VIX恐慌指數是什麼？VIX怎麼買？VIX績效表現及風險如何?
最後更新：2023-06-19
VIX指數又稱為恐慌指數，這個指數追蹤美股標普500(S&P500)指數期貨的波動率，
在台灣，每當市場大跌時VIX就會被大幅的報導。
在2020年1月時，富邦VIX ETF就曾因為淨值過低而差點面臨下市危機。
這篇文章市場先生介紹VIX指數(Volatility Index)，分為底下幾個部分：
本文市場先生會告訴你：
VIX指數 是什麼？
VIX指數(英文：Volatility Index)又稱為恐慌指數，VIX代表投資人對股市恐慌(擔心)程度，當大家覺得恐慌(波動變劇烈)的時候就會上漲。
VIX又稱為波動率指數、恐慌指數，
是由CBOE(芝加哥選擇權交易所)於1993年推出，
主要是反應S&P 500指數期貨的波動程度，
市場上普遍認為近期一段時間內的波動程度可能具有延續性(恐慌、興奮都會持續一段時間，
所以 VIX 一般用來預測未來30天的市場波動、評估未來風險，為了衡量市場波動所編製的指數。
如果是有操作過選擇權(期權)的人，應該知道選擇權的時間價值會跟波動性很有關係，
沒操作過的人就想像，加權指數如果每天只漲跌100點，跟每天漲跌500點，
漲跌500點時應該比較會讓人覺得恐慌。
VIX與標準普爾500指數(S&P 500)走勢許多時候會呈現相反狀況(但並不完全如此)，
S&P 500成分股包含了美國500家上市公司，是全球最重要的指數，用來觀察美國市場發展好壞的重要依據，
而VIX因為和S&P 500走勢常常相反，所以投資VIX算是一種避險的概念，走勢類似選擇權的買方。
買這個指數的人通常是覺得手上有部位，害怕突發的黑天鵝事件，
這時買進VIX之後，如果有突發事件，VIX就會上漲彌補損失。
當市場開始大跌，通常選擇權波動率(IV)就會提高，VIX指數也會上漲，
所以這個指數的期貨、選擇權，有時也被用來當作擔心黑天鵝事件發生的避險工具。
VIX指數 是如何計算的？
VIX指數是利用CBOE交易的標準SPX期權、每週SPX期權計算(期權就是選擇權，國外比較常翻譯為期權，但期權(Options)跟期貨(Futures)是不同的)，
將多個SPX看跌期權與看漲期權統整，計算出S&P500指數的預期波動率。
一般來說，當市場看壞(下跌)，VIX指數會上升；市場看好(上漲)時，VIX指數會下降。
簡單來說，VIX就是S&P500指數選擇權的波動率。
VIX指數漲跌 代表什麼意義？
VIX 指數是用年化百分比來表示，用來反應投資人對股市的恐慌(擔心)程度，
VIX 指數越高，代表投資人對股市狀況感到不安；VIX指數越低，代表股票指數變動趨緩。
VIX 指數走勢與美國標準普爾500(S&P500)指數相反，
若是美股下跌，VIX會往上飆漲；若美股上漲，則VIX會往下跌。
VIX 不一定能準確預測市場走向，但是可以稍微反應出目前市場氣氛，一般來說：
- VIX指數上升：通常這個數字若大於>30，代表市場對未來出現非理性恐慌，可能會在短期內出現反彈。指數越高代表人們的恐慌程度越高、不願意投資，會讓市場流動性越來越低。
- VIX指數下降：通常這個數字若<20，代表市場出現過熱現象、股市價格相對較高，可能會出現逢高出脫的賣壓。
從上面的指數走勢圖可以發現，VIX與S&P500指數呈現相反的走勢，
VIX和平時期就是緩慢下跌，
但是一遇到極端事件發生就會快速上漲好幾倍。
要注意波動率並沒有一個所謂合理的範圍，高峰的數字落差也很大，所以極端值有可能非常的極端，你不能預期它到某個數字一定會反轉收斂。
VIX績效表現如何？
VIX 是一種指數，指數不能直接被交易，從指數衍生出來的商品才能被交易，
市場有許多以VIX相關的商品，例如ETF、ETN等。
底下以國內追蹤VIX指數的ETF富邦VIX(00677U)，以及國外的VIX ETF－VIXY為例，
來看看它們的表現如何。
富邦VIX 指數股票型基金(00677U ETF)
富邦VIX是期貨型ETF，透過買賣期貨來追蹤美國VIX指數，是一種選擇權波動性指數，
VIX的特性是美股波動越大、投資人越恐慌，VIX就會漲越多，
從下圖可看出這檔ETF與S&P500美股走勢呈現完全相反的表現。
雖然下圖歷史時間較短，
它的走勢特性理論上也會和上面VIXY的走勢類似，長期而言也是不斷向下，僅僅3年多也有-65%的虧損。
市場先生提示：購買期貨型ETF，還要考慮轉倉成本，
而ETF還有內扣的費用，每天會從淨值自動扣除。
若股市長期上漲、VIX卻沒漲，投資人必須負擔的成本較多，需要特別注意。
富邦VIX在2020年1月就面臨下市風險，因為先前美股持續上漲，
讓富邦VIX淨值持續下跌到接近2元，直到2月底肺炎疫情讓美股下跌、VIX上漲，才逃過下市命運。
這邊提醒：
ETF下市並非歸零，只是把資產賣出根據淨值把錢退還給股東。這裡提到下市僅是代表它淨值長期下跌造成淨值低落的狀況。
VIX ETF－ProShares波動率指數短期期貨ETF(VIXY)
ProShares波動率指數短期期貨ETF(VIXY)追蹤的指數為S&P 500 VIX Short -Term Futures Index，
在扣除各種費用和支出之前，追求達到和指數一樣的投資表現。
從下圖可以發現，美股上漲或表現趨緩，VIXY會下跌甚至呈現負報酬。
你可以觀察到，VIX指數在多頭市場，即便中間有下跌波動，但10年仍然跌掉99.5%的淨值，
說它是一個長期內建穩定扣血機制的ETF也不為過。
這也是大多選擇權買方的結局：時間價值被吃掉。僅有少數時間點會逆勢獲利數倍，但仍不足以逆轉。
看到VIX長期虧損，有些聰明人一定想到：能不能反過來做，不就長期穩賺？
有這麼簡單嗎？繼續往下看。
反向VIX ETF－ProShares 放空波動率指數短期期貨 ETF (SVXY)
ProShares 放空波動率指數短期期貨 ETF (SVXY)是VIX的反向型ETF，
以追蹤短期VIX期貨之指數單日反向1倍報酬為目標，反向ETF就是與追蹤指數的呈現反方向報酬，
可閱讀：什麼是「反向ETF」？
從以下的圖可以看出，似乎在大多時候，反向VIX有長期向上跡象，可是一但遇到一次大跌，
例如2018年底美股崩盤大跌，SVXY也大跌，讓許多投資人一夕之間慘賠，之後的走勢就都不如S&P500指數。
反向VIX平常表現穩定，
可是一但市場恐慌情緒上升，反向VIX有可能跌到谷底。
VIX投資風險與注意事項
投資VIX不外乎是想避險、投機於股市，在市場不穩定時，
用VIX指數找出便宜股票、買進ETF，來低買高賣賺取價差。
但和其他避險工具不同，VIX不是一個適合長期避險的工具，
因為它使用選擇權的隱含波動率，隱含波動率會隨著時間遞減，直到到期日歸零。
VIX波動幅度過於劇烈，投資時有幾件事要注意：
- 期貨商品具有高成本、高波動的風險：
VIX指數是用來反應S&P 500指數期貨的波動程度，期貨商品在投資時要注意，
期貨合約每個月結算，因此不適合長期持有，
而且還有轉倉成本(先結算本月期貨、再買下個月期貨)，投資人要負擔的成本較高，
甚至有正價差、逆價差風險，讓期貨合約成本大幅增加，
計算下來期貨ETF成本會比買股票還高。
- VIX類ETF不適合長期投資：
如果要用VIX避險，建議是短期持有，或是直接操作選擇權也會比較好，不要用VIX ETF，
或者國外也有相關的期貨指數，持有成本都會相較ETF來的低。
我個人認為，VIX類的ETF是給非專業人士的高成本工具，它唯一的好處就是單位總金額小，好入手。
投資前建議先搞懂股票ETF、期貨ETF的差異。
反向的ETF是相對可行，但必須要有避開空頭市場的能力，否則虧損時也會損失慘重。
- VIX可作為觀察大盤走勢的指標：
VIX可以作為觀察市場情緒指標，。
VIX怎麼買？
購買VIX ETF、VIX ETN、或者反向ETF，方法都和買ETF一樣，
可以透過國外券商買到美股追蹤VIX的ETF，
當然如同上面提到的建議，原則上我不認為這是適合一般人的ETF，
如果你了解到VIX成本太高，但你又需要避險，應該是直接操作相關的期權(選擇權)，也同樣是透過國內或海外券商可以交易。
可閱讀：
1. ETF要怎麼買？
2. 投資美股該選擇哪家券商開戶？Top5常用券商比較(美股、ETF、期權)
至於VIX相關期貨，因為資金門檻太高，
絕大多數非專業人士都不適合，這裡就不提了。
快速重點整理：VIX是什麼？
- VIX(Volatility Index)又稱為波動率指數、恐慌指數，反應投資人對股市的恐慌(擔心)程度。
- VIX指數走勢會與美國標準普爾500(S&P500)指數大致相反。
- VIX ETF不適合長期投資，成本也高。如果有能力，直接用選擇權是更低成本的避險工具。
市場先生時常聽到的誤解釋，把VIX ETF當成跟其他ETF一樣的東西，這是很有問題的誤解，
實際上VIX的ETF就是一檔幫你買賣選擇權的基金，所以你持有VIX ETF，其實就是在持有一些選擇權。
如果想多研究VIX，建議先把選擇權搞清楚，那VIX的概念就簡單多了。
可閱讀：什麼是選擇權？
本文提到任何投資標的，僅供教學參考使用，不代表任何投資建議，投資必定有風險，投資前務必自行研究判斷。
想看更多完整的ETF系列教學，
可閱讀：ETF投資新手入門教學懶人包
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