資產配置的「再平衡」是什麼意思？頻率多久一次？不做再平衡可以嗎？

最後更新：2021-06-01

這篇文章市場先生分享關於資產配置中”再平衡(rebalance)”的觀念，

在之前的文章中，市場先生有分享到：什麼是資產配置？
如果對這個詞還不瞭解，可以先回去看完這篇文章。

資產配置就是在投資時，將資金按一定比例分散在股票、債券、黃金、不動產(REITs)、現金等資產類別上，
透過分散到多元的資產種類，避免受到單一資產大跌的影響，讓整體資產長期成長時表現相對平穩，不會大起大落。

基本上，只要資金到了一定規模以上的人，就會開始考慮做資產配置，
例如你如果有5000萬，假如全放在少數幾檔股票上，一覺睡醒下跌個10%也就是500萬，我想大多數人應該睡不著覺、難以安心，更不用提什麼長期投資。反之如果資金只有50萬，那可能跌10%也不算是什麼大事。

而所謂的「再平衡」機制，就是在做資產配置時，定期調整比例恢復平衡的流程。

我自己的美股ETF資產配置策略也會定期做股債再平衡，
以下市場先生分享關於再平衡的介紹與一些使用上常見的問題：

1. 什麼是再平衡？

2. 再平衡該怎麼做？頻率應該多久一次？

3. 內建自動再平衡機制的投資標的

4. 再平衡會減少績效？為什麼還是一定要做再平衡？

1. 什麼是再平衡？

再平衡的英文是Rebalance或Rebalancing，
意思就是在資產配置時，透過重新調整各種資產的比例，讓「投資組合的風險」與自己的規劃一致。

舉例，假設某個人原本是50%放股票、40%放債券、10%放黃金(僅教學參考用非投資建議)，
過一段時間股票、債券、黃金都上漲，但漲幅大小不同，
因此總資產的比例變成：60%股票、32%債券、8%黃金。

這時候股票的比例佔總資產比例變的比較多，也代表如果股票這時大跌，這時對總資產的影響會比原先只有配置50%股票時來的大。

因此這時賣掉一部分股票、買進一部分的債券和黃金，把比例重新調回50%股票/40%債券/10%黃金，
這個調整的過程就稱為「再平衡」。

再平衡是一種讓幫助投資組合「控制風險」的過程

原因是，當某些部位比重遠高於原本預期時，代表它的風險也會高於預期。

有些說法是認為再平衡有「買低賣高」效果，認為這樣報酬更高，
但我認為買低賣高只是呈現的結果，且不同情境下報酬不一定更高，
比起報酬，投資人應該更關心風險。

「為了控制整體風險而調整各種投資部位與分配比例，就可以稱為再平衡。」

一般我們說的再平衡，大多時候指的是多種資產的投資組合，
但只有單一種資產類別也可以做再平衡，
比方說投資組合中只有股票一種資產，例如0050ETF，
它也會需要定期再平衡調整成分股的持股權重，確保跟指數一致，這個調整過程也稱為再平衡。

廣義來說，只要是「調整各種投資部位與分配比例到預期目標上，就都可以稱為再平衡。」

再平衡是指調整的過程，但不一定是調整到固定比例

再平衡分成「動態再平衡」與「靜態再平衡」，其中動態再平衡指的是每次調整不見得是調回原先，可能是新的比例。靜態再平衡則是每次都調整回原本的比例。

舉例來說，有個人的策略是有一個指標判斷多頭市場或者有空頭風險的市場，
在指標認為是多頭時，他選擇股票70%/債券30%的配置，
在指標認為是空頭時，他選擇股票30%/債券70%的配置，
這個調整比例的過程，也是一種再平衡。

有些複雜的策略，例如包含多空對沖避險策略，則是常常會需要做再平衡，
例如需要調整期貨做空部位大小來幫多頭部位避險，確保整個投資組合不會有過高的風險。

對新手來說，我覺得用靜態再平衡簡單操作就好，我自己的ETF資產配置部位也是這樣操作。

再平衡會產生手續費和稅務成本

再平衡在買賣時會產生手續費，
在國外(例如美國)投資手續費通常較低(可閱讀：美股券商比較)，台灣人買美股也沒有證交稅或資本利得的稅務問題(若你有美國國籍就有資本利得稅)，
而在台灣則是交易成本較高(股票手續費0.1425%和交易稅0.3%相較國外貴)，但價差部分同樣沒有資本利得稅。

再平衡的成本費用高低，其實是根據策略而訂的，
一般的股債配置通常半年一年微調一次比例就好，費用影響通常很低(每年費用通常低於總資產0.1%)，
而一些動態的再平衡策略、積極調整比重，費用就會相對昂貴很多，除非策略有強大的優勢否則高費用通常不是好事。

2. 再平衡該怎麼做？頻率應該多久一次？

再平衡該怎麼做？

再平衡的執行很簡單，其實就是透過買賣調整到預定的比例而已，
但實際上會需要計算股數、金額，要賣掉幾股、買進幾股，通常難免會有一點誤差，且資金小的時候調整會很困難。

近年有些券商(例如eToro、IB盈透證券)開始提供以”1美元”為最小交易單位，而不是傳統的”1股”，
用金額做買賣單位，就會變成買進例如3.45股這種小數點的股數，
這樣一來在調整比例時就方便很多。。

多久再平衡一次？

其實要看投資策略類型而定，大多長線的股債資產配置都不用很頻繁調整，甚至半年一年調一次都可以。

一般靜態的再平衡有幾個時機可以調整：
1. 固定日期調整：例如每年的第一周調整
2. 偏離幅度大的時候調整：例如股票偏離超過5%時做調整
3. 增加/減少資金時調整：例如手上有了1萬美金現金要把它分配進入投資部位時，可以順便調整

如果是動態再平衡，就涉及策略面的部份，時機就會根據策略而定了。

一般的資產配置策略「不要」太頻繁再平衡，也不用絕對精準

微小的誤差比方2%~3%這種我認為是可以接受的，也是必定會發生，所以不需要頻繁調整它。

再平衡不用調到太精準，微小誤差是可以接受的，大概差不多就好，畢竟真正核心的精神是控制風險，風險不會因為兩三個百分比誤差而有巨大差異。

以長期來說，不考慮增加資金那種比較順帶調整的時機，大概半年一年調一次就好。

畢竟每次調整也是有一點點的費用存在，對長期投資去過度控制本來也沒太大幫助。

3. 內建自動再平衡機制的投資標的

股票和債券算是資產配置的基本款，
有些人會詢問，有沒有股票債券會自動再平衡的標的？

在基金和ETF中，有些投資組合都有內建自動幫你再平衡，
好處是不用自己調整，缺點是管理費通常都比自己單買各種成分組合更高一點。

由於我個人是比較喜歡自己組合、自己調整的類型，覺得這樣比較有彈性，
所以以下方式我自己不大會去用，頂多小額分散部位，單純列出來給大家參考。

「共同基金」中會自動再平衡的標的類型：

1. 平衡型基金、多重收益基金、多元資產型基金
2. 各大投信或基金平台的智能投資方案

第一項中的基金其實都是同一類，也就是包含多種類別資產的基金，
只是基金取名時會有個種稱呼方式出現在基金名稱中而以。

第二項則是類似組合型基金(Fund of funds)，由很多基金組成(股票基金、債券基金都有)，
背後會有一些方式去挑出一系列的基金，並且定期調整更換。

這兩種通常管理費會比一般基金稍高一點，至於比例的調配則是看各檔基金的策略和定位而訂。

更多基金知識可閱讀：基金教學新手入門懶人包

「ETF」中會自動再平衡的標的：

美股ETF中這類選擇也很多，以下只列出知名度高且相對較有規模的幾檔：

關於怎麼買美股ETF，可閱讀：美股券商開戶評比

4. 迷思：再平衡會減少績效？為什麼還是一定要做再平衡？

之前有網友傳一個訊息給我，
說資產配置策略如果「不做再平衡」，回測績效會比較好(很認真的網友，還會自己去回測數據)。

的確做不再平衡的話長期回測績效會比較好，
但因此而不做再平衡，其實是錯誤觀念！

前面第一段有提到，
之所以做資產配置就是因為要「降低風險」，也就是想降低整體資產的波動性，而不是要「增加報酬」。

不理解的話再去複習一次：什麼是資產配置？

原因是你沒辦法預測進出時機點，
但又希望長期買進持有的情況下，不要受到空頭市場影響太大，才會想做資產配置。
否則有能力精準預測多空的人是不需要資產配置的。

很多人在這個觀念會搞混，
大多數人在衡量一個投資策略的好壞時，都只有一個指標：報酬率高不高？

問題是，如果長期投資想要高報酬，何必資產配置呢？100%股票就好。

因為股票是所有資產類別長期報酬最高的，而債券長期報酬率比股票低。

之所以要配置一部分債券和其他類型資產，而不是100%股票，
就是希望長期投資過程中不確定性減少，資產波動變小。

要知道，在過去大空頭當中，股票最大的回檔高達40%~50%，而且未來依然可能發生。

如果你只有100萬~200萬可能沒感覺，
但如果你手中的投資組合價值有5000萬元，50%的回檔就是帳面損失2500萬，
雖然你知道持有夠久總有一天會賺回來，
但試問多少人能承受？並非人人都是投資大師。

如果不做再平衡，股票長期報酬高於債券
因此股票佔比會逐漸增加，報酬自然也會比較高

例如一個50%股票/50%債券的配置，
只要不再平衡，拉長時間就會變55/45、60/40，
甚至股票的比重還會持續增加，因為股票長期而言報酬率本來就高於債券，所以股票部分的總市值本來就會隨時間增加。

問題是，我們能說60/40一定比50/50好嗎？

前面提到，資產配置的目的並非報酬率單一目標，
考量除了報酬率，也會考慮資產分散是否充足、波動降低程度是否理想。

因此60/40和50/50或其他任何配置比例，都沒辦法直接說它好或壞。

不做再平衡是錯誤觀念，即使回測績效不做再平衡會比較高也是一樣。
假如真的不做再平衡，
忽略了原本想減少風險降低不確定性的目標，那原本想要的高報酬，最後也有可能得不到。

快速總結：再平衡是定期調控投資組合風險的重要機制

1. 為了控制整體風險而調整各種投資部位與分配比例，就都可以稱為再平衡。

2. 再平衡的頻率根據策略類型而訂，一般的資產配置策略不建議太頻繁再平衡、半年一年一次即可，也不需要做到絕對精準

3. 有些投資標的會自動再平衡，至於是否要用就看個人

4. 不做再平衡，長期績效雖然有可能比較高，但卻完全忽略了風險的變化、忘記了資產配置初衷。因此再平衡是必要的

在資產配置與再平衡中，
大多數人比較不熟的應該是債券的投資，
如果在債券中要挑一種讓大家認識，最重要的應該是美國公債，
待續…
下一篇：美國公債是什麼？公債ETF要怎麼投資？

額外分享幾篇文章：

1. 如何開始一個20年長期ETF資產配置投資計畫？

2. 有一套最好的資產配置策略嗎？

3. 美股券商開戶比較(股票ETF、債券ETF)

4. 基金開戶》最新手續費優惠推薦

5. 台股股票/ETF》最新開戶券商優惠推薦

文中提到任何投資標的僅為教學使用，不代表任何形式的投資建議，投資前務必自行判斷。

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