ETF折溢價是什麼？如何查詢？投資該注意什麼風險？
最後更新：2024-03-15
ETF因為交易的「市價」不一定等於「淨值」，因此會產生「折價」與「溢價」。
談到ETF折溢價，近期在台灣最經典的就是「元大S&P原油正2」支ETF，溢價最高時曾達到400%，也就是價值1元的東西投資人願意花5元去購買，額外多付了4倍的價格，卻完全沒有察覺。
到底ETF為什麼會發生折溢價，投資時又該注意什麼呢？市場先生將介紹ETF折溢價。
本文市場先生會告訴你：
ETF折溢價是什麼？
- 折價：代表ETF的「市價」小於「淨值」。
- 溢價：代表ETF的「市價」大於「淨值」。
- 市價：投資人願意付出的價格。
- 淨值：ETF的真實價值。
要了解折溢價，要先了解ETF的兩種價格，分別是「淨值」與「市價」，而折溢價，就是淨值與市價間的關係：
• 淨值 (英文: Net Asser Value, 簡稱 NAV)：指的是所持有標的市價總和，也就是這檔ETF的真實價值。如果ETF解散下市，也會根據淨值退還資產給投資人。
• 市價 (英文: Price)：代表投資人願意付出的價格，投資人交易的並非ETF淨值，而是ETF的市價。
• 折價 (英文:Discount)：代表ETF的「市價」小於「淨值」，例如價值10元的商品，消費者只願意用8元購買。
• 溢價 (英文: Premium)：代表ETF的「市價」大於「淨值」，例如價值10元的商品，消費者願意用12元購買。
一般來說，ETF的淨值跟市價通常會趨於接近，一檔好的ETF誤差應該越小越好。
如何透過 折價、溢價 判斷買賣時機？
- 折價特別大時 →通常是較好的買入時機，不適合賣出。
- 溢價大別大時 →通常是較好的賣出時機，不適合買進。
因折溢價發生時會有套利空間，因此多數的ETF淨值跟市價不會有太大的差距出現，除非是特定性質的ETF(例如期貨)，或是流動性較差的ETF等。
要留意的是，許多ETF都有 折價、溢價 的「慣性」，也就是會長期一段時間保持在某個折價或溢價比例，要看該ETF的歷史折溢價數字才會觀察到。
一般來說，如果折溢價沒有誤差很多，其實買賣ETF應該仍以原先的投資策略為主，
因為策略本身對成果的影響通常仍是大於折溢價的影響，僅有在折溢價特別大時，可以對買賣做額外的評估，
市場先生個人在ETF投資時，通常只會考慮溢價過高時暫緩進場，另外挑選ETF時會避開折溢價偏差過大的標的。
ETF折溢價為什麼會發生？
ETF就是持有一籃子投資標的，折溢價狀況代表ETF實際持有資產的淨值，與目前ETF市價的報價差異較大。
1. 市場供需不平衡：
如果今天市場對於某一檔ETF需求強勁，投資人願意付出更高的代價去買入，追價的結果就會讓市價高於淨值，例如2020年4月石油大跌時，投資人看好石油後續的發展，一窩蜂的買入石油ETF，造成市場上石油ETF有大幅溢價的狀況。
反之，如果投資人對後市看法悲觀，想要不計代價的去賣出手上的ETF，則可能產生折價的狀況。
2. 流動性不佳：
標的流動性差的ETF容易產生折價的狀況，主因是在市場上買賣的人不多，當今天投資想賣出時，因為沒有人及時承接，造成需要用更低的價格拋售，即會產生折價，因此若某檔ETF折價幅度大，須留意其流動性的問題。
除了ETF本身的流動性，ETF持有的成分股流動性，也會影響折溢價。
一般來說，資產管理規模較小的ETF，特別是特別股、市政債、高收益債等這類ETF較容易有流動性的問題。
若是以台灣跟美國的ETF做比較，因為美國的ETF資產管理規模相對大，且流動性較高，因此台灣發行的ETF較容易產生折溢價的問題。
3. 政策因素：
以中國證券為標的的ETF比較容易有折溢價的狀況發生，主因是中國政府對匯率及證券市場有管制，當投資人短期買進或賣出大量中國相關的ETF時，會產生無法立刻於中國市場買進或賣出ETF內相關股票的情況，因此產生大幅度的折溢價。
同理，一些冷門小國家或者有投資管制國家的ETF，也要留意類似問題。
市場先生提示：大多數ETF不會有太大的折溢價，因為容易被套利
我們買賣的ETF都是在次級市場交易，這也是我們根據市價(Price)買賣，而不是用淨值(NAV)買賣的原因，
但許多ETF實際上仍可以透過初級市場申購或者兌換，如此就能用淨值(NAV)去買賣交易，前提是需要的金額巨大，且只有法人機構可以進行。而一但ETF出現巨大的折溢價，且可被無風險套利的情況(買淨值賣市價，或者買市價賣淨值)，價差就會很快的被套利者鎖定並縮小，這就是大多數ETF折溢價都很小的原因。
出現巨大折溢價，往往就意味著該ETF無法被套利交易
一般來說，股票性質的ETF因為發生折溢價可以很容易套利，比較不容易產生大幅的折溢價問題，以上幾種狀況會讓折溢價放大，但大多大到一個程度就會有人去套利導致價差縮小。
但是一但ETF無法被套利 (先天條件或者滿足一些發行規則，導致不能申購或兌換)，價差就可能不收斂、繼續放大。
ETF折溢價如何查詢？
1. 國內ETF：至發行商官網查詢：
各檔ETF發行商的官網，都可以查詢到當天折溢價的狀況，
以下列出台灣幾個比較有規模的ETF發行商，他們官網都有查詢折溢價的網頁連結 (如果需要常常查詢，可以把本頁加入我的最愛或捷徑)：
| 台灣各大ETF官網淨值與折溢價查詢連結整理 | ||
| 發行商 | 折價/溢價查詢連結 | 各家規模較大或知名的ETF |
| 元大投信 | 元大投信 ETF折溢價查詢 | 0050台灣50 0056元大高股息 |
| 富邦投信 | 富邦投信 ETF折溢價查詢 | |
| 國泰投信 | 國泰投信 ETF折溢價查詢 |
00878國泰ESG高股息
00881國泰5G PLUS |
| 中信投信 | 中信投信 ETF折溢價查詢 |
00773B中信金融債
00849B中信EM主權債 |
| 永豐投信 | 永豐投信 ETF折溢價查詢 | 00836B永豐10年A公司債 |
| 群益投信 | 群益投信 ETF折溢價查詢 | 00722B電信債 00724B金融債 |
| 資料整理：Mr.Market市場先生 | ||
以元大投信為例，點入後可以看到元大所有ETF的折溢價狀況，以2020/7/2當天查詢的結果來看，除了元大S&P石油及元大&P原油正2這兩檔有明顯溢價外，其餘的ETF折溢價均在正負2%內。
美股ETF：至發行商官網可查詢
如果是美國發行的ETF，其發行商官網呈現折溢價的方式與台灣略有不同。折溢價的英文為「Premium/Discount」，通常在該ETF的基本資料中會看到，呈現方式以一個季度中折溢價的天數統計，看大部分天數落在哪個折溢價區間，
舉例來說：以SPDR發行的高收益市政債HYMB為例，點入後找到Premium Discount to Nav，就可以看到折溢價的狀況(如下圖)
2. 至MoneyDJ理財網查詢
如果想知道某檔ETF歷史的折溢價狀況，可以至MoneyDJ理財網查詢，在ETF的地方「輸入代碼」搜尋，然後點選「淨值表格」，即可看到該檔ETF淨值跟市價的曲線圖，國內外的ETF都可以查詢，相當方便。
以元大S&P原油正2(00672L)這檔為例，可以看到其在2020年2月中後，開始產生大幅溢價的狀況。
以iShares高收益債ETF(HYG)這檔為例，可以看到其歷史上淨值及市價走勢相當接近，在2020年3月中低點反彈後，呈現略為溢價的狀況。
ETF折溢價(淨值、市價) 快速重點整理
- ETF因為可以在股票市場中交易，其交易的「市價」不一定等於「淨值」，因此會產生折溢價。
- 一般來說，折價是較好的買入時機，溢價是較好的賣出時機。
- 若買入的ETF折溢價過高均須留意，折價過高代表可能流動性不佳，溢價過高則賠錢的機率高。
- 買入ETF前最好先查詢其折溢價，至ETF發行商官網或是MonerDJ官網皆可查詢。
ETF是一種分散投資工具，它的本質就是幫投資人精準的追蹤指數的基金，當一個ETF無論出於什麼原因，一但折溢價過大到一個程度、無法再追蹤對應的指數時，該ETF就失去了使用的價值。
市場先生建議投資前務必要觀察一下ETF的折溢價，並排除掉這類標的。
更多ETF知識可閱讀：ETF完整投資入門教學懶人包
專欄作者：牟均俞 主編：市場先生本文為經驗分享與資料整理，無任何投資推薦買賣之意，投資必定有風險，投資前務必自行研究判斷。
ETF常見問題Q&A教學
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你好，看完你的文章大概對ETF有稍微的概念，不過想請教一下折溢價的幅度是如何算出的呢？
幅度就是現在的股價減去淨值，中間的差值。
細看還可以分成，盤中的折溢價，和盤後的折溢價。
盤中的一般都是由投信發行商自己公告，國內外都是如此，盤中由於所有股票價格都在變，所以盤中淨值不保證精準，但如果有的話還是可以作為一個參考。
盤後的數據則是比較精準，因為一整天收盤後的淨值已經確定下來。
您好，您整理的文章內容好詳盡，想了解折價的範圍怎樣是在合理範圍，超過多少就是太低，不適合賣出；反之溢價的範圍怎樣是合理範圍，超過多少就是太高，不適合買進呢？
基本上最好是0，或者0.1%以內，超過就算多，就把它想成多付的成本，大概就有概念了。