ETF期貨、個股期貨的交易量，則依據不同標的而有明顯差距。

雖然成交量會受合約結算日影響，離結算日越近，可能有量縮情況，但和國外期貨交易量相比，國內股票期貨成交量則偏小。

特性7. 合約有期限

期貨本質是一紙合約，是合約就有期限，股票期貨也一樣。

股票期貨合約到期就會結束，並且現金結算損益，不過長期投資人可以選擇到期轉倉(即結束本期合約，買進下一期合約)，就可以讓投資延續下去。

股票期貨的優點/缺點

股票期貨是一種交易工具，優缺點整理如下：

股票期貨優點：

• 少數可以買進指數的工具(股票指數期貨)
• 低成本追蹤特定標的的工具
• 保證金交易，資金調度彈性
• 槓桿比率彈性
• 交易成本低廉
• 無論做多/放空都很方便

股票期貨缺點：

• 有追繳保證金或斷頭風險
• 槓桿過高時難以應對極端波動
• 資金規模要求高
• 長期投資需要定期轉倉
• 並非所有股票都有發行期貨合約
• 有些標的流動性不足

除權息對股票期貨的影響

遇到股票除權息時，如果手中的股票期貨合約還在有效期限內(不論看多或看空)，就會反映在股票期貨的合約價格中。不同類型的股票期貨，採取的價格調整方式不同。

關於除權息如果不了解，可閱讀：認識除權息-除權息如何計算？

1. 個股期貨/股票ETF期貨：以兩種方式分別對應除息和除權

• 除息(配發現金股利)：以「增/減權益數」的方式調整。
• 除權(配發股票股利)：以「合約規格調整」的方式調整。

2. 股票指數期貨：以「逆價差」的方式，預先反應在下個月的期貨合約中。

對「個股期貨」與「股票ETF期貨」來說，如果沒有權益增減調整，那麼看空的投資人將會因為除息後，股價下跌而獲利；看多投資人反而因此發生虧損。這樣的現象似乎不合理，因此需要權益調整項，來把除息造成的波動撫平。

不過股票期貨合約只有「有效期間涵蓋除息(權)日」才會調整。

舉個例子來說，如果台積電公告2023/9/14除息，最後結算日是合約月份的第三個星期三，而9月份合約結算日是9/20，因此「有效期間」會跨過除息日的只有9月份合約。如果投資人交易的是8月份或10月份的合約，就不受影響。

如果投資人在9/14除息前，已經將9月份合約完全平倉(完全空手)，等到9/14除息後才重新建倉，即使建倉的是9月份合約，那也不會受到影響。

個股/股票ETF期貨 除息：增/減權益數

當股票除息時，股票期貨合約的多方會額外增加權益數；空方則是減少權益數，且增減的權益數與除息價值相等。

舉個例子來說明，如果個股期貨A，合約規格2,000股，標的股價100元，公告除息發配現金股利5元，表示除息後股價會下跌至95元，所以：

• 權益影響：5元 × 2,000股 = 10,000元

對看多的投資人來說，除息前買進，除息後賣出，前後權益相等，不因為股價下跌而發生虧損。

• 除息前買進：100元 × 2,000股 = 200,000元
• 除息後賣出：95元 × 2,000股 = 190,000元
• 賣出-買進：190,000元 – 200,000元 = – 10,000元
• 權益調整：＋ 10,000元 
• 除息前後權益差：– 10,000元＋ 10,000元 = 0 (調整前後合約價值相同且權益不變)

而對看空的投資人來說，除息前先賣，除息後再買，前後權益相等，不因為股價下跌而產生獲利。

• 除息前賣出：100元 × 2,000股 = 200,000元
• 除息後買進：95元 × 2,000股 ＋ 10,000元 = 190,000元
• 賣出-買進：200,000元 – 190,000元 =  10,000元
• 權益調整：– 10,000元
• 除息前後權益差： 10,000元– 10,000元 = 0 (調整前後合約價值相同且權益不變)

個股期貨 除權：合約規格調整

當股票除權時，股票期貨會直接調整合約規格，增加對應的股數。

舉個例子說明，一檔標準的個股期貨，合約規格2,000股，標的股價100元，計畫除權10元，表示股本膨脹一倍，除權後股價會下跌至50元。

所以合約規格根據除權公告，同步調整提高。而調整之後，無論是看多或是看空的投資人，權益都不受影響。以這個案例來看，除權後的總計合約規格就是4000股。

總而言之，除權後雖然股票期貨合約規格會調整，但合約價值則並沒有改變。

另外要注意的是，除權後除了既有合約做規格調整外，期貨交易所還會加掛同月份的新合約，新的合約規格仍然是2,000股，所以當個股除權後，當月會同時存在兩種不同規格的期貨合約在市場上交易。

股票指數期貨：反應在下個月的合約中

最後還有一個重點，那就是「股票指數期貨」對應除權息的方式與其他兩類股票期貨不同，它是用「逆價差」的方式，預先反應在下個月的期貨合約中。

詳細的除權息對指數期貨的影響，可閱讀：指數期貨是什麼？(施工中) 

股票期貨怎麼查詢？

1. 先確認目標個股、股票ETF或是股票型指數有沒有發行期貨。
2. 確認期貨的代號與交易所。
3. 查詢詳細合約規格。

市場先生自己較常研究的是國外期貨資訊，最常用芝加哥商品交易所(CME Group)網站查詢，它的期貨分類清楚，有交易量線圖等資料，也有提供同商品的各種規格代號參考，讓投資人評估資金多寡選擇適合的標的。只不過它是英文網站，但使用網頁全文翻譯就能解決閱讀的問題。

如果想交易國外期貨，其他幾個知名的交易所包含新加坡國際金融交易所(SIMEX )、美國洲際交易所(ICE)等等，也都能找到股票期貨資料。

如果想交易國內股票期貨，直接到台灣期貨交易所網頁就可以查詢到台股期貨交易標的。

先搜尋你想找的股票標的有沒有發行期貨，如果有找到交易所、股票期貨代號，就能進一步查詢詳細合約規格。

如果想了解世界各國那些重要指數，可閱讀：全球重要指數清單

想了解期貨交易所介紹，可閱讀：全球期貨交易所有哪些？

股票期貨怎麼買？

股票期貨可以在國內期貨商開戶，也可以在美股券商開戶。

在台灣的期貨商，可以交易到台灣獨有的期貨商品(台指期、個股期貨)，費用也相當低。

美股券商的則是會有全球重要的股票指數期貨，在股票指數期貨的交易費用上也有優勢。

常見的指數期貨交易的方法如下：

1. 國內期貨商開期貨交易帳戶

優點是直接使用國內期貨商的交易軟體就可以下單，也有全中文化界面。

也可以交易到台灣的股票期貨商品，包括個股期貨和指數期貨，期貨本身交易成本也很低，但須要注意不要過度槓桿。

國內期貨商，可以參考：國內期貨商清單（施工中）

2. 使用美股券商

可使用像IB盈透證券這樣的美股券商，就可以買賣期貨。

IB盈透證券是全球最大的網路券商，可操作的投資工具選擇非常多，也是目前有中文化的美國券商當中，唯一有提供期貨交易的。

不過美股券商大多沒有承作國內的期貨，如果你想要投資的是台積電期貨之類的國內股票期貨，目前仍然以國內券商、期貨商為主。

IB盈透證券更多資訊可閱讀：

1. IB盈透證券官網連結(開戶註冊點此)
2. IB盈透證券評價
3. IB盈透證券開戶流程教學
4. IB盈透證券期貨下單教學

股票期貨快速重點整理

1. 股票期貨(Equity Futures)是以「股票」作為標的的期貨合約，主要分為單一個股期貨(Stock Futures)和指數期貨(Index Futures)。
2. 股票期貨最重要的功能，是讓投資人能用低成本的方式追蹤，並取得個股或股票指數相同的績效表現。
3. 股票期貨優點：
   • 少數可以買進指數的工具(股票指數期貨)
   • 低成本追蹤特定標的的工具
   • 保證金交易，資金調度彈性
   • 槓桿比率彈性
   • 交易成本低廉
   • 無論做多/放空都很方便
4. 股票期貨缺點：
   • 有追繳保證金或斷頭風險
   • 槓桿過高時難以應對極端波動
   • 資金規模要求高
   • 長期投資需要定期轉倉
   • 並非所有股票都有發行期貨合約
   • 有些標的流動性不足
5. 遇到股票除權息時，手中的股票期貨合約還在有效期限內(不論看多或看空)，會反映在股票期貨的合約價格。不同類型的股票期貨，採取的價格調整方式不同。
6. 查詢股票期貨前先確認目標個股、股票ETF或是股票型指數有沒有發行期貨，然後確認期貨的代號與交易所，最後直接去交易所查詢詳細合約規格。
7. 股票期貨可以在國內期貨商開戶購買，也可以選擇美股券商(例如：IB盈透證券)開戶買賣。

期貨常見問題Q&A

期貨是什麼？

期貨是一種標準化合約，約定交易雙方談好的交貨條件(包含數量、時間、交貨方式等等)，並賦予這張合約法律效力，促使雙方履行合約。

想了解期貨的基礎，可閱讀：

• 什麼是期貨？
• 期貨一口要多少錢、投資該放多少保證金？
• 什麼是保證金交易？要怎麼計算？

期貨有哪些種類？

期貨商品的種類是根據分類方式的不同而產生的。常見的分類方式有三個層次：

• 資產類型分類：依資產類別歸類，分商品型與金融型
• 商品種類分類：依商品種類歸類
• 子分類：依商品本身歸類

期貨商品常見分類方式
資產類型	商品種類	子分類範例
大宗商品期貨 Commodity Futures	農產品期貨 Agriculture Futures	•穀物 •畜牧 •乳製品
	能源期貨 Energy Futures	•原油 •天然氣 •煤炭
	金屬期貨 Metals Futures	•貴金屬期貨 •基本金屬期貨
金融期貨 Financial Futures	指數期貨 Index Futuers	•股票指數期貨
	股票期貨 Equity Futures	•股票指數期貨 •股票ETF期貨 •個股期貨
	利率期貨 Interest Rate Futures	•短期利率期貨 •債券期貨
	貨幣期貨 Currency Futures	•貨幣對
	其它 Other	•天氣期貨 •加密貨幣期貨
資料整理：Mr.Market市場先生

完整的期貨分類與清單介紹，可閱讀：期貨商品種類有哪些？全球重要期貨商品清單

全球有哪些重要的期貨商品?

一般人不需要每個商品領域、或每檔期貨都熟悉，重點原則是抓大放小。

期貨市場中，成交量與未平倉合約是一個很重要的指標。越是重要的商品就越多人參與，也會有越高的成交量與未平倉合約。

以下市場先生整理出常見的期貨種類，及每個類別的重要期貨商品清單。

全球各類重要期貨商品清單
產品分類	重要期貨商品
農產品	黃豆期貨/小麥期貨/玉米期貨/黃豆油期貨/活牛期貨/瘦豬期貨
加密貨幣	比特幣 / 以太幣
能源	輕原油期貨/天然氣期貨/迷你天然氣期貨/燃油期貨/RBOB汽油實物期貨
股票	迷你S&P500指數期貨/迷你納斯達克100期貨/小道瓊指數期貨/迷你羅素2000期貨
外匯(貨幣)	歐元外匯期貨/日圓期貨/澳幣期貨
利率	三個月SOFR期貨/美國10年期公債期貨/美國5年期公債期貨/10年殖利率期貨
金屬	微型黃金期貨/白銀期貨/銅期貨/鉑金期貨
資料整理：Mr.Market市場先生

完整的期貨分類與清單介紹，可閱讀：期貨商品種類有哪些？全球重要期貨商品清單

全球有哪些重要的期貨交易所

全世界期貨交易最重要的交易所有三個：

1. 芝商所集團(Chicago Mercantile Exchange，CME)
2. 洲際交易所(Intercontinental Exchange，ICE)
3. 倫敦金屬交易所(London Metal Exchange，LME)

除了上列全球三大重要的期貨交易所之外，各國也多設有貨交易所，詳細的期貨交易所介紹可閱讀：全球主要期貨交易所有哪些？

指數期貨/商品期貨/股票期貨有什麼不同？

股票期貨、商品期貨與指數期貨，這三種最大的差異就是連結標的不同。

要注意股票期貨與指數期貨在定義上有部分重疊，例如連結S&P500指數的期貨，它既是指數期貨，也是股票期貨。

可以參考市場先生整理的期貨相關文章:

• 股票期貨是什麼？
• 指數期貨是什麼？
• 大宗商品期貨是什麼？

指數期貨 vs. 商品期貨 vs. 股票期貨  差異比較
項目	指數期貨 (Index Futures)	商品期貨 (Commodity Futures)	股票期貨 (Equity Futures)
連結標的	指數	原物料	股票
	股票指數	原物料商品	個股 ETF 股票指數
交割方式	現金交割	現金交割 實物交割	現金交割
操作方式	投資 交易套利	投資 交易套利 鎖定原料價格	投資 交易套利
範例	•台股指數期貨 •電子指數期貨 •迷你S&P500期貨 •迷你納斯達克100期貨 •道瓊指數期貨	•農產品(黃豆/小麥/玉米) •原物料(輕原油/天然氣) •貴金屬(黃金/白銀)	•台積電股票期貨 •元大台灣50ETF期貨 •迷你S&P500期貨
資料整理：Mr.Market市場先生

本文為投資教學使用及經驗整理，內文提到標的均為教學範例使用，無任何投資推薦之意。期貨投資有風險，投資前務必自行研究分析。

想了解期貨交易知識，可閱讀：

1. 什麼是期貨？
2. 期貨一口要多少錢、投資該放多少保證金？
3. 什麼是保證金交易？要怎麼計算？
4. 期貨合約怎麼看？重點項目/如何查詢與範例(美股/台股)
5. 指數期貨是什麼？
6. 選擇權入門教學 – 選擇權、期權是什麼？該如何買賣？

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